A Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio (SEC) propôs uma grande reforma das regulamentações de agentes de transferência dos EUA. Esta é uma área que sofreu pouca mudança regulatória em quase quatro décadas.
A proposta atualiza os requisitos de registro, relatório, manutenção de registros, proteção de ativos, processamento de transferências e legendas restritivas em todos os mercados de valores mobiliários.
Importante, esta reforma regulatória reconhece novas tecnologias, como registros eletrônicos e tokens de segurança representados usando blockchain.
À medida que os mercados de valores mobiliários continuam a evoluir para acomodar processamento de transações mais rápido, incluindo liquidação no mesmo dia e potencialmente transações no mesmo dia ou em tempo real, isso representa uma mudança significativa em relação à estrutura regulatória atual.
Historicamente, todos os requisitos regulatórios atuais foram baseados em certificados de ações em papel e processos de liquidação mais lentos.
Além disso, estabelecer padrões comuns para processos relacionados ao assentamento T+1 também pode ajudar a evitar lentidões operacionais e melhorar a proteção dos investidores.
Em vez de reduzir o nível de regulamentação sobre as responsabilidades dos agentes de transferência, a SEC está buscando modernizar a forma como eles operam.
Juntas, essas mudanças poderiam fornecer aos agentes de transferência padrões operacionais mais claros, ao mesmo tempo em que criam uma infraestrutura mais definida para títulos tokenizados.
Mais importante, para títulos tokenizados, a SEC descreve como a blockchain pode ser aplicada de forma prática dentro do quadro regulatório da exchange.
Agentes de transferência podem manter arquivos de propriedade e processar transferências por meio de livros distribuídos. Isso elimina a necessidade de a blockchain ter seu próprio framework distinto.
No entanto, o uso de nova tecnologia não removeria as obrigações existentes relacionadas à proteção, conformidade, registro ou processamento de transações.
Assim, os registros de propriedade digital também devem ser replicáveis e devem fornecer evidência de modificação autorizada. Essa exigência aborda uma das principais preocupações associadas ao conceito de tokenização.
Especificamente, fornece garantia de que a prova de propriedade permanece válida ao transferir um ativo por múltiplas camadas de intermediários digitais.
Ao aplicar padrões consistentes em registros tradicionais e de blockchain, a SEC poderia reduzir a incerteza em torno de seu uso operacional. Isso fornecerá um caminho claro para que títulos tokenizados entrem em mercados regulamentados.
A SEC traz as transferências de títulos para a era T+1
Uma vez que os registros digitais são aceitos, o próximo desafio é garantir que os títulos se movam eficientemente por meio dessa infraestrutura. Hoje, os agentes de transferência devem concluir 90% dos itens rotineiros em até três dias úteis.
A proposta desloca a atenção para a execução, elevando o limiar de expansão-limitação de 75% para 95%.
Isso significa que os agentes de transferência agora terão que desenvolver políticas e procedimentos escritos relacionados ao registro, cancelamento e processamento oportunos de todas as transações sob todos os sistemas operacionais.
Isso importa porque não faz sentido ter tecnologia rápida se ainda existem gargalos operacionais. Por sua vez, isso continua a retardar o tempo de mudança de propriedade.
Portanto, transferências baseadas em blockchain serão esperadas para operar na mesma velocidade que os métodos tradicionais. Além disso, não podem ser usadas como desculpa para execução menos eficiente.
A SEC está efetivamente combinando flexibilidade de infraestrutura com maior responsabilidade sobre como os títulos realmente se movem.
Resumo Final
- A proposta da SEC oferece uma base regulatória mais clara para títulos baseados em blockchain, mantendo as salvaguardas essenciais de agente de transferência.
- Padrões de processamento modernizados podem levar títulos tokenizados mais profundamente para a infraestrutura do mercado regulado dos EUA.