Relatório do Solana no 2º trimestre: Equity tokenizado ultrapassa US$ 4,8 bilhões, sinalizando mudança da especulação para o liquidação

Autor: Blockworks

Compilado por Deep潮 TechFlow

Deep潮导读：Solana acabou de apresentar a evidência mais forte até agora: uma demanda duradoura e não especulativa está se radicando na cadeia. O volume de negociação de ativos tokenizados no Q2 dobrou para um novo recorde de US$ 5,8 bilhões, com ações tokenizadas respondendo por US$ 4,8 bilhões — apenas em junho, foram US$ 3,3 bilhões. Mas, ao mesmo tempo, a maré retrógrada dos memecoins arrastou o REV da rede para baixo 43%, até US$ 51 milhões, e a receita das aplicações caiu 31%. Dois conjuntos de dados aparentemente contraditórios, mas que contam na verdade a mesma história: a base de demanda da Solana está se movendo da especulação para o liquidação, da cassino para o banco. E as atualizações Alpenglow, a proposta de destruição SIMD-553 e a reforma inflacionária SIMD-550 estão preparando a base econômica para essa mudança de narrativa.

O Q2 de 2026 apresentou a evidência mais forte até agora de que a demanda duradoura e não especulativa está se radicando no Solana, e seu domínio no mercado à vista já superou qualquer única categoria de ativo.

O volume de negociação de ativos tokenizados atingiu um novo recorde de US$ 5,8 bilhões, um aumento de 114% em relação ao período anterior, impulsionado principalmente por ações tokenizadas — US$ 4,8 bilhões, mais de quatro vezes o recorde do Q1. Apenas em junho, foram gerados US$ 3,3 bilhões em volume de negociação de ações, com a Solana atualmente processando cerca de 97% de todas as transações de ações tokenizadas na cadeia.

Esse crescimento ocorreu no contexto de uma desaceleração geral do setor e reajustes contínuos na receita de memecoins: a REV caiu 43% em relação ao trimestre anterior para US$ 51 milhões, e a receita de aplicativos diminuiu 31% para US$ 228,4 milhões. Mesmo assim, o Q2 indicou que a base de demanda do Solana já superou atividades puramente especulativas.

Apesar de os ETPs spot de BTC e ETH registrarem saídas líquidas de US$ 3,7 bilhões e US$ 500 milhões, respectivamente, o ETP spot de SOL registrou um influxo líquido de US$ 120 milhões, superando os US$ 1,13 bilhões do Q1. O SOL stakeado atingiu um novo recorde de 427 milhões no final do trimestre (cerca de dois terços da oferta). A oferta de stablecoins permaneceu praticamente estável em US$ 16,3 bilhões. Embora o volume de negociação DEX tenha caído 44% em relação ao trimestre anterior para US$ 160,8 bilhões, houve uma recuperação de 26% em junho em relação ao mês anterior, sugerindo que o ponto baixo da atividade pode ter passado no segundo trimestre.

A nível de rede, o Solana processou 9,8 bilhões de transações não votadas — o segundo maior volume trimestral após o recorde do Q1 — com a taxa mediana estável em US$ 0,0004. A história agora se concentra no Alpenglow — a maior atualização de protocolo até hoje do Solana — que traz tempos de confirmação de 150 milissegundos, juntamente com intervalos de slot reduzidos em fases, blocos maiores e um mecanismo padrão para compartilhar receitas de blocos com stakers.

Real Economic Value (REV) da rede

O valor econômico real (REV) do Solana totalizou US$ 51 milhões no Q2 de 2026, uma queda de 43% em relação ao trimestre anterior. Após dois trimestres consecutivos estáveis em torno de US$ 90 milhões, o REV continuou a declinar à medida que a atividade de memecoins que impulsionou o pico de 2025 continuou a desacelerar: o REV mensal caiu de US$ 18,6 milhões em abril para US$ 18,1 milhões em maio e US$ 14,3 milhões em junho. A queda foi amplamente distribuída entre os componentes: taxas prioritárias caíram 45% para US$ 30,8 milhões, taxas de sugestão do Jito caíram 50% para US$ 9,9 milhões, e taxas de votação e básicas contribuíram conjuntamente com US$ 10,3 milhões.

