A comissária da SEC Hester Peirce disse que cofres de criptomoedas e estratégias de empréstimo on-chain podem estar sujeitas às leis de valores mobiliários federais dos EUA, dependendo de como são estruturadas e geridas, em uma declaração publicada em 22 de julho intitulada "Headstands and Summervaults: A Statement on Crypto Vaults and Lending Strategies."
Peirce, uma das cinco comissárias da SEC e há muito tempo a voz mais favorável à criptomoeda da agência, escreveu que "mover atividades que caem dentro do escopo das leis federais de valores mobiliários para a cadeia, como regra geral, não exclui essas atividades do escopo das leis administradas pela Comissão." A declaração reflete sua própria opinião, não uma regra ou posição da Comissão.
Ela apresentou a mensagem como um convite, e não como uma ameaça. Os participantes que fizerem “estacas, cambalhotas e outras ginásticas para interpretar a lei de forma que ela não se aplique aos criptoativos e atividades que estão claramente dentro do escopo das leis federais de valores mobiliários” terão “uma queda dolorosa”, escreveu ela, acrescentando que aqueles dentro do perímetro dos valores mobiliários devem “trabalhar conosco para encontrar um caminho compatível para frente.”
Katherine Kirkpatrick Bos, conselheira geral da StarkWare, escreveu no X que a declaração é "NÃO 'vaults, cuidado'" mas sim "'vamos nos engajar, analisar, discutir'" em busca de caminhos regulatórios viáveis, e não significa que vaults equivalem a registro. Peirce encerrou a declaração incentivando os participantes do mercado a fornecerem feedback à SEC sobre se as regras existentes devem ser atualizadas.
Gerência Ativa é o Gatilho
O gatilho que ela enfatizou é a gestão ativa. Partes que gerenciam cofres "ao selecionar as atividades geradoras de rendimento, realocando ativos entre ativos geradores de rendimento ou escolhendo as partes que tomarão essas decisões" podem querer analisar se suas atividades implicam as leis de valores mobiliários, escreveu Peirce.
Ela aplicou a mesma lógica ao empréstimo: aqueles que “definem as taxas de juros, decidem quais ativos acomodar, estabelecem limites de empréstimo-valor e definem limiares de liquidação” enfrentam perguntas semelhantes.
Peirce detalhou várias maneiras pelas quais as leis poderiam se aplicar. Um cofre poderia ser "uma empreitada comum na qual os usuários investem dinheiro com uma expectativa razoável de lucros derivados dos esforços empreendedores ou gerenciais do operador e curador do cofre", escreveu ela, e um que detém ou aloca ativos para títulos poderia cair na esfera de uma empresa de investimento.
Ela acrescentou que qualquer análise da SEC "exige respeito pelos limites estabelecidos pelo Congresso sobre nossa jurisdição e um compromisso inabalável com a proteção dos direitos de liberdade de expressão dos desenvolvedores."
A distinção é importante para protocolos DeFi como o Morpho, cuja infraestrutura sustenta muitos vaults onchain curados. O MORPHO caiu até 6,85% com a notícia, mas se recuperou e subiu 6,5% na quinta-feira às 12h ET, segundo CoinGecko.