O corretor da Wall Street, Benchmark, vê um atraso no projeto de lei da estrutura de mercado de criptomoedas da Comissão de Assuntos Bancários do Senado como uma pausa potencialmente construtiva, e não um retrocesso.
"Embora o atraso possa, à primeira vista, parecer motivo de preocupação entre aqueles que desejam a clareza que a legislação proporcionaria, pode acabar sendo construtivo, em nossa visão, pois dará às comissões espaço para trabalharem as desavenças fundamentais sobre políticas em questões como rendimento de stablecoins", disse o analista Mark Palmer em um relatório de quinta-feira.
Legisladores dos EUA adiaram uma etapa procedimental importante em direção à regulamentação abrangente de criptomoedas na terça-feira à noite, ao adiar uma votação planejada do projeto de lei da estrutura de mercado de ativos digitais do Senado, enquanto negociações intensificam-se sobre rendimento de stablecoins e títulos tokenizados.
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A proposta, que estabeleceria as regras sobre como os reguladores federais supervisionam o setor de ativos digitais dos EUA, foi adiada sem uma nova data de marcação agendada, segundo o presidente da comissão, Tim Scott.
Stablecoins são criptomoedas tipicamente vinculadas a ativos, como moedas fiduciárias ou ouro, e formam uma espinha dorsal crítica da economia cripto, funcionando como trilhas de pagamento e um mecanismo-chave para movimentar fundos entre fronteiras. O USDT da Tether é a maior stablecoin, seguido pelo USDC da Circle.
Palmer observou que o atraso reflete desacordos não resolvidos sobre algumas das disposições mais politicamente sensíveis do projeto de lei. Entre elas, a principal é se os emissores ou plataformas de stablecoins devem ser permitidos a oferecer rendimento aos usuários.
O projeto atual do Senado proibiria o pagamento de juros apenas por possuir uma stablecoin de pagamento, permitindo recompensas limitadas com base em atividades. Palmer afirmou que o debate intensificou as tensões entre bancos tradicionais, que argumentam que stablecoins com rendimento poderiam drenar depósitos assegurados, e empresas de criptomoedas, que alertam que as restrições poderiam prejudicar a liquidez, a inovação e a competitividade na finança descentralizada.
Outro ponto problemático é como assegurar a regulação das securitizações tokenizadas, representações baseadas em blockchain de ações, títulos ou fundos. Palmer afirmou que os investidores institucionais consideram a tokenização um importante motor de crescimento nos próximos anos, mas uma linguagem excessivamente ampla poderia deslocar a atividade para o exterior ou efetivamente proibir certos produtos, caso as linhas jurisprudenciais entre a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) permaneçam incertas.
Os adiamentos das revisões também ocorrem enquanto o consenso da indústria se desgasta. O relatório destacou que a Coinbase (COIN), tradicionalmente vista como uma grande beneficiária da clareza regulatória, retirou seu apoio ao rascunho atual, argumentando que as disposições sobre recompensas de stablecoin e ativos tokenizados seriam piores do que a situação atual. O Benchmark vê o movimento como parte de uma negociação de alto risco, e não como uma ruptura definitiva, notando que as receitas relacionadas a stablecoins tornaram-se cada vez mais importantes para a Coinbase durante períodos de menor volume de negociação.
Olhando para frente, o corretor espera que o tempo adicional seja usado para refinar as emendas, conciliar interesses concorrentes e construir o apoio bipartidário necessário para a votação no plenário. Se bem-sucedido, o projeto de lei poderia remodelar os mercados financeiros dos EUA e liberar uma participação institucional mais profunda na criptomoeda. O adiamento aumenta as chances de que o que surgir será duradouro, viável e, no final, mais favorável ao crescimento de longo prazo do mercado.
Ainda assim, nem todos os analistas estão otimistas quanto ao impacto do atraso.
Em uma nota divulgada após a cancelamento, analistas da Compass Point disseram que anteriormente esperavam que o projeto de lei da estrutura de mercado se tornasse lei no segundo trimestre de 2026. Essa previsão agora é incerta. "A aprovação final pode ser adiada para o 3T26", escreveu a empresa, "se a SBC e a Comissão do Agronegócio do Senado (SAC) puderem votar seus projetos da comissão."
Compass Point chamou a marcação cancelada e a crescente oposição da indústria de um "impedimento material" para a legislação que levou anos de esforço bipartidário para ser construída. Enquanto algumas empresas veem o adiamento como uma oportunidade para melhorar o projeto, outras o veem como um sinal de que os legisladores podem não conseguir resolver as desavenças fundamentais sobre rendimento de stablecoin e autoridade jurisprudencial entre a SEC e a CFTC.
“Estamos agora colocando as chances de aprovação em 60% devido a esse obstáculo significativo”, escreveram os analistas, reduzindo sua confiança no futuro imediato do projeto de lei. A mudança reflete a crescente preocupação de que o impulso por trás da legislação possa diminuir à medida que o ciclo eleitoral de 2026 se aproxima e o Congresso se torna mais cauteloso em relação à reforma financeira complexa.