SEC suspende a aprovação das opções do índice de bitcoin da Nasdaq amid desafio legal da CME

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) suspendeu sua aprovação das opções de índice de bitcoin com liquidação em dinheiro propostas pela Nasdaq, após um desafio legal apresentado pela Chicago Mercantile Exchange (CME) que questiona se a agência tem autoridade para aprovar o produto.

A SEC aprovou a proposta da Nasdaq PHLX em maio para listar as opções sob o ticker QBTC. No entanto, os contratos nunca foram lançados porque a Nasdaq e a Options Clearing Corporation (OCC) ainda buscavam isenções regulatórias da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) antes que a negociação pudesse começar.

A suspensão, publicada para inspeção pública em 31 de julho, mantém a aprovação em espera enquanto a SEC completa a análise da decisão anterior.

No centro da disputa está uma questão regulatória mais ampla: Qual agência dos EUA deveria supervisionar derivados vinculados diretamente ao bitcoin?

Em seu arquivo de junho, a CME argumentou que o bitcoin é uma mercadoria e que derivados baseados diretamente em seu preço caem sob a jurisdição exclusiva da CFTC, e não da SEC.

De acordo com a CME, permitir que uma bolsa de valores liste derivativos vinculados ao bitcoin por meio da aprovação da SEC e isenções da CFTC contornaria o quadro regulatório que governa os mercados de futuros de commodities.

Se os reguladores concordarem finalmente com a interpretação da CME, a Nasdaq poderá ser obrigada a redesenhar o produto ou registrá-lo sob o regime regulatório da CFTC, em vez de lançá-lo conforme originalmente proposto.

A disputa se estende além do QBTC em si e pode influenciar como futuros derivados de ativos digitais serão lançados no mercado.

A CME atualmente opera mercados de futuros e opções de bitcoin regulados federalmente sob supervisão da CFTC. A proposta da Nasdaq teria introduzido um produto concorrente de opções de bitcoin liquidadas em dinheiro sem se registrar como exchange de futuros ou swaps regulada pela CFTC.

A CME argumenta que isenções regulatórias não devem ser usadas para transferir produtos de uma jurisdição regulatória para outra, alertando que tal abordagem poderia estabelecer um precedente permitindo que bolsas de valores entrem no mercado de derivativos de criptomoedas sob um quadro regulatório diferente.

O resultado pode, portanto, moldar tanto os limites regulatórios quanto a competição entre as exchanges dos EUA que buscam expandir suas ofertas de ativos digitais.

As opções propostas pela Nasdaq seriam liquidadas em dinheiro, o que significa que os investidores não receberiam bitcoin ao exercer os contratos. Em vez disso, os lucros e prejuízos seriam liquidados em dólares americanos com base em um preço de referência do bitcoin.

Os contratos eram esperados para usar os índices CME CF Bitcoin Reference Rate tanto para o índice subjacente quanto para o valor de liquidação final.

O assentamento em dinheiro é geralmente considerado mais acessível para investidores institucionais, pois elimina a necessidade de detentar bitcoin diretamente, gerenciar carteiras digitais ou organizar serviços de custódia. Os investidores podem, em vez disso, acessar os produtos por meio da infraestrutura tradicional de corretores.

A SEC convidou as partes interessadas a enviar comentários apoiando ou se opondo à revisão antes de 24 de agosto.

Até que a revisão seja concluída, a Nasdaq não pode lançar as opções QBTC, mesmo que obtenha as isenções restantes necessárias da CFTC.

Após a revisão concluir, a SEC pode manter sua aprovação original, modificar as condições do produto ou reverter totalmente a decisão.

Se a aprovação for finalmente retirada, a Nasdaq poderá optar por redesenhar o produto para que ele acompanhe fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista, em vez do bitcoin em si, potencialmente posicionando-o mais claramente dentro da autoridade regulatória da SEC.

A revisão da SEC deve ter implicações muito além de um único produto de opções de bitcoin.

Uma decisão a favor da CME poderia reforçar a autoridade da CFTC sobre derivados vinculados diretamente a commodities digitais, como o bitcoin, enquanto preserva o quadro regulatório existente que governa os mercados de futuros de criptomoedas.

Por outro lado, se a SEC mantiver sua aprovação original, as bolsas de valores poderão ter um novo caminho para listar certos derivados de criptomoedas sem operar sob a mesma estrutura regulatória das bolsas tradicionais de futuros de commodities.

À medida que a demanda institucional por produtos de investimento em bitcoin regulamentados continua a crescer, o resultado da análise do QBTC pode ajudar a definir como as responsabilidades são divididas entre a SEC e a CFTC, moldando a próxima fase da regulamentação de ativos digitais nos Estados Unidos.