Autor: Claude, Shenchao TechFlow
Leitura da Shenchao: O ciclo de resultados do primeiro trimestre de 2026 revelou um novo fenômeno: enquanto a IA ajuda as empresas a congelar contratações e reduzir cargos, seu próprio consumo de tokens e depreciação de GPUs estão erosionando reversamente as margens brutas. A margem bruta do negócio de assinaturas da Shopify foi pressionada pelos custos dos LLMs, e cerca de um quarto da redução na projeção de lucratividade anual da Roblox foi diretamente atribuída aos investimentos adicionais em IA. As despesas de capital em IA das quatro gigantes — Amazon, Meta, Microsoft e Google — somarão US$ 725 bilhões em 2026, um aumento de 77% em relação ao ano anterior. Nas duas extremidades do benefício da IA — economia de mão de obra e consumo de poder computacional — pela primeira vez, ambas aparecem lado a lado nos mesmos demonstrativos financeiros, e esta última é claramente maior.
A temporada de resultados do primeiro trimestre está corrigindo a narrativa simplista sobre a IA substituindo a força de trabalho.
Enquanto um grupo de empresas de tecnologia apresenta resultados de congelamento de contratações e aceleração da iteração de produtos, são forçadas a explicar aos investidores um problema mais complexo: a depreciação elevada dos chips de IA e o consumo imprevisível de tokens estão consumindo reversamente o dinheiro economizado com demissões.
O presidente da Shopify, Harley Finkelstein, declarou na reunião de resultados de 5 de maio de 2026 que a IA agora realiza mais de 50% da escrita de código da empresa e ajudou a Shopify a lançar mais de 300 produtos e recursos enquanto o número de funcionários permaneceu estável. No entanto, durante a mesma reunião de resultados, a gestão da empresa reconheceu que a margem bruta das soluções de assinatura está sendo parcialmente compensada pelos custos dos grandes modelos de linguagem (LLMs), e essa dinâmica persistirá.
Shopify: O buraco negro de custos do LLM por trás da margem bruta de 80%
A margem bruta de subscrição da Shopify no Q1 foi de 80%, estável em relação ao mesmo período do ano anterior, mas o custo de manter esse número está mudando.
De acordo com o arquivo 10-Q apresentado pela Shopify à SEC, o custo das soluções de assinatura aumentou 20% em relação ao mesmo período do ano anterior no primeiro trimestre de 2026, atingindo US$ 148 milhões, frente a US$ 123 milhões no mesmo período do ano anterior. O custo individual de nuvem e infraestrutura (incluindo uso relacionado a IA) aumentou US$ 22 milhões, sendo o principal fator impulsionador do crescimento dos custos. O chefe financeiro da Shopify, Jeff Hoffmeister, afirmou na reunião de resultados que os efeitos de escala e as melhorias na eficiência de suporte «foram parcialmente compensados pelo aumento dos custos dos LLM, principalmente impulsionado pelo uso do Sidekick pelos comerciantes, e espera-se que essa dinâmica persista».
Sidekick é um assistente de IA na plataforma integrada do Shopify, e seu número semanal de lojas ativas cresceu 385% em relação ao mesmo período do ano anterior. Neste trimestre, os comerciantes criaram mais de 12 mil aplicativos personalizados usando o Sidekick, um aumento de mais de 200% em relação ao trimestre anterior, e quase metade dos fluxos do Shopify foram gerados por IA. O tráfego de lojas impulsionado por IA cresceu oito vezes, e os pedidos gerados por busca com IA aumentaram quase treze vezes.
Mas esse pico no uso significa um crescimento exponencial nas chamadas de inferência de IA. Cada interação do comerciante com o Sidekick e cada sugestão ativa gerada pela função Pulse correspondem a uma fatura de Token paga aos fornecedores de modelos a montante.
A Shopify separa as contas de "IA interna" e "IA externa" para os investidores: usar IA para escrever código e reduzir despesas com pessoal é uma vitória no "jogo de custos", enquanto os produtos de IA oferecidos às empresas são uma escolha estratégica de vincular os custos da infraestrutura ao uso dos comerciantes. Finkelstein resumiu essa lógica na reunião de resultados como: "A IA é uma vantagem estrutural, não apenas um custo".
Roblox: redução de 25% na margem de lucro, diretamente devido à IA
O CFO da Roblox, Naveen Chopra, revelou claramente na reunião de resultados do Q1 de 2026 em 30 de abril que cerca de um quarto da redução na margem líquida anual prevista anteriormente decorre de investimentos adicionais em IA e ajustes no DevEx (participação dos desenvolvedores) para usuários americanos com 18 anos ou mais.
Roblox atualmente executa mais de 400 modelos de IA em seus próprios GPUs e na nuvem, processando 1,5 milhão de chamadas de inferência por segundo, abrangendo cenários como recomendações de descoberta, segurança de comunicação, recomendações de mercado e geração 3D.
A gestão da empresa tentou reduzir os custos de inferência por meio de ajustes no modelo de negócios. David Baszucki, cofundador e CEO da Roblox, declarou na reunião de resultados financeiros que o próximo projeto da empresa, "Roblox Reality", uma tecnologia capaz de executar modelos de vídeo realistas em tempo real a 2K em 60Hz, não será oferecido gratuitamente. "Isso utilizará recursos de nuvem. Teremos algum tipo de mecanismo de assinatura ou pagamento, portanto acreditamos que podemos compensar os custos associados à inferência em tempo real", explicou Baszucki.
Chopra acrescentou que as orientações de gastos com capital da empresa para 2026 permanecem inalteradas, com a demanda de inferência ao longo do ano sendo atendida principalmente pela implantação de GPUs em seus próprios data centers, enquanto algumas tarefas de treinamento ainda utilizam a nuvem. A Roblox anteriormente divulgou que, até o final de 2025, ao migrar parte da carga de inferência de IA de nuvens de terceiros para seus próprios data centers, já havia alcançado um aumento de eficiência de 10 vezes em cargas de trabalho específicas, como auditoria de segurança e descoberta de conteúdo.
No entanto, as orientações anuais do Roblox para este trimestre incluem múltiplas pressões, como o investimento adicional em IA, a desalavancagem dos custos fixos devido à redução esperada no volume de reservas e o aumento da taxa do DevEx para criadores de conteúdo para maiores de 18 anos até 37,8%, levando o mercado a reavaliar sua margem líquida anual.
Livro-razão do setor: US$ 725 bilhões em gastos de capital contra US$ 2,7 bilhões em economia salarial
Casos micro de Shopify e Roblox estão inseridos em um desequilíbrio macroestrutural maior.
Segundo dados citados pelo 24/7 Wall St., as quatro empresas Amazon, Meta, Microsoft e Google terão um gasto total em capital em IA de US$ 725 bilhões em 2026, um aumento de 77% em relação ao ano anterior. Entre eles, as orientações de gasto em capital da Meta para o ano inteiro variam entre US$ 125 bilhões e US$ 145 bilhões, o que equivale a um gasto diário de até US$ 370 milhões na construção de data centers; o gasto em capital da Microsoft para o ano civil de 2026 é de US$ 190 bilhões, e a Amazon se comprometeu com US$ 200 bilhões.
A proporção entre esta despesa e os custos com mão de obra é bastante desequilibrada. O total de compensações de mão de obra da Meta, incluindo todos os salários, benefícios e incentivos em ações, é de aproximadamente US$ 27 bilhões. Mesmo que a Meta demitisse todos os seus funcionários amanhã, os custos economizados seriam inferiores a um quinto das despesas com infraestrutura da empresa em 2026.
O analista da Wedbush Securities, Dan Ives, estimou em relatório de 25 de abril que os cortes de 8.000 funcionários da Meta liberarão aproximadamente US$ 2,4 bilhões em despesas operacionais anuais, o que apenas compensa cerca de 12% da pressão de depreciação adicional em 2026. Em outras palavras, cada dólar de pressão financeira proveniente do gasto em capacidade de IA exige economias de custos de mão de obra de quase dez dólares para ser totalmente compensado.
A diretora financeira da Meta, Susan Li, posicionou os cortes de pessoal da Meta na reunião de resultados do Q4 de 2025 como "criando um modelo operacional mais enxuto para ajudar a compensar nossos grandes investimentos em andamento". Essa declaração define claramente as demissões como uma ferramenta financeira para gastos de capital em IA, e não como um subproduto do aumento da produtividade.
A vitória do fornecedor de modelos, o dilema da camada de aplicação
Os maiores beneficiários deste jogo de livro-razão são os modelos de base e os fornecedores de capacidade de processamento. A margem bruta da Microsoft Cloud permaneceu em 69% apesar da pressão da expansão da infraestrutura de IA, a margem bruta da OpenAI é estimada externamente em cerca de 50%, e a da Anthropic em cerca de 60%. A Nvidia continuou registrando uma margem bruta de aproximadamente 70% no ano fiscal de 2026.
Já as empresas de camada de aplicação, especialmente aquelas que consomem IA e empacotam suas capacidades como produtos assinados para venda, estão enfrentando uma nova estrutura financeira: a receita está altamente correlacionada com a intensidade de uso da IA, mas a curva de custos é definida pelos fornecedores de modelos upstream, e cada atualização do modelo pode gerar novo consumo de tokens.
Tanay Jaipuria, em sua análise de margem bruta de IA, apontou que, embora o custo de inferência de modelos únicos esteja diminuindo a uma taxa anual de 80%-90%, os preços dos modelos de ponta permanecem estáveis ou até aumentam; empresas na camada de aplicação que insistirem em chamar o modelo mais forte em cada solicitação estão, na verdade, sendo guiadas pelos preços definidos pelos fornecedores dos modelos.
A abordagem da Shopify é posicionar seus produtos de IA como uma entrada estratégica profundamente integrada ao tráfego e aos comerciantes, transformando o aumento dos custos de inferência em um indicador proxy de "profundidade de integração na plataforma". Já a abordagem da Roblox consiste em isolar experiências de IA de alto nível da camada gratuita, obrigando os usuários a pagarem pelos custos de inferência. Por trás de ambos os caminhos há um mesmo consenso: tentar cobrir as contas de poder de computação de IA apenas com demissões é matematicamente inviável.