A SEC aprovou a proposta de listagem da Cboe BZX para o ETF 3x Bitcoin e o ETF 3x Ether do VS Trust em 2 de outubro. A decisão remove um obstáculo relacionado às regras da exchange para produtos patrocinados pela Volatility Shares que buscam exposição diária amplificada a futuros de criptoativos. A ordem abrange seis fundos, incluindo produtos vinculados ao ouro, prata, petróleo bruto e gás natural. A aprovação avança uma proposta para a qual a exchange ainda buscava permissão em agosto.
A decisão abre um caminho de listagem para investidores de corretores que buscam um alvo de alavancagem diária mais elevado. Os padrões genéricos de fundo de commodities da Cboe excluem produtos que buscam múltiplos específicos de um índice de referência, portanto, esses fundos precisavam de aprovação individual. Os demais requisitos iniciais e contínuos de listagem dos fundos ainda se aplicam.
O prospecto preliminar de 17 de agosto da VS Trust propõe BITH como símbolo do produto de bitcoin e ETHK como símbolo do produto de Ether. O arquivo está marcado como sujeito à conclusão. O prospecto afirma que os títulos não podem ser vendidos até que o registro se torne efetivo. A ordem de outubro aprova a mudança na regra da exchange, mas não estabelece que o registro seja efetivo ou que o comércio tenha começado. A efetividade do registro e a primeira data de negociação permanecem não confirmadas até 4 de outubro. Os investidores não podem tratar a decisão como confirmação única de que os produtos estão disponíveis por meio de seus brokers.
A ordem classifica os fundos como produtos negociados em bolsa estruturados como Cotas de Confiança Baseadas em Mercadorias, embora os nomes dos fundos usem o termo ETF. Os produtos não possuem as proteções ao investidor associadas a fundos registrados sob o Investment Company Act de 1940.
Cada produto de criptomoeda busca três vezes o desempenho diário de seu índice de referência antes de taxas e despesas. Os índices de referência medem portfólios de contratos futuros de primeiro e segundo mês. Os fundos utilizam futuros juntamente com garantia em caixa. O ponto de referência é, portanto, o retorno diário de um portfólio de futuros, e não apenas o preço à vista. O prospecto preliminar define um dia como o intervalo entre cálculos sucessivos de valor patrimonial líquido. Sob circunstâncias normais, os fundos buscam reequilibrar diariamente. O resultado de cada dia é composto a partir de um valor de ativo alterado, portanto, a sequência de ganhos e perdas importa ao longo de um período de detenção mais longo.
O boletim do investidor da SEC alerta que produtos diários alavancados podem se desviar substancialmente de seu múltiplo declarado ao longo de semanas ou meses, especialmente em mercados voláteis. O prospecto avisa que os retornos de períodos mais longos podem diferir em magnitude e até em direção. Um objetivo diário de três vezes não garante o retorno acumulado triplicado do bitcoin ou do ether. A alavancagem também amplifica perdas. A equipe da SEC alerta especificamente que ETFs que utilizam estratégias de futuros de bitcoin alavancados aumentam a volatilidade e podem expor os investidores a perdas significativas e súbitas.