A Stablecoin Development Corporation, uma empresa pública baseada na detenção e staking do token de governança SKY do Sky Protocol, relatou que os receitas de staking do segundo trimestre, de US$ 2,2 milhões, aproximadamente corresponderam às despesas operacionais em caixa definidas pela empresa.
A comparação utilizou valores em dólares relatados: o SDEV recebeu as recompensas em SKY e não vendeu nenhuma durante o trimestre, o que significa que o SDEV precisaria vender tokens antes de usar as recompensas para pagar os custos operacionais.
As despesas operacionais em caixa calculadas pela SDEV, uma métrica não-GAAP, foram obtidas subtraindo cerca de US$ 3,2 milhões de compensação em ações não monetárias dos US$ 5,4 milhões de despesas gerais e administrativas. O resultado foi aproximadamente US$ 2,2 milhões. A empresa ganhou 31,7 milhões de SKY durante o trimestre, segundo seu arquivo de 30 de julho.
O número dominante do trimestre foi uma perda não realizada e não monetária de US$ 50,6 milhões em ativos digitais, cerca de 23 vezes a receita de staking. Esse valor contribuiu para uma perda operacional de US$ 53,8 milhões e uma perda líquida de US$ 41,1 milhões. Em 30 de junho, a SDEV detinha US$ 7 milhões em caixa, tinha US$ 300.000 de passivos totais e não tinha dívida, reforçando que a reavaliação do token foi não monetária.
SKY ainda dominou o balanço patrimonial. A SDEV detinha 2,29 bilhão de tokens em 30 de junho, com base de custo de US$ 147,2 milhões e valor justo de US$ 119,2 milhões. O valor justo relatado da posição representava aproximadamente 94% dos US$ 127,5 milhões em ativos totais da empresa.
Uma atualização não auditada de 27 de julho colocou os ativos em aproximadamente 2,30 bilhões de SKY e os prêmios acumulados de staking em 76,8 milhões de SKY. A SDEV relatou nenhuma compra ou venda de tokens de 30 de junho até essa data. Ao preço recente de $0,056, a contagem de 27 de julho produz um valor ilustrativo de aproximadamente $129,6 milhões, caso os ativos permanecessem inalterados.
A diluição potencial apresenta uma exposição diferente. Um exercício sem custo em junho dos warrants pré-financiados de outubro de 2025 emitiu 22,6 milhões de ações, elevando o total de ações em circulação para 50,4 milhões em 15 de junho. Em 16 de julho, os titulares ganharam o direito de exercer a primeira parcela dos warrants pré-financiados de janeiro de 2026 para até cerca de 33,5 milhões de ações, sujeito a limites de propriedade específicos por titular. A emissão ainda exigia que os titulares exercessem.
Esse máximo equivale a cerca de 66% do número em circulação em 15 de junho. A porcentagem é uma comparação em escala entre datas, e não uma taxa de diluição atual nem evidência de que essas ações foram emitidas. A responsabilidade dos warrants de janeiro havia sido reclassificada como patrimônio após a aprovação dos acionistas em março, enquanto a responsabilidade separada dos warrants de outubro foi removida após os exercícios em junho. As classificações contábeis mantiveram intacta a emissão potencial dos warrants de janeiro.
Em comparação com esses maiores números de warrants, a venda de 24.714 ações da SDEV por meio de seu programa no mercado, de 1º a 27 de julho, foi pequena, arrecadando cerca de US$ 26.000 líquidos. As ações da SDEV encerraram em 31 de julho a US$ 1,15, segundo Nasdaq data.
O SDEV pode afirmar com precisão que sua receita de staking relatada foi aproximadamente igual ao seu proxy de custo em caixa escolhido. A economia permanece ligada a duas variáveis maiores: o valor de uma posição SKY altamente concentrada e o número de ações que os detentores de warrants poderão exercer, no final.
A post Uma empresa pública de cripto acaba de alcançar o ponto de equilíbrio por meio de stake, mas uma perda fictícia de US$ 50 milhões e uma ameaça de diluição de 66% contam uma história mais sombria apareceu pela primeira vez em CryptoSlate.