A Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio apresentou uma proposta ao Escritório de Gestão e Orçamento da Casa Branca em 25 de agosto, visando reformular as regras de custódia que regulam como consultores de investimento registrados e fundos regulados detêm ativos digitais. A medida, primeiramente relatada pela Bloomberg, representa uma das ações regulatórias mais concretas até agora sob a campanha do presidente da SEC, Paul Atkins, para atualizar o quadro regulatório da agência para criptomoedas.
A proposta visa os requisitos de custódia previstos tanto na Investment Advisers Act quanto na Investment Company Act. Em termos práticos, atualizaria as regras que determinam como os aproximadamente 15.000 consultores de investimento registrados nos EUA podem armazenar, proteger e contabilizar criptoativos em nome de seus clientes.
O que a proposta realmente faz
A apresentação da SEC ao OMB concentra-se em três objetivos: esclarecer o quadro existente de custódia para ativos digitais, modernizar regulamentações escritas para um mundo pré-crypto e remover disposições obsoletas que a agência acredita não mais oferecer proteções significativas aos investidores.
Como a proposta atualmente está sob análise do OMB, o texto regulatório específico ainda não foi tornado público. Os detalhes podem mudar antes da SEC publicá-la formalmente. Uma vez que isso ocorra, seguir-se-á um período de comentários públicos de pelo menos 60 dias antes de qualquer regra final ser votada.
Construindo sobre um padrão
Esta proposta não existe em um vácuo. Em setembro de 2025, a agência emitiu uma carta de não-ação que autorizou empresas de confiança estaduais selecionadas a atuarem como custódios qualificados para ativos digitais sob condições específicas. Isso representou uma mudança significativa em relação ao regime anterior sob o ex-presidente Gary Gensler, cuja abordagem à custódia de criptoativos era consideravelmente mais restritiva.
A revisão da custódia também apareceu na Agenda Unificada da primavera de 2025 da SEC, que explicitamente destacou a necessidade de modernizar as regras de custódia para criptoativos. Enquanto isso, Atkins tem impulsionado outras atualizações regulatórias relacionadas a criptomoedas, incluindo uma iniciativa mais ampla em torno do que a SEC tem chamado de Regulation Crypto Assets.
Tudo isso está acontecendo sem o benefício de uma legislação abrangente sobre estrutura de mercado do Congresso. Vários projetos de lei foram apresentados, debatidos e travados no Capitólio. Na ausência de uma solução legislativa, a SEC está fazendo o que as agências fazem: elaborando regras dentro de sua autoridade existente.
Por que isso importa para a adoção institucional
A custódia sempre foi um dos maiores pontos de atrito que impediam as instituições financeiras tradicionais de se aprofundarem mais no cripto. Sob o anterior ambiente regulatório, muitos consultores simplesmente evitavam oferecer cripto aos clientes porque a carga de conformidade era muito incerta. Um custodiante qualificado para ações é direto: um banco, um broker-dealer, um comerciante de futuros. Um custodiante qualificado para ethereum? Essa pergunta não tinha uma resposta clara.
A proposta também tem implicações para o cenário competitivo entre custodiantes. Empresas de confiança charterizadas por estado que receberam a carta de no-action de 2025 já têm uma vantagem inicial. Dependendo de como a regra final definir “custodiante qualificado” para ativos digitais, bancos tradicionais, custodiantes nativos de cripto e empresas híbridas poderão ver suas posições competitivas mudar significativamente.
Se o OMB devolver a proposta com revisões ou a aprovar será o próximo ponto a ser observado. Após isso, o período de 60 dias para comentários revelará o quanto a indústria e seus críticos desejam reformular a versão final.