ETFs de alavancagem da Coreia do Sul registram queda de 90% no volume de negociação após intervenção regulatória

Notícia da Mars Finance: Em 7 de agosto, os investidores individuais da Coreia do Sul, que realizavam negociações de alavancagem alta nos papéis da Samsung Electronics e da SK Hynix, estão passando de uma narrativa de crescimento das gestoras de ativos para uma preocupação das autoridades regulatórias com a estabilidade do mercado. Desde sua estreia em 27 de maio, os primeiros produtos de alavancagem unitária da Coreia do Sul rapidamente se tornaram um dos negócios mais concorridos no atual ciclo semicondutor coreano. Dezesseis ETFs unitários e dois ETNs projetados em torno da Samsung Electronics e da SK Hynix permitem que os investidores façam apostas direcionais de aproximadamente 2x em ações individuais. O lançamento desses produtos coincidiu com o aquecimento do ciclo de armazenamento de IA, levando a um fluxo massivo de capital de investidores individuais coreanos e elevando temporariamente o patrimônio total do mercado de ETFs da Coreia do Sul a níveis recordes. Os vencedores nos custos logo se tornaram evidentes. Estimativas baseadas no patrimônio líquido e nas taxas indicam que, após cerca de dois meses de operação, esses ETFs unitários de alavancagem geraram aproximadamente 3,7 bilhões de wons em taxas de gestão. A Samsung Asset Management, graças à vantagem de escala e às taxas mais altas de seus produtos KODEX, detém a maior fatia, enquanto a Mirae Asset busca participação com taxas mais baixas. Dados iniciais da mídia coreana já mostravam que Samsung e Mirae Asset juntos detinham mais de 90% do patrimônio líquido desse tipo de produto, com a liquidez cada vez mais concentrada nos produtos líderes. No entanto, esse banquete de taxas veio acompanhado de efeitos colaterais significativos. Em meados de julho, a Comissão Financeira da Coreia afirmou que, após o lançamento desses produtos unitários de alavancagem, o valor de mercado e o volume de negociação aumentaram rapidamente, fazendo com que a Samsung Electronics e a SK Hynix atingissem até 52% de peso no KOSPI. As autoridades regulatórias também apontaram que a volatilidade global das ações de armazenamento aumentou significativamente, e que a alta volatilidade dessas ações individuais, combinada com as operações de reposicionamento dos produtos, poderia amplificar choques no mercado. Em resposta, as autoridades coreanas aceleraram o aperto das regras. A partir de 31 de julho, o limite mínimo de margem para investidores individuais que operam esses produtos foi elevado de 10 milhões para 30 milhões de wons, exigindo que a margem fosse coberta exclusivamente em dinheiro, sem mais aceitação de títulos substitutos; além disso, a regulação suspendeu o lançamento de novos produtos relacionados, limitou a publicidade e reforçou o gerenciamento de spreads e a educação dos investidores. Já há sinais de desaceleração na intensidade das negociações. Dados da Bolsa da Coreia mostram que, após o início da regulação, o volume diário negociado dos 16 ETFs unitários de alavancagem/inversão caiu de cerca de 10–12 trilhões de wons (com picos até 15–20 trilhões) para aproximadamente 1 trilhão de wons (em 3–4 de agosto), chegando a apenas 919,8 bilhões de wons em 5 de agosto — pela primeira vez abaixo de 1 trilhão. Recentemente houve leve recuperação: em 27 de julho, o volume negociado dos 16 ETFs relacionados foi de cerca de 745 bilhões de wons.