O presidente da SEC, Paul Atkins, sinalizou uma mudança mais ampla em direção a estruturas de mercado onchain, apontando para possíveis regulamentações para sistemas de negociação, atividades de corretores-dealers, funções de liquidação e crypto vaults. Ele disse que plataformas híbridas podem exigir um tratamento mais claro como valores mobiliários.
Principais destaques:
- Atkins destacou o interesse mais amplo da SEC na elaboração formal de regras sobre a estrutura de mercado onchain.
- Sistemas de negociação e liquidação baseados em blockchain podem receber tratamento regulatório personalizado sob futuras propostas.
- Crypto vaults atrairam mais atenção à medida que os reguladores examinam as implicações das leis de títulos e consultores.
Atkins mapeia mudança mais ampla da SEC em direção a estruturas onchain
O presidente da Securities and Exchange Commission (SEC), Paul S. Atkins, em 8 de maio, detalhou uma possível nova fase de elaboração de regras da SEC relacionada aos mercados financeiros onchain, apontando para possíveis propostas abrangendo sistemas de negociação onchain, atividades de corretoras e distribuidoras, funções de liquidação e crypto vaults. Ao falar no Special Competitive Studies Project AI+ Expo em Washington, Atkins indicou que a SEC está avaliando se os marcos regulatórios existentes para títulos abordam adequadamente a infraestrutura financeira baseada em blockchain.
Em vez de tratar sistemas descentralizados como produtos isolados, Atkins apresentou muitas plataformas onchain como arquiteturas financeiras integradas que combinam execução, gerenciamento de colateral, liquidez routing, liquidação e estratégias de negociação automatizadas dentro de um único protocolo. Ele observou que a Comissão pode considerar um caminho de inovação limitado no curto prazo, enquanto também busca a elaboração de regras com notificação e comentário vinculadas à forma como a definição de “exchange” se aplica aos sistemas de negociação onchain. Atkins declarou:
À medida que a Comissão considera essas iniciativas de política, devemos lembrar que as estruturas de mercado onchain hoje são frequentemente híbridas, combinando elementos dos que são frequentemente referidos como finanças “tradicionais” e “descentralizadas”.
Os comentários também sugeriram que a SEC pode se afastar da aplicação de interpretações rígidas baseadas em categorias para atividades em blockchain. Atkins indicou que a agência deveria examinar mais aprofundadamente como as definições de broker e dealer se aplicam aos mercados onchain, incluindo interfaces de software que facilitam atividades financeiras descentralizadas. Ele acrescentou que a elaboração de regras de isenção pode se tornar parte desse processo, à medida que os reguladores tentam criar caminhos de conformidade mais claros para os participantes do mercado.
Crypto Vaults e Estruturas de Liquidação Atraem Atenção da SEC
Outra área notável envolve modelos de liquidação e compensação on-chain, particularmente sistemas projetados em torno de execução quase instantânea e gestão algorítmica de contrapartes. Atkins argumentou que a SEC deveria revisar a definição de “agência de compensação” para determinar quais atividades de propósito geral ficam fora do tratamento regulatório tradicional quando as transações são liquidadas automaticamente por meio da infraestrutura blockchain.
Crypto vaults surgiram como uma prioridade política separada. Atkins descreveu os produtos como aplicações de software que permitem aos usuários alocar ativos digitais em oportunidades geradoras de renda na blockchain. Seus comentários destacaram como certas ferramentas financeiras baseadas em blockchain podem interagir com os marcos existentes de títulos e consultores de investimento à medida que os reguladores avaliam sua estrutura e funcionamento. Atkins também enfatizou que a SEC continuaria adaptando sua abordagem à medida que os mercados avançam ainda mais para a blockchain. Atkins disse:
“Acho que devemos considerar maneiras de fornecer clareza sobre o que comumente são chamados de ‘crypto vaults’, especialmente em relação aos pontos de contato com a Securities Act e a Advisers Act.”
O discurso também destacou a preferência de Atkins por utilizar o processo regulatório de aviso e comentário e a autoridade de isenção para abordar estruturas emergentes de mercado crypto. Ele reiterou seu apelo ao Congresso para encaminhar o CLARITY Act à mesa do presidente Trump, argumentando que reformas legais forneceriam um quadro mais duradouro para os mercados de ativos digitais à medida que os sistemas financeiros baseados em blockchain continuam a se expandir.