O Q2 introduziu o SIMD-553, uma proposta apresentada pela empresa de pesquisa da Solana, Temporal, que fortalecerá substancialmente o framework de acúmulo de valor do SOL. A proposta reintroduzirá um mecanismo significativo de destruição de taxas de transação — substituindo parte das taxas fixas atuais da Solana por uma nova taxa baseada em recursos, que será permanentemente removida da oferta. Diferentemente da destruição atual, que se tornou insignificante em relação à emissão, o novo mecanismo se expandirá junto com o uso e a capacidade da rede.

Nível atual de atividade, o SIMD-553 estima a destruição diária de 7.500 a 9.000 SOL (cerca de US$ 600.000 a US$ 720.000 a US$ 80/SOL), cerca de dez vezes a taxa atual, equivalente a cerca de 12% a 15% da emissão diária.

Para detentores de SOL, o significado é direto: à medida que o uso da rede e a demanda por espaço de bloco aumentam, uma quantidade maior de SOL será removida da circulação. Isso fornecerá ao REV um segundo canal de acúmulo de valor — além da renda distribuída aos validadores e aos stakers — garantindo que o aumento da atividade da rede beneficie todos os detentores de tokens, e não apenas os produtores de blocos.

A distribuição de REV entre as partes interessadas na rede permanece consistente com o trimestre recente: aproximadamente 72% para validadores, 26% para detentores de tokens e cerca de 2% capturados pelo Jito.

Por cadeia, o Solana ocupa a quarta posição com 12% de participação na receita (US$ 51 milhões), atrás do Hyperliquid (33%, US$ 141,4 milhões), Tron (21%, US$ 89,8 milhões) e Ethereum (15%, US$ 63,3 milhões). A participação de receita da rede Solana de 12% representa uma queda de 33% em relação ao Q1, quando era de 18%.

Rewards for stakers

A taxa de recompensa nominal de staking do SOL foi de aproximadamente 5,5% no final do Q2, uma queda em relação aos 5,8% no final do Q1, devido à diminuição contínua do plano de emissão fixa: a taxa de inflação atual está próxima de 3,8%, e a taxa terminal de 1,5% será atingida em aproximadamente seis anos sob o plano atual. A taxa de staking real (taxa nominal menos a taxa de inflação) foi de aproximadamente 1,7% no final do trimestre.

Os stakers da Solana ganharam US$ 487 milhões no Q2 de 2026, uma queda de 23% em relação aos US$ 630 milhões do Q1. A emissão representou mais de 98% da receita dos stakers, com as taxas de recompensa do Jito contribuindo com US$ 8,2 milhões.

Durante o Q2, a emissão tornou-se o centro das discussões de governança. A provedora de infraestrutura Solana, Helius, propôs o SIMD-550 durante o trimestre, visando o lado da oferta da economia de staking. Trata-se de uma versão atualizada da proposta da empresa de novembro de 2025; o SIMD-550 dobrará a taxa de desinflação da Solana de 15% para 30%/ano, dobrando a velocidade de decaimento, enquanto mantém inalterada a taxa terminal de 1,5%. Isso reduzirá o tempo para atingir a inflação terminal de 5,8 anos (primeira metade de 2032) para 2,9 anos (primeira metade de 2029), cortando aproximadamente 18,9 milhões de SOL da emissão durante esse período. O custo para os stakers é uma queda mais rápida na taxa nominal: assumindo uma taxa de staking de 68%, a taxa nominal de staking cairá para 4,34%, 3,00% e 2,25% nos três primeiros anos, respectivamente. Para os detentores de tokens, a mesma matemática reduz a diluição e diminui a lacuna entre a taxa nominal e a taxa real.

SIMD-550 e SIMD-553 abordam o mesmo problema por ambos os lados — o primeiro reduz o crescimento da oferta, o segundo aumenta a destruição vinculada ao uso.

