Votação de governança da Solana pode aumentar a taxa diária de queima de SOL em 14x

Artigo escrito por Xiao Bing

SOL atingiu US$ 109 em 27 de agosto, registrando o maior valor anual desde 2026, com uma alta de 44% em todo o mês de agosto, o melhor desempenho desde 2024. No mesmo dia, a primeira votação oficial de governança on-chain na história do Solana encerrou-se, com três propostas que podem redefinir a economia de tokens da rede entrando na fase de contagem.

Se as três propostas forem aprovadas, a emissão anual de SOL acelerará a redução, e a quantidade média diária destruída aumentará aproximadamente 14 vezes.

Will Solana be reshaped by governance? The answer will be revealed soon.

Para entender por que esta votação de governança é importante, é necessário compreender a contradição estrutural mais central do Solana.

O uso da rede Solana é inegável. No primeiro trimestre de 2026, processou 25,3 bilhões de transações, mais de 120 vezes o volume da Ethereum no mesmo período. O mercado de DEX spot lidera há sete trimestres consecutivos, com participação de cerca de 30%. A disponibilidade de 100% ultrapassou 90 dias, sem nenhum downtime global desde fevereiro de 2024. A oferta on-chain de RWA (ativos do mundo real) ultrapassou US$ 3 bilhões em junho, representando 24% do TVL.

Charles Schwab anunciou a inclusão do SOL em sua linha de produtos de negociação de criptomoedas, e a SBI Holdings está transferindo seu negócio de blockchain para o Solana por meio de uma joint venture.

No entanto, os detentores de SOL obtiveram retornos econômicos extremamente limitados com esse crescimento.

A receita total histórica de taxas da Solana é de aproximadamente US$ 586 milhões, enquanto a da Ethereum é de US$ 13,12 bilhões, uma diferença superior a 22 vezes.

O valor capturado na camada de aplicação é 134 vezes maior do que na camada de protocolo. O relatório do Galaxy Research do Q2 de 2026 mostra que as taxas da rede Solana caíram 44% em relação ao trimestre anterior, para cerca de US$ 155 milhões, e a receita da rede (REV) diminuiu 43%, de US$ 89,8 milhões no Q1 para US$ 51 milhões. Na classificação de receitas multi-cadeia, a Solana ocupa a quarta posição, com 12% de participação, atrás do Hyperliquid, Tron e Ethereum.

O problema está na estrutura de taxas.

Em fevereiro de 2025, os validadores aprovaram o SIMD-0096, alocando 100% das taxas prioritárias aos validadores que produzem blocos, sem destruir nenhum centavo. As taxas prioritárias e as gorjetas Jito juntas representam mais de 85% da receita diária da rede, enquanto as taxas base, que poderiam gerar efeito deflacionário, compõem apenas uma pequena parte e apenas 50% delas são destruídas. O resultado é que o Solana destrói aproximadamente 650 SOL por dia, mas ao mesmo tempo emite cerca de 60 mil SOL novos por dia. Uma rede com o maior volume diário de negociações do mundo ainda mantém uma taxa líquida de inflação estável.

A 21Shares resume esse dilema em uma frase: "A escala foi comprovada, a captação de valor ainda não."

As três propostas de governança iniciadas em 22 de agosto são a ação mais recente da comunidade Solana para tentar reparar essa fissura; primeiro, apresentemos cada uma das três propostas:

SGP-0001 (Constituição do Solana): Estabelece um quadro formal de governança on-chain, com direitos de voto alocados com base no peso do stake, permitindo que stakers comuns sobrescrevam os votos dos validadores, servindo como base institucional para as duas propostas subsequentes.

SGP-0002 (Dobro da Deflação Acelerada): Proposto pelos engenheiros da empresa de infraestrutura Helius, o índice anual de redução da deflação será dobrado de 15% para 30%. A taxa atual de inflação é de cerca de 3,8%, e, conforme o plano original, levaria até 2032 para atingir a taxa terminal de 1,5%. O novo plano reduz esse cronograma para 2029, com uma redução prevista de aproximadamente 18,9 milhões de SOL emitidos em seis anos, o que equivale a cerca de US$ 1,5 bilhão ao preço atual.

SGP-0003 (Reestruturação de Recursos e Taxa de Entrada): Proposta pela empresa de desenvolvimento Temporal, divide a taxa de transação básica plana em duas partes: uma taxa de entrada fixa paga aos validadores e uma taxa de recurso cobrada com base no consumo real de recursos, integralmente queimada. Se implementada, a quantidade média diária de SOL queimada pode aumentar de cerca de 650 para 7.500 a 9.000, um aumento de quase 14 vezes.

