Leopold Aschenbrenner construiu um dos fundos de hedge mais falados dos últimos tempos com uma tese simples: a inteligência artificial é a tecnologia mais importante da nossa geração, e você deve apostar tudo nela. Em julho de 2026, a casa pegou fogo.
Conscientização situacional, o fundo de Aschenbrenner nomeado em homenagem à sua série de ensaios virais de 2024 sobre inteligência geral artificial, sofreu uma redução de 67% em um único mês. O fundo atingiu pico de aproximadamente US$ 45 bilhões em ativos sob gestão antes de cair para cerca de US$ 10 bilhões, enquanto uma venda generalizada no setor apagou cerca de US$ 3 trilhões em capitalização de mercado de IA.
A anatomia de uma explosão
O dano veio exatamente do tipo de posição que faz os gestores de risco perderem o sono. A Situational Awareness detinha posições longas fortemente concentradas em ações de hardware de IA e semicondutores, especificamente SK Hynix, Nebius e Micron. Do outro lado da operação, o fundo estava short em empresas de software como a Adobe.
Quando o setor de IA virou para baixo, as posições longas concentradas amplificaram as perdas, enquanto as curtas ofereceram proteção insuficiente. Para manter a liquidez, Aschenbrenner foi forçado a liquidar cerca de US$ 16 bilhões em ativos de ações públicas para a Citadel com um desconto de 10% em relação aos preços de mercado. O processo de liquidação foi concluído até 30 de julho.
De US$ 254 milhões para US$ 45 bilhões e de volta
Arquivos 13F anteriores mostraram que a carteira do fundo cresceu de aproximadamente US$ 254 milhões no Q4 de 2024 para mais de US$ 5,5 bilhões até o Q4 de 2025. A subida para US$ 45 bilhões ocorreu no primeiro semestre de 2026, impulsionada pelo mercado altista de IA.
Aschenbrenner himself não é estranho a narrativas dramáticas. Ele trabalhou anteriormente no Future Fund da FTX, a braço filantrópico do agora infame império cripto de Sam Bankman-Fried. Sua série de ensaios de 2024 sobre prazos de AGI atraiu grande atenção de figuras da indústria de tecnologia, o que se traduziu em capital de investimento substancial.
Apesar da catástrofe de julho, a Situational Awareness ainda relatou ganhos de aproximadamente 80% no ano até a data. Essa matemática aparentemente impossível é explicada pelas participações privadas do fundo, mais notavelmente um stake na Anthropic, a empresa de segurança de IA por trás do Claude. Essas posições privadas não foram reavaliadas para baixo da mesma forma que as ações públicas durante o evento de liquidação.
Por que os mercados de criptomoedas devem prestar atenção
Os arquivos 13F do fundo revelaram bilhões em exposição a mineradoras de bitcoin que se adaptaram para soluções de computação orientadas a IA. Empresas que reutilizaram hardware de mineração para cargas de trabalho de inferência e treinamento de IA estavam entre as participações da Situational Awareness.
Agora que um fundo com US$ 45 bilhões em AUM foi forçado a vender posições públicas a preços de liquidação, os efeitos colaterais para essas empresas de mineração de propósito duplo podem ser significativos. A infraestrutura de IA e a infraestrutura de mineração de criptomoedas compartilham centros de dados, cadeias de suprimento de GPUs e, cada vez mais, a mesma base de investidores. Um apagão de US$ 3 trilhões no capital de mercado de IA não permanece contido dentro dos limites de um único setor.