A história da economia dos stakers também está intimamente ligada ao SIMD-123, uma proposta que introduzirá mecanismos padronizados dentro do protocolo para permitir que validadores e stakers compartilhem taxas de prioridade. Dezoito meses após o SIMD-96 redirecionar 100% das taxas de prioridade para os produtores de blocos, esse mecanismo de distribuição ainda não foi ativado na mainnet, mas agora espera-se que seja lançado junto com o Alpenglow. As taxas de prioridade representam 60% do REV, e a compartilhamento de taxas dentro do protocolo é a maior melhoria pendente para a acumulação de valor aos stakers.

Receita do aplicativo

A receita das aplicações é um indicador do sucesso das empresas dentro do ecossistema. Embora o REV seja um indicador importante, o verdadeiro medida da adequação do produto ao ecossistema é a receita gerada pelas aplicações voltadas para os usuários.

As aplicações da Solana geraram US$ 228,4 milhões em receita no Q2 de 2026, uma queda de 31% em relação aos US$ 329,3 milhões do Q1, sendo o total trimestral mais baixo desde o Q1 de 2024. A queda reflete o resfriamento geral da atividade de negociação de varejo, e não a perda de participação para outras cadeias.

As principais aplicações por receita no Q2 foram: Pumpfun (US$90,1 milhões, 39%), Collector Crypt (US$32,2 milhões, 14%), Pacifica (US$20 milhões, 9%), Jupiter (US$15,3 milhões, 7%) e Phantom (US$11,9 milhões, 5%).

Bancos Globalmente Sistemicamente Importantes (G-SIBs)

O Q2 marcou o início da adoção institucional da Solana no sistema bancário tradicional. Sete dos 29 bancos globalmente sistemicamente importantes (G-SIBs) já implementaram capacidades da Solana, liderados pelo JPMorgan Chase e pelo Citigroup — os dois nomes mais importantes no sistema, conforme classificados pela camada de capital adicional.

A implantação abrange toda a pilha de serviços, e não apenas casos de uso individuais: tokenização e liquidação de contrapartida do JPMorgan Chase, custódia e emissão/queima de USDC e gestão de fundos da BNY Mellon, custódia, negociação à vista, ETF e empréstimos da Morgan Stanley, emissão de stablecoin do Industrial and Commercial Bank of China e fundos de mercado monetário da State Street. A amplitude dessas implantações em custódia, emissão, liquidação e distribuição constitui uma das mais claras validações externas do Solana como infraestrutura de liquidação institucional.

Produtos negociados em bolsa (ETP)

A demanda institucional desvinculou-se dos preços pelo terceiro trimestre consecutivo. O ETP spot de SOL registrou entrada líquida de US$ 1,2 bilhão no Q2 de 2026, superando os US$ 1,13 bilhão do Q1. No mesmo período, os ETPs de BTC e ETH registraram saídas líquidas de US$ 3,7 bilhões e US$ 500 milhões, respectivamente. Considerando todos os ETPs de SOL, o total de entrada trimestral foi de US$ 1,48 bilhão. Embora a distribuição dentro do trimestre não tenha sido uniforme, o padrão de compra institucional de SOL, definido desde o início das negociações dos ETFs spot nos EUA em outubro de 2025, persistiu ao longo do trimestre — mantendo entradas líquidas positivas durante quedas de preço.

Por região, os Estados Unidos permanecem como o motor — entrada líquida de US$ 185 milhões no SOL ETP, saída líquida de US$ 38 milhões na Europa e estabilidade na Ásia-Pacífico. O AUM dos ETPs à vista encerrou o trimestre em US$ 1,9 bilhão, uma queda de 5% em relação ao trimestre anterior, pois a desvalorização dos preços superou os fluxos de entrada.

