A Coreia do Sul tem um problema com stablecoins, e os números são difíceis de ignorar. Em mais de 18 meses, de janeiro de 2025 a junho de 2026, os fluxos líquidos de stablecoins para fora das cinco principais exchanges de criptomoedas do país atingiram US$ 10,4 bilhões, ou aproximadamente ₩14,92 trilhões. Esse valor agora rivaliza com o total dos investimentos externos em ações do país no mesmo período, uma comparação que tende a chamar rapidamente a atenção dos formuladores de políticas.
Os dados vêm do Financial Supervisory Service da Coreia do Sul, o principal regulador financeiro do país. Eles abrangem as atividades da Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit e Gopax, as cinco exchanges que dominam o comércio de criptomoedas no mercado interno. O padrão é consistente: o won coreano é convertido em stablecoins vinculadas ao dólar, e essas stablecoins são transferidas para o exterior.
Para onde o dinheiro está indo e por quê
Investidores varejistas coreanos desejam acesso a alavancagem mais alta e produtos financeiros que as exchanges locais não oferecem ou não são autorizadas a oferecer conforme as regras locais. As stablecoins são a ponte. Converta won para USDT ou USDC, transfira para uma plataforma no exterior e, de repente, você terá acesso a um menu muito mais amplo de riscos.
Somente em junho de 2026, a saída atingiu ₩560,3 bilhões, o que equivale a aproximadamente US$ 390 milhões em um único mês. Esse valor mensal representou 77,6% das compras líquidas de ações no exterior feitas por investidores domésticos no mesmo período. No Q2 de 2026, as saídas de stablecoins atingiram ₩1,69 trilhão, ligeiramente superando os ₩1,62 trilhões em vendas líquidas registradas em ações no exterior durante o mesmo trimestre.
O mercado interno está sentindo isso
A taxa de usuários ativos nas cinco principais exchanges caiu de 35,7% no final de janeiro de 2025 para apenas 19,5% até o final de junho de 2026. Mais de 400.000 usuários verificados por KYC deixaram de negociar completamente desde o pico de atividade registrado em março de 2026.
Os ativos virtuais totais detidos por investidores domésticos caíram 54,7% no mesmo período.
Os legisladores Lee Jong-wook e Min Byeong-deok, ambos membros da Assembleia Nacional, alertaram sobre a fuga de capitais e pediram a implementação de uma stablecoin atrelada ao won como possível solução. O argumento é intuitivo: se os investidores coreanos tivessem acesso a uma stablecoin doméstica denominada em won, com produtos financeiros competitivos construídos sobre ela, o incentivo para transferir ativos para o exterior seria reduzido. Atualmente, o mercado doméstico oferece o won, mas não os produtos. Plataformas no exterior oferecem os produtos, mas exigem stablecoins denominadas em dólar para acessá-los.
O que isso significa para investidores e o mercado em geral
Para quem acompanha os mercados coreanos de criptomoedas, a queda no número de usuários ativos é a métrica mais importante para acompanhar. Uma redução na taxa de usuários ativos de 35,7% para 19,5% não é um simples desvio. É uma mudança estrutural que afeta a economia das exchanges, a profundidade do mercado e o atrativo geral do mercado doméstico para novos participantes.
A Coreia do Sul historicamente agiu rapidamente na regulamentação de criptomoedas quando percebe risco sistêmico. O país introduziu requisitos de contas com nome real para exchanges anos antes da maioria dos reguladores ocidentais agirem, e aprovou sua Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais com relativamente pouca demora.