A SEC abriu uma janela de comentários de 60 dias em 30 de junho, pedindo ao público e, mais especificamente, à indústria de fundos, como deveria considerar uma nova geração de fundos negociados em bolsa que não se encaixam facilmente nas caixas regulatórias existentes. O pedido, registrado como Release No. 33-11426, abrange ETFs vinculados a criptoativos, contratos de eventos, estratégias alavancadas e investimentos privados. Os comentários devem ser enviados até 31 de agosto.
Os ativos dos ETFs dos EUA aumentaram de US$ 4 trilhões em 2019 para US$ 15,7 trilhões até o final de maio de 2026, um aumento quase quatro vezes maior em cerca de sete anos.
O que a SEC realmente quer saber
No centro do pedido está uma pergunta aparentemente simples: esses novos fundos podem operar sob a Regra 6c-11, a regulamentação de 2019 que simplificou a forma como a maioria dos ETFs chega ao mercado? A SEC também está investigando se a Lei de Companhias de Investimento de 1940 se aplica a algumas dessas novas estruturas. Além da classificação, a SEC sinalizou possíveis variações no próprio processo de registro, pois patrocinadores de ETFs inovadores têm navegado em uma mistura de pedidos de alívio exonerativo e orientações informais.
Um detalhe significativo: a SEC observou que os patrocinadores dos fundos tinham voluntariamente adiado o lançamento de certos ETFs inovadores até 20 de maio de 2026.
Grandes nomes do setor se manifestam
Entre os principais comentaristas estão a Grayscale Investments, a 21Shares e o Crypto Council for Innovation. A Grayscale, que travou uma batalha jurídica de grande destaque para converter seu Bitcoin Trust em um ETF à vista, tem impulsionado consistentemente por quadros regulatórios que tratem ativos digitais de forma comparável aos tradicionais. A 21Shares, um dos principais emissores de ETPs de cripto com raízes na Europa, traz uma perspectiva internacional, uma vez que os mercados europeus já hospedam produtos negociados em bolsa de cripto há anos. O Crypto Council for Innovation levantou preocupações de que definições vagas em qualquer novo quadro possam acidentalmente inibir o desenvolvimento de produtos.
A dimensão cripto
Os ETFs de bitcoin spot foram lançados no início de 2024 e atraíram fluxos massivos. Os ETFs de ethereum spot seguiram. Cada estrutura subsequente levanta questões regulatórias distintas: um ETF com staking gera rendimento de maneira que pode implicar na lei de valores mobiliários de forma diferente de um fundo que simplesmente detém moedas em armazenamento frio, enquanto um ETF de cripto com alavancagem amplifica tanto os retornos quanto os riscos.
O que isso significa para os mercados
O prazo de 31 de agosto significa que qualquer proposta de regulamentação provavelmente não chegará antes do final de 2026, no mínimo.