Digital Asset Treasury Company (DATCO)

A posição de SOL DATCO permaneceu基本不变 pelo nono mês consecutivo, atingindo 16,8 milhões de SOL no final do Q2, uma queda de 0,9% em relação ao mês anterior. Entre abril e maio, houve redução de aproximadamente 150.000 SOL, pois a liquidez secundária limitada e o desconto contínuo do mNAV continuaram a restringir esta categoria de instrumentos. Os DATCOs permanecem como uma base estável de detentores passivos, e não como fonte de demanda incremental.

O Q2 da Solana confirmou um argumento: a infraestrutura de transações da rede supera qualquer única classe de ativos. À medida que a atividade de memecoins esfriou, a mesma infraestrutura (Prop AMM, agregadores, taxas baixas, confirmações em subsegundos) absorveu ações tokenizadas em escala recorde. O "mercado de tudo" já não é mais uma declaração prospectiva — é o principal motor de crescimento da rede no Q2.

Spot Trading

O volume de negociação spot nos DEXs da Solana totalizou US$ 160,8 bilhões no Q2 de 2026, uma queda de 44% em relação aos US$ 288,5 bilhões do Q1. Apesar disso, a Solana processou o maior volume de negociação spot no Q2, com 32%, liderando a Ethereum (25%), a Base (16%) e a BNB Chain (12%). Este é o oitavo trimestre consecutivo em que a Solana representa mais de 30% do volume de negociação spot nos DEXs.

O movimento mensal conta uma história mais construtiva do que o total trimestral: o volume de negociação caiu de US$ 52,3 bilhões em abril para US$ 48 bilhões em maio, antes de recuperar 26% em junho para US$ 60,5 bilhões — o mês mais forte do trimestre — devido ao aceleramento significativo da atividade de ativos tokenizados.

Os pares SOL-estável ainda estão ancorados em cerca de 46%, enquanto o crescimento mais rápido veio da categoria mais recente: trocas entre estáveis subiram de cerca de 17% no Q1 para 21% no Q2, a participação de tokens externos quase dobrou para 8% e a participação de ativos tokenizados quadruplicou para quase 4%. Os memecoins permaneceram em cerca de 17% — um contribuidor estável em um mercado com ativos cada vez mais diversificados.

A estrutura do mercado também continua a evoluir: o BisonFi lidera o Prop AMM com cerca de 17% do volume de negociação do Q2, enquanto o AMM integrado do Pumpfun continua a ganhar participação, respondendo por 13% do volume no Q2.

Os DEXs na Solana ainda são uma história de Prop AMM. Prop AMM é uma bolsa spot que atualiza ativamente a liquidez por meio de oráculos. Cada Prop AMM é operado por um único market maker (sem LP externo), utilizando atualizações de negociação altamente otimizadas para ajustar os preços do oráculo, permitindo que as cotações sejam ajustadas várias vezes por segundo. Cerca de vinte Prop AMMs operam na Solana, com participação de volume de spot DEX de 53% no Q2 de 2026, acima dos 30% do Q2 de 2025.

Tokenized assets

Os ativos tokenizados foram o destaque do Q2 de 2026 e também o destaque do Solana até agora neste ano. O volume de negociação DEX de ativos tokenizados atingiu US$ 5,8 bilhões, um aumento de 114% em relação ao trimestre anterior, marcando o sexto trimestre consecutivo de recorde.

A maior parte das atividades vem de ações tokenizadas, representando 84% do volume de negociação. O Solana atualmente processa cerca de 97% do volume de ações tokenizadas em toda a cadeia, tornando este segmento a expressão mais clara de demanda duradoura e não especulativa na rede.

O volume de negociação de ações tokenizadas atingiu US$ 4,8 bilhões no Q2, cerca de quatro vezes o valor de US$ 1,1 bilhão do Q1. Esse crescimento foi ainda mais acentuado ao longo do trimestre: US$ 670 milhões em abril, US$ 871 milhões em maio e apenas em junho foram gerados US$ 3,3 bilhões.

Os dados de junho marcaram um recorde para a categoria, impulsionados pelo lançamento da SpaceX em 12 de junho — o maior IPO da história. Calculado em todo o segmento de ativos tokenizados (incluindo instrumentos além de ações listadas), o volume mensal atingiu cerca de US$ 3,6 bilhões, um aumento de 222% em relação ao mês anterior. Os tokens tokenizados de SPCX emitidos pelo Sunrise e distribuídos pelo Backpack representaram cerca de US$ 770 milhões. Desde então, o emissor expandiu a cobertura de ações tokenizadas para outros ativos, incluindo Micron, SanDisk e o Roundhill Memory ETF (DRAM). Juntamente com o SPCX, esses quatro instrumentos contribuíram com mais de US$ 1 bilhão em volume de negociação em junho.

O Prop AMM começou a cotar ativos tokenizados no trimestre, representando agora cerca de 50% do volume de negociação de ativos tokenizados. Como essas ações tokenizadas podem ser trocadas um por um pelas ações subjacentes, a integração de plataformas pode enfrentar menor fricção operacional ao fornecer liquidez, o que pode apoiar arbitragens mais apertadas e maior confiança nas cotações.

Além das ações, os empréstimos privados tokenizados contribuíram com US$ 803 milhões (14%), commodities com US$ 111 milhões e colecionáveis — uma nova categoria liderada pelo mercado de cartões da Collector Crypt — com US$ 20 milhões.

Tokens L1 externos

Os tokens externos L1 continuam a se expandir como categoria, atingindo recorde histórico de 8% do volume de negociação DEX no Q2, ou seja, US$ 12,2 bilhões, com BTC e HYPE contribuindo sozinhos com mais de US$ 9 bilhões. Maio também marcou a primeira vez que o volume de HYPE superou o volume de ETH na Solana — um sinal de que a velocidade de lançamento, e não a hierarquia de ativos herdados, determina o conteúdo das negociações na rede.

Contratos Perpétuos

Os contratos perpétuos permanecem o vertical mais desafiador para o Solana no Q2. O Drift sofreu um ataque de vulnerabilidade em 1º de abril — um ataque de engenharia social contra seu multisig, afetando cerca de metade do TVL do protocolo — estabelecendo o tom para o trimestre. A resposta de recuperação foi substancial: o Drift anunciou parcerias com a Tether e outras para lançar um resgate apoiado por cerca de US$ 150 milhões, com um pool de recuperação e mecanismo de token que direciona a receita do protocolo para compensação, tornando o USDT o novo ativo de cotação.

A plataforma de contratos perpétuos na Solana processou cerca de US$ 183 bilhões em volume nominal no Q2, um aumento de 60% em relação ao trimestre anterior. A GMTrade representou 50% do total de contratos perpétuos no Q2, a Pacifica 39% e o Jupiter caiu para 10%.

Phoenix (construído pela Ellipsis Labs) continua sendo a tentativa mais robusta no Solana de reduzir a lacuna de contratos perpétuos de forma totalmente on-chain. Seu design resolve o problema de fluxo tóxico na camada de cálculo, permitindo que market makers citem preços mais baratos do que os pedidos de execução. Embora ainda esteja em estágio inicial, o Phoenix processou US$ 777 milhões em volume nominal no Q2.

Avanços prospectivos da Jito: o JTX, anunciado em 5 de maio, é uma interface de negociação para spot e contratos perpétuos baseados no Phoenix, com 80% das taxas do JTX direcionadas à acumulação de valor do JTO. Entre a solução de camada de cálculo da Phoenix para fluxo tóxico e a crescente participação de stake do JitoBAM, os investimentos em infraestrutura visando fechar a lacuna dos contratos perpétuos estão se acumulando, mas reduzir essa lacuna ainda é uma história de execução para 2026, não um resultado entregue.

Empréstimo

Até o final do Q2, os depósitos totais e os empréstimos em aberto nos dois mercados de empréstimos da Solana, Kamino e Jup Lend, foram de US$ 4,1 bilhões e US$ 1,6 bilhão, respectivamente. Os depósitos caíram 8,3% em relação ao trimestre anterior e os empréstimos em aberto caíram 7,9%, refletindo a persistente fraqueza na demanda por alavancagem on-chain no mercado de criptomoedas.

Embora o empréstimo RWA tenha se tornado um campo de crescimento-chave no Q1 de 2026 (liderado pelo empréstimo Figure PRIME HELOC da Kamino e pelo mercado de resseguro OnRe), o Q2 presenciou um forte retracement. Os depósitos em empréstimos RWA na Solana caíram de US$ 1,23 bilhão no Q1 para US$ 640 milhões no Q2, uma retracement de 48% em relação ao período anterior.

Os pontos fortes estruturais do empréstimo estão na área adjacente aos stablecoins: o Jupiter Lend integrou o USDe da Ethena em meados de maio, juntamente com o lançamento do vault gerido pela Bitwise, impulsionando a oferta de USDe no Solana de quase zero para mais de US$500 milhões em um mês. O Kamino lançou seu próprio mercado da Ethena, que já cresceu para mais de US$500 milhões em depósitos, tornando-se atualmente o segundo maior mercado da plataforma. Durante o trimestre em que os saldos de empréstimo caíram, o mercado de stablecoins de rendimento foi a fonte mais clara de novo capital — introduzido na rede, e não recaptado de ativos criptográficos existentes.

Token Launch Platform

O volume de negociação das plataformas de emissão totalizou US$ 25,8 bilhões no Q2 de 2026, uma queda de 33% em relação aos US$ 38,3 bilhões do Q1, enquanto a criação de tokens se saiu melhor — 2,6 milhões de tokens foram lançados, uma queda de 7% em relação ao período anterior. As plataformas de emissão no Solana geraram US$ 63,9 milhões no Q2, uma redução em relação aos US$ 95,2 milhões do Q1, com o Pumpfun representando 97% do total.

Embora a adequação deste categoria ao mercado de produtos para usuários varejistas seja inegável, sua ciclicidade e concentração são problemas. A participação do Pumpfun na receita da plataforma de emissão e na receita total do aplicativo atingiu um novo máximo neste trimestre, exatamente porque os demais mercados encolheram mais rapidamente.

Stablecoin

O volume total de stablecoins na Solana em finais de Q2 2026 foi de US$ 16,3 bilhões, um aumento de 2% em relação ao trimestre anterior. O volume permaneceu essencialmente estável após quatro trimestres consecutivos de queda. A composição das stablecoins continua a se diversificar: a participação do USDC caiu de 55% no Q1 para 47% no Q2, enquanto o USDT aumentou levemente de 22% para 24%.

O volume de transferências de stablecoins da Solana atingiu US$ 1,5 trilhão no Q2 de 2026, uma queda de 29% em relação ao trimestre anterior. É importante notar que esse número já foi filtrado para excluir empréstimos relâmpago e outras formas de volume de transações não naturais.

Pagamento

O Q2 de 2026 é o trimestre de explosão do segmento de pagamentos da Solana, marcado por uma onda de adoção por instituições financeiras tradicionais e empresas. Grandes bancos e empresas de tecnologia financeira estão migrando massivamente para a Solana: a SoFi anunciou seu produto "Big Business Banking" e emitiu uma stablecoin na cadeia; a B2C2, apoiada pelo SBI, o Gulf Bank da Singapura, a Shinhan Card e o Toss Bank da Coreia do Sul estão migrando suas infraestruturas de stablecoins institucionais ou de liquidação para a Solana.

As gigantes de pagamento seguem o exemplo: a Mastercard adicionou ao seu sistema global de cartões o pagamento com stablecoin baseado no Solana e lançou um protocolo para micropagamentos com agentes de IA. A Western Union emitiu a stablecoin USDPT no Solana, e a Moneygram entrou no espaço de validadores com seus próprios validadores. No que diz respeito a pagamentos transfronteiriços e salários, a Deel lançou pagamentos salariais em stablecoins, e a Y Combinator concluiu sua primeira rodada de financiamento totalmente em stablecoins, utilizando USDC no Solana.

A maior nova fronteira deste trimestre é o negócio agentivo: o Google Cloud e a Fundação Solana lançaram o Pay.sh — um serviço que oferece um sistema de pagamento em stablecoin sob demanda para agentes de IA; a AWS lançou um sistema de stablecoin para monetização de tráfego de IA; o Meta começou a testar pagamentos em stablecoin para criadores; o Open Standard lançou o OUSD — uma nova stablecoin para a economia da internet apoiada pela BlackRock e pelo Google, com a Solana como parte de seu lançamento. Por fim, a World Series of Poker adicionou pagamentos de inscrição em torneios baseados na Solana, destacando os amplos casos de uso possíveis com os sistemas de stablecoin na Solana.

Volume de negociação e TPS

Solana processou 9,8 bilhões de transações não votadas no Q2 de 2026, uma queda de 3% em relação ao recorde histórico de 10,1 bilhões no Q1, sendo o segundo maior volume trimestral da história. Dos 9,8 bilhões de transações, 73% foram bem-sucedidas e 27% foram revertidas. Transações revertidas geralmente estão associadas a estratégias automatizadas, como robôs de arbitragem — são frequentemente características, não defeitos, pois as transações são revertidas naturalmente quando as condições de slippage pioram ou excedem os limites definidos.

A TPS não votada média no Q2 foi de aproximadamente 1.250. Os endereços ativos diários caíram para 2 milhões, em comparação com 2,4 milhões no Q1, alinhando-se com o resfriamento dos varejistas observado na receita das aplicações. A rede está processando quase o mesmo volume de transações com uma base de usuários menor e mais madura.

Taxa de negociação mediana

A taxa de negociação mediana foi de US$ 0,0004 em média no Q2 de 2026, nunca ultrapassando US$ 0,0005 em nenhum dia do trimestre, garantindo estabilidade. Essa estabilidade de taxas nesse nível não é apenas uma vantagem de custo; é uma característica que torna viável economicamente a negociação de alta frequência, atualizações de cotações Prop AMM e aplicações de consumo na infraestrutura compartilhada.

Validadores e descentralização

O número de validadores da Solana diminuiu neste trimestre à medida que a fundação encerrou gradualmente os subsídios de delegação, mas o número de nós é o indicador menos informativo de descentralização. O controle da rede é determinado por quem detém staking, quem roteia delegações, quais softwares os validadores executam e onde operam. Nesses aspectos, a Solana é equivalente à Ethereum e, em vários sentidos, mais forte: são necessários muitos mais entidades independentes coordenadas para encerrar a finalidade do que na Ethereum, cerca de 80% do SOL são direcionados pelos detentores diretamente, sem roteamento por intermediários, a distribuição geográfica do staking é equilibrada e os validadores executam clientes verdadeiramente diversos.

A record de resiliência suporta a mesma conclusão — o Solana absorveu sem interrupções o impacto de perder repentinamente cerca de um quinto das participações stake. A Alpenglow aumentará a tolerância da rede a participações stake offline para 40%, reforçando ainda mais o consenso contra riscos de concentração.

A rota do Q2 converge para um único destino: Alpenglow. O desenvolvimento central do trimestre concentrou-se em impulsionar suas pré-condições, enquanto a camada econômica passou ao centro do debate de governança.

Agave v4.0

Agave v4.0 — o primeiro lançamento principal desde a v3.1 — foi recomendado aos validadores da mainnet em maio, com a ativação de funcionalidades começando no final do mês. Esta versão inclui pré-requisitos para várias funcionalidades do Alpenglow e reestruturou a replay de blocos, reduzindo em cerca de três vezes o uso de threads por bloco — de aproximadamente 130 milissegundos para cerca de 50 milissegundos.

P-Token (SIMD-266)

O padrão P-Token foi lançado em maio, substituindo o programa SPL Token por uma implementação otimizada por cálculo, reduzindo o consumo de CU em cerca de 95% para transferências padrão e diminuindo a participação do programa de Token no cálculo global do bloco de cerca de 25% para dígitos unitários baixos. O lançamento também demonstrou processos de segurança cada vez mais maduros: a Asymmetric Research divulgou um bug crítico na implementação antes do impacto na mainnet, e a Anza corrigiu-o oportunamente por meio de uma verificação de propriedade dedicada.

Tempo do slot reduzido (SIMD-525)

SIMD-525 —— a proposta de reduzir o tempo do slot de 400 ms para 200 ms — foi integrada em maio. A redução foi realizada em etapas (400 ms → 350 ms → 300 ms → 250 ms → 200 ms, com um atraso de epoch entre cada incremento), com o objetivo de alcançar o Agave v4.2 por volta de agosto, vinculado ao Alpenglow e à redução de aluguel.

Alpenglow

Alpenglow — a maior atualização de protocolo do Solana até agora — visa o Agave v4.2 por volta de agosto. Esta atualização substitui o Tower BFT e o Proof of History por um novo design de consenso, trazendo tempos de confirmação de 150 milissegundos (aproximadamente 100 vezes melhoria na finalidade), eliminando transações de votação na cadeia (removendo o principal custo recorrente dos validadores), introduzindo 1,6 SOL por epoch como ingresso para validadores e aumentando a tolerância ao staking offline para 40%. Para aplicações, a finalidade subsegunda reduz a maioria das diferenças restantes na experiência do usuário em comparação com plataformas centralizadas; para validadores, a eliminação do custo de votação reestrutura o modelo econômico para operações menores.

Preparação pós-quantum

Em 27 de abril, as equipes Anza e Firedancer publicaram relatórios independentes sobre o caminho de migração pós-quântica do Solana, após pesquisas mostrarem que os recursos estimados necessários para quebrar a criptografia de curva elíptica de 256 bits reduziram significativamente. A Anza estima uma probabilidade de 3% a 5% de um computador quântico relacionado à criptografia surgir dentro de cinco anos, e ambas as equipes já lançaram implementações preliminares de assinaturas pós-quânticas compactas.

Os principais resultados da Solana no Q2 de 2026 foram alcançados sob pressão de mercado. Quando os preços dos ativos caíram amplamente, o volume de ativos tokenizados dobrou para um novo recorde de US$ 5,8 bilhões, e a equity tokenizada quadruplicou para US$ 4,8 bilhões, com junho alone contribuindo US$ 3,3 bilhões. Os ETPs spot absorveram US$ 120 milhões em novo capital líquido — superando o total do Q1 em um mercado em queda. O volume de DEX reboundiu 26% em junho, impulsionado por ativos tokenizados e não por memecoins. O crescimento em um mercado em queda é o tipo duradouro — o Q2 produziu mais evidências do que qualquer trimestre anterior.

A história periódica de metade continua sendo reiniciada: REV caiu 43%, a receita da aplicação caiu 31%, o volume de negociação do DEX trimestral caiu 44% — o excesso da era dos memes continua a sair do sistema. A diferença entre as duas metades determina como os próximos trimestres devem ser interpretados. A receita vinculada à velocidade especulativa está sendo reavaliada; a demanda vinculada ao liquidação (stablecoins, ações tokenizadas, pacotes institucionais) está crescendo nas mesmas condições, e o rebote liderado pela tokenização em junho é um ponto de dados inicial que pode se tornar uma perna de crescimento duradoura.

Os catalisadores futuros têm uma trajetória excepcionalmente específica, preparando o cenário para a continuidade do crescimento. O Alpenglow está previsto para chegar já no Q3, trazendo confirmações de 150 milissegundos, remoção do custo de votação e maior tolerância a staking offline, juntamente com intervalos de slot progressivamente mais curtos e blocos maiores. O SIMD-123 dará aos stakers um direito intraprotocolar sobre as taxas de prioridade — atualmente as taxas de prioridade representam 60% do REV. As propostas em discussão sobre destruição e emissão fortalecerão a ligação entre o uso da rede e o valor para os detentores de tokens.

Solana não é mais apenas o cassino mais rápido na cadeia. Está se tornando a infraestrutura da finança on-chain — e os dados do Q2 são o ponto de ancoragem mais sólido para essa mudança de narrativa.