Até o encerramento da votação em 27 de agosto, a taxa de participação para o SGP-0002 atingiu 33,84%, cumprindo o requisito de quórum de um terço. Os votos a favor representam aproximadamente 25,84% do peso de votação, os votos contra cerca de 5,54%, as abstenções cerca de 2,65%, e os votos a favor compreendem mais de 80% dos votos válidos. A Helius contribuiu com aproximadamente 16 milhões de SOL em apoio, a Jupiter com 12,47 milhões de SOL, e o Jito autorizou previamente, por meio de seu mecanismo de governança interna, os três votos a favor.

Nem todos os participantes apoiaram essas mudanças.

A empresa Solana listada na Nasdaq (código HSDT) apoiou o SGP-0001, mas votou contra o SGP-0002 e o SGP-0003. O CEO Joseph Chee justificou sua posição com questões de timing: instituições precisam de parâmetros econômicos estáveis e auditáveis para planejamento de longo prazo, e alterar repentinamente a estrutura de recompensas de staking e custos de transação, enquanto o ETF da Solana acaba de começar a atrair capital tradicional, pode atrasar a adoção institucional.

Há um incentivo de interesse direto por trás desta oposição.

A receita da Solana Company no Q2 foi de US$ 2,526 mil, dos quais US$ 2,512 mil vieram de rendimentos de staking, representando 99,4%. A aceleração da deflação significa que os rendimentos de staking cairão de cerca de 5,25% atualmente para cerca de 2,25% em três anos, atingindo diretamente sua fonte principal de receita.

A tensão mais profunda reside no próprio mecanismo de governança. Sob o novo quadro de governança do Solana, os validadores votam automaticamente com todo o peso de stake delegado que gerenciam, a menos que um delegador individual ativamente substitua esse voto. Isso significa que um validador que depende de receitas de stake pode usar o SOL delegado por outros para votar contra a redução das recompensas de stake, enquanto a maioria dos delegadores nem sabe que seus votos estão sendo usados dessa forma. A análise da CryptoSlate apontou diretamente esse problema de agência.

A pressão enfrentada por pequenos validadores é mais específica. O modelo da 21Shares mostra que, se o SGP-0002 for implementado, alguns pequenos validadores com altos custos operacionais podem tornar-se inviáveis e ser forçados a sair. Isso pode agravar, a curto prazo, a tendência de concentração de validadores, em contradição com a visão de descentralização do Solana.

Esta não é a primeira vez que o Solana tenta resolver o problema da inflação.

Em março de 2025, o SIMD-0228 propôs reduzir diretamente a taxa de inflação em 80%, adotando um mecanismo de emissão dinâmico baseado na taxa de participação em staking. O resultado da votação foi de 61,39% dos stakers votando contra, resultando na rejeição da proposta.

A razão central para rejeitar o SIMD-0228 é a mesma de agora: os validadores não querem reduzir sua fonte de receita. No entanto, este novo proposal é mais suave: o SGP-0002 apenas acelera a inclinação da diminuição, sem implementar um corte abrupto. A implementação técnica do SIMD-0550 foi projetada intencionalmente com um mecanismo de ancoragem contínuo para evitar saltos discretos na emissão ao ser ativado.

No entanto, mesmo que SGP-0002 e SGP-0003 sejam aprovados, o resultado da votação será apenas uma “autorização direcional”; as alterações reais no protocolo ainda precisam ser implementadas, testadas e ativadas na cadeia por meio de SIMD subsequentes. Entre a aprovação da votação e a ativação real, pode haver um período de vários meses.

SOL está em uma posição atualmente sutil.

Caiu mais de 60% desde o ATH de 293 dólares, recuperou 44% em agosto para 109 dólares, com recuperação técnica após sobrevenda, precificação antecipada de expectativas de governança e rotação de setores impulsionada pelo BTC ultrapassando 80 mil. O RSI já entrou na zona de sobrecompra. Os traders de curto prazo devem estar atentos ao risco de "comprar a expectativa, vender o fato" após a conclusão da votação de governança. Já os detentores de longo prazo precisam responder a uma única questão central: o Solana conseguirá transformar seu uso de rede inegavelmente dominante em retorno econômico para os detentores de SOL?