Autor: Claude, Shenchao TechFlow
Leitura da Shenchao: A S&P Dow Jones Indices, em parceria com a Pantera Capital, lançou o índice S&P Pantera de Ativos Digitais, que inclui 18 tokens, mas exclui completamente Bitcoin, XRP e tokens meme.
Os critérios de seleção são baseados no limiar de "viabilidade financeira" do S&P 500, exigindo que os protocolos registrem receita positiva por vários trimestres consecutivos e distribuam valor aos detentores de tokens. É a primeira vez que a maior empresa de construção de índices do mundo introduz um quadro de seleção fundamental no espaço cripto, com ETH, BNB, SOL, TRX e HYPE entre as cinco maiores posições.
A maior empresa de construção de índices do mundo transformou oficialmente a "receita" em ingresso para ativos criptografados, e o Bitcoin não foi contemplado.
De acordo com o comunicado de imprensa oficial da S&P Global de 21 de julho, a S&P Dow Jones Indices e a Pantera Capital lançaram conjuntamente o S&P Pantera Digital Asset Index, que inclui apenas tokens e empresas com cenários de uso real e receita genuína, excluindo Bitcoin e meme coins.
Cathy Clay, CEO da S&P Dow Jones Indices, afirmou que o Bitcoin não passou no teste fundamental desse índice, que é gerar receita real do protocolo. Dan Morehead, fundador da Pantera, em sua Blockchain Letter de julho, observou que os investidores institucionais repetidamente fazem apenas duas perguntas: “Que serviço esse protocolo oferece?” e “Ele gera dinheiro?”.
Inspirado no S&P 500, "viabilidade financeira" torna-se novo critério para índices de criptomoedas
A ideia central deste método de seleção vem do S&P 500.
O S&P 500 exige que as ações componentes registrem lucro positivo sob os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) por quatro trimestres consecutivos. O índice S&P Pantera de ativos digitais aplica o mesmo princípio ao espaço cripto, exigindo que os protocolos registrem receita positiva do protocolo por vários trimestres consecutivos (deve superar um limite mínimo), verificada pelo provedor de dados on-chain Artemis, e que a receita seja direcionada aos detentores de tokens por meio de mecanismos como recompra, rendimentos de staking líquidos de inflação, distribuições ou tesourarias controladas pelos detentores de tokens.
Após a triagem inicial, o índice classifica os ativos qualificados com base na receita dos dois primeiros trimestres, incorporando-os progressivamente até cobrir 99% da receita total dos ativos qualificados.
O índice inclui 18 ativos componentes, ponderados pelo valor de mercado ajustado por flutuação e reequilibrado trimestralmente. O limite de peso para um único token é de 35%, e os demais tokens têm limite de 20%. Esses limites de peso são consistentes com as regras utilizadas pela S&P em índices de ações.
Principais cinco posições: ETH, BNB, SOL, TRX, HYPE
As cinco principais posições do índice são Ethereum (ETH), BNB, Solana (SOL), Tron (TRX) e Hyperliquid (HYPE). A Pantera revelou no Blockchain Letter que Aave também é um componente do índice.
A Pantera afirmou que todos os protocolos no índice somaram mais de US$ 3 bilhões em receita anualizada nos últimos dois trimestres. Cada protocolo selecionado oferece serviços pagos por clientes, com mecanismos de acumulação de valor comprovados para seus tokens.
A lista completa de 18 tokens de composição ainda não foi divulgada oficialmente.
Por que o Bitcoin foi excluído? A Pantera apresenta três razões
Pantera explica detalhadamente em sua Blockchain Letter por que excluiu o Bitcoin.
Primeiro, o Bitcoin é um ativo de natureza monetária; os investidores institucionais geralmente já possuem exposição ao BTC por meio de ETFs de ativo único, com políticas de alocação estabelecidas. Segundo, os índices de criptomoedas atuais misturam Bitcoin, memecoins e protocolos que realmente geram receita em uma única cesta, dificultando a análise fundamental para os investidores institucionais. Terceiro, o Bitcoin não gera receita de protocolo e, portanto, não passa nos critérios de viabilidade financeira definidos pelos índices.
A Pantera acredita que o dilema narrativo da indústria de ativos digitais reside no próprio critério de medição. Os principais indicadores atuais conseguem ver apenas o preço do Bitcoin, mas não conseguem distinguir um protocolo com usuários reais pagando por seus serviços de um token sem funcionalidade econômica.
Apenas como índice de referência; o produto ETF está em desenvolvimento.
O índice atualmente é publicado apenas como índice de referência, e ainda não foram lançados ETFs ou produtos de investimento que o acompanhem. A Pantera afirmou ter iniciado discussões com gestoras de ativos sobre ETFs e outros produtos baseados nesse índice.
Um detalhe notável é que o Pantera Fund V agora está disponível na plataforma de investimentos alternativos da Morgan Stanley, tornando-se o primeiro fundo de risco em blockchain oferecido por meio de uma plataforma global de gestão de riqueza de nível primário, acessível aos mais de 16.000 consultores financeiros e clientes da Morgan Stanley. A parceria entre a Pantera e a Morgan Stanley fