A SoftBank acabou de convencer um grupo dos maiores nomes de Wall Street a emprestar-lhe US$ 10 bilhões contra ações de uma empresa que ainda não é negociada publicamente. O empréstimo com margem de dois anos, finalizado em 6 de agosto, é garantido integralmente pela participação da SoftBank na OpenAI.
O consórcio por trás do acordo parece um who’s-who da finança global: Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Mizuho Securities, Apollo Global Funding e Sumitomo Mitsui Banking Corp.
O caminho para os US$10 bilhões foi longe de ser suave
As negociações começaram na primavera de 2026 com um alvo de US$ 10 bilhões, mas a ansiedade dos credores em atribuir uma avaliação firme às ações de uma empresa privada rapidamente se tornou um problema. Em meados de 2026, o empréstimo havia sido reduzido para cerca de US$ 6 bilhões, pois os bancos ficaram receosos sobre o valor real das ações da OpenAI em um cenário de liquidação.
O CEO da SoftBank, Masayoshi Son, voltou à mesa em julho. A principal concessão que liberou os US$ 10 bilhões completos foi uma garantia corporativa da própria SoftBank, informando aos credores que, se a avaliação da OpenAI caísse drasticamente, a empresa-mãe cobriria a diferença.
A garantia corporativa é importante porque transfere o risco de maneira significativa. Sem ela, os credores ficariam presos segurando ações privadas ilíquidas em um cenário mais pessimista. Com ela, eles têm um direito sobre o balanço geral do SoftBank Group, que inclui ativos negociados publicamente, como sua enorme posição na Arm Holdings.
A onda de gastos em IA do filho, em contexto
A SoftBank comprometeu mais de US$ 60 bilhões para a OpenAI e projetos relacionados de infraestrutura de IA. A empresa também possui um empréstimo ponte de US$ 40 bilhões com vencimento em março de 2027 e um empréstimo de margem separado de US$ 20 bilhões garantido por sua participação na Arm Holdings.
A OpenAI apresentou confidentialmente o pedido de IPO nos EUA em junho de 2026, o que significa que essas ações privadas atualmente ilíquidas poderão se tornar ações públicas negociáveis em um futuro relativamente próximo. Um IPO simplificaria drasticamente o cenário de garantias para os bancos envolvidos neste empréstimo, fornecendo-lhes ações que poderiam realmente vender no mercado aberto caso a SoftBank entrasse em inadimplência.
Para o SoftBank, o empréstimo fornece liquidez sem obrigar a empresa a vender qualquer parte de sua participação na OpenAI.
O que isso significa para os investidores
O acordo é um sinal sobre a posição do mundo da finança tradicional em relação aos ativos de IA privada como garantia. Os bancos estão dispostos a emprestar contra eles, mas apenas com proteções significativas, como garantias corporativas.
A SoftBank agora possui dezenas de bilhões em empréstimos vinculados a ativos cujas valorações dependem da continuidade do impulso da IA. O empréstimo ponte de US$ 40 bilhões de Son vence em março de 2027, e refinanciá-lo em um mercado menos favorável seria, para dizer o mínimo, desconfortável.