Autor: Quarta-feira, Shenchao TechFlow
Leitura profunda da Deep潮: As negociações finais entre a Samsung Electronics e o sindicato foram oficialmente rompidas em 13 de maio, e uma greve de 40 mil trabalhadores será iniciada em 21 de maio. A comunidade do Reddit (canal WallStreetBets) logo registrou um grande número de postagens otimistas sobre Micron Technology (MU), com o argumento central sendo que apenas três empresas no mundo conseguem produzir HBM4, uma das quais entrará em parada por 18 dias; como o único fornecedor com fábrica local nos Estados Unidos, a Micron será a maior beneficiária.
O preço das ações da Micron subiu cerca de 140% no último mês, com o Deutsche Bank estimando um preço-alvo de US$ 1.000, enquanto investidores individuais chegaram a mencionar US$ 1.300. Mas, essencialmente, trata-se de uma "aposta binária": caso a greve seja resolvida, a lógica da alta pode ser invertida instantaneamente.
As negociações trabalhistas da Samsung Electronics falharam oficialmente em 13 de maio, e uma greve envolvendo mais de 40 mil funcionários, que dura 18 dias, entrou em contagem regressiva.
Esta notícia rapidamente acendeu o entusiasmo dos investidores individuais dos EUA pelo comércio da cadeia de suprimentos de chips de armazenamento, com Micron (NASDAQ: MU) se tornando o foco das discussões.
Postagem mais comentada da comunidade do Reddit: "Micron é o ativo mais puro para a greve da Samsung"
Um post publicado no segmento de ações dos EUA rapidamente obteve mais de 500 curtidas, com o título declarando diretamente: «MU is the cleanest play on the imminent Samsung strike».
O argumento central do autor do post, willbabu, pode ser decomposto em quatro camadas:
Primeiro, o HBM4 é o maior gargalo da infraestrutura de IA global; apenas três empresas conseguem produzi-lo: Samsung, SK Hynix e Micron. Se a Samsung parar por 18 dias, a reinicialização da linha de produção exigirá semanas, e não dias, o que significa que o impacto real excede muito os 18 dias.
Em segundo lugar, embora a SK Hynix seja a líder no campo de HBM, toda a sua capacidade de DRAM, NAND e HBM já está comprometida por contratos até o final de 2026 com a NVIDIA, deixando-a sem estoque para vender quando os preços à vista dispararem. A Micron também esgotou suas vendas de HBM até 2026, mas a diferença é: se a Samsung parar a produção por 18 dias, os preços à vista de DRAM e NAND subirão drasticamente, enquanto a Micron possui maior capacidade de DRAM e NAND padrão do que a SK Hynix, permitindo-lhe aproveitar diretamente os ganhos com o aumento de preços.
Terceiro, a Micron possui vantagens estruturais que a SK Hynix não tem: fábricas locais nos Estados Unidos (em Boise, Idaho), exposição zero ao risco de mão de obra coreana e nenhuma descontagem de governança dos conglomerados coreanos. A expressão original do post é bem direta: “Se você é uma enorme empresa de nuvem e precisa urgentemente de chips de memória durante uma greve, você ligaria para quem pode enviar de Boise ou para quem não pode enviar de Pyeongtaek?”
Quarto, Micron está listada diretamente em bolsas nos EUA, enquanto investidores individuais americanos só podem detê-la indiretamente por meio de ETFs. Essa “acessibilidade assimétrica” significa que, quando a negociação de greve da Samsung se espalhar entre os investidores individuais, os fundos fluirão desproporcionalmente para a Micron.
O autor da postagem revelou uma posição de 1.200 ações (preço médio de US$ 464) mais 100 ações (preço médio de US$ 381), com preço-alvo de US$ 1.300. Seu cálculo se baseia no fato de que o negócio de HBM mantém uma margem bruta de cerca de 80% e sua participação na receita continua aumentando, o que fará o lucro por ação (EPS) ultrapassar facilmente US$ 80, resultando em um múltiplo de P/L futuro de apenas cerca de 16 vezes para o preço de US$ 1.300.
Negociações da Samsung fracassam; greve entra na contagem regressiva final
O entusiasmo da comunidade de pequenos investidores tem uma base real.
Segundo o Korea Times em 13 de maio, as últimas negociações de mediação entre a Samsung Electronics e seu maior sindicato foram oficialmente rompidas no dia. O sindicato exigiu que 15% do lucro operacional da Samsung fossem alocados como bônus aos funcionários e incluídos nos contratos de trabalho; a proposta da Samsung de 10% foi rejeitada. As partes apresentam divergências acentuadas sobre a alocação de bônus de desempenho relacionados à IA.
A greve está programada para ocorrer de 21 de maio a 7 de junho e envolve mais de 40 mil funcionários, a maioria absoluta proveniente do setor de fabricação de semicondutores. Segundo o Korea Times, citando estimativas de analistas, os prejuízos causados pela greve podem atingir 1 trilhão de wons coreanos (aproximadamente 671 milhões de dólares americanos) por dia. A Samsung já apresentou um pedido de injunção ao Tribunal Distrital de Suwon, tentando impedir a greve, com uma decisão esperada antes do início da paralisação.
Segundo pesquisa da Jefferies, esta greve pode afetar cerca de 3% da capacidade global de produção de chips de armazenamento. O JPMorgan estima que o lucro operacional anual da Samsung pode diminuir em mais de 40 trilhões de wons coreanos. Mais gravemente, uma parada prolongada pode levar a Samsung a perder clientes-chave como a NVIDIA.
Micron sobe 140% em um mês; divergência significativa entre preços-alvo de instituições e pequenos investidores
O mercado já precificou esse choque de oferta.
O preço das ações da Micron subiu de cerca de US$ 310 no mínimo de março, atingindo um novo máximo de 52 semanas intradiário de US$ 818,67 em 11 de maio, uma alta de aproximadamente 140% em um mês, com capitalização de mercado ultrapassando US$ 900 bilhões. Em 12 de maio, houve um ajuste para perto de US$ 766. De acordo com dados do Yahoo Finance, a receita do último trimestre fiscal da Micron (Q2 do ano fiscal de 2026) chegou a US$ 23,9 bilhões, um aumento de 196% em relação ao ano anterior, com lucro por ação de US$ 12,20, superando as expectativas em 32,8%.
Para instituições, o Deutsche Bank elevou o preço-alvo da Micron para US$ 1.000, o mais alto de Wall Street. O analista Sidney Ho considera que a demanda por HBM impulsionada por IA é uma tendência estrutural e que a escassez de oferta pode persistir até 2028.
Mas o preço-alvo médio do Wall Street é de apenas 581,89 dólares, significativamente abaixo do preço atual das ações, refletindo divergências entre instituições sobre a avaliação atual. O preço-alvo de 1300 dólares defendido pelos pequenos investidores no WallStreetBets está muito acima de qualquer previsão institucional.
Risco principal: Resolução significa reversão
O maior risco desta transação também é claro: é essencialmente uma aposta binária.
A análise da ainvest aponta que a ação da Micron subiu 75% em um mês (dados correspondentes a um período ligeiramente anterior ao aumento mais recente), e que, uma vez que a greve da Samsung seja resolvida por meio de acordo, a ação enfrenta risco de reversão acentuada. O JPMorgan também alertou os investidores de que o resultado final da disputa trabalhista é um "evento de liquidação" (clearing event) para o mercado atual, e que, antes disso, o risco de apostas direcionais é muito elevado.
O mercado de chips de armazenamento é intrinsicamente cíclico. Mesmo sem greves, os preços dos contratos de memória já estão previstos para aumentar cerca de 60% este ano. Se uma greve ocorrer, adicionará outra camada de pressão sobre uma oferta e demanda já tensas; se não ocorrer, o mercado precisará reavaliar quanto da atual precificação já incorpora um "prêmio de greve".
A Samsung ainda pode alcançar um acordo final antes de 21 de maio, embora a probabilidade atualmente pareça baixa.