A Bolsa de Cingapura (SGX) obteve autorização da CFTC para abrir seus futuros perpétuos de criptomoedas a investidores institucionais dos EUA, uma conquista que, segundo a exchange, conecta as mesas de negociação americanas aos pools de liquidez asiáticos.
"Na conformidade da regulamentação 48.10, obtivemos a autorização da CFTC para disponibilizar nossos produtos de criptomoedas ao acesso institucional dos EUA. Anteriormente, os participantes dos EUA não podiam negociar esses contratos, mas agora podem", disse KC Lam, chefe de derivados de criptomoedas do SGX Group, à CoinDesk.
Regulação 48.10 é o marco sob o qual a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos Estados Unidos permite que um Conselho Estrangeiro de Negociação (FBOT) registrado, uma exchange estrangeira reconhecida pela CFTC, forneça acesso direto ao seu sistema de negociação a participantes dos EUA, sem que a exchange precise se registrar separadamente como uma exchange plenamente regulamentada nos EUA.
Na prática, permite que plataformas estrangeiras qualificadas abram seus livros de ordens existentes para traders institucionais dos EUA sob supervisão da CFTC, em vez de exigir uma nova listagem independente nos EUA.
Lam chamou o desenvolvimento de "um marco importante", acrescentando que ele "conecta os participantes do TradFi dos EUA que negociam futuros de criptomoedas com pools de liquidez asiáticos" e "legitima os derivados de criptomoedas como uma classe de ativos regulamentada."
Desde o lançamento no final de novembro de 2025, os futuros perpétuos de criptomoedas da SGX, que cobrem bitcoin (BTP) e ether (ETP), registraram um volume acumulado de $5,8 bilhões, ou aproximadamente 400.000 lotes. O volume médio diário em ambos os contratos ficou em 1,3k lotes ($19 milhões) até agosto, com o bitcoin representando 66% do interesse aberto e 83% do volume médio diário desde o início. O maior valor em um único dia chegou a 11,5k lotes, ou $145 milhões em valor nocional.
Quando perguntado se os volumes aumentaram após a alta do bitcoin e do mercado de criptomoedas em agosto, Lam apontou para os prazos de integração como o fator natural que define o ritmo.
Novos clientes passam por membros de liquidação para verificações de KYC, depósitos e conectividade de API, um processo que geralmente leva de duas a quatro semanas, independentemente da jurisdição.
“Com nossa integração de back-office habilitada pela FIS agora totalmente implementada, estamos ativamente preparando nossos membros de liquidação nos EUA para onboarding de clientes nos próximos um ou dois meses”, disse Lam.
Os Perp da SGX são atualmente utilizados por traders tanto para apostas macrodirecionais quanto para estratégias baseadas em arbitragem. Os traders utilizam os perpétuos para expressar visões direcionais sobre bitcoin e ether ligadas a temas macroeconômicos mais amplos, incluindo preocupações com desvalorização monetária, além de operações mais mecânicas de cash-and-carry que exploram diferenças nas taxas de financiamento e nos preços entre plataformas.
O produto da SGX é estruturado de forma diferente dos perpétuos nativos de cripto. Ele não possui vencimento, espelhando o formato nativo de cripto, mas depende de liquidação automática com chamadas de margem e acréscimo de garantia, em vez de liquidações automáticas.
Liquidações são um problema persistente para traders alavancados. Elas ocorrem quando o mercado se move contra a posição do trader, criando uma deficiência de margem. A menos que o trader adicione mais colateral, a exchange eventualmente liquida a posição. Isso frequentemente desencadeia cascata autossustentadas que se espalham por todo o mercado, amplificando a volatilidade muito além da movimentação inicial. Em outubro passado, a cascata de liquidações piorou ainda mais, agravada pelo auto-deleveraging, que levou as exchanges a socializar perdas entre apostas vencedoras e perdedoras.
"Diferentemente de plataformas nativas de cripto, onde a volatilidade súbita pode desencadear liquidações automáticas, nosso quadro de risco tradicional utiliza chamadas de margem e acréscimo de garantias para evitar fechamentos involuntários de posições durante picos de mercado", disse Lam.
A exchange também mantém as operações e a liquidação separadas, ao contrário dos ambientes nativos de criptomoedas, que frequentemente combinam as funções de exchange, custódia e criador de mercado. "Ao encaminhar as negociações por meio de membros de liquidação que atuam como um buffer de risco intermediário, replicamos a infraestrutura comprovada dos mercados tradicionais de futuros e commodities", disse Lam.
Notavelmente, stablecoins são excluídas como garantia aceitável, disse Lam, "pois podem quebrar o vínculo durante períodos de volatilidade."
Os contratos são referenciados a índices desenvolvidos em conjunto com a CoinDesk Indices, geridos sob o Regulamento de Índices da UE, segundo Mohit Baheti, chefe dos Índices iEdge do SGX Group.
Olhando para o futuro, a SGX planeja expandir-se para futuros e opções datações para bitcoin e ether a seguir.
"O próximo passo em nossa linha de produção é lançar futuros e opções datados para bitcoin e ethereum. Desenvolver essa infraestrutura robusta é o principal esforço; uma vez implementada, adicionar outras moedas principais pode se tornar um processo direto, como adicionar outro contrato. Planejamos ampliar nossa oferta, mas estamos adotando uma abordagem disciplinada e passo a passo", disse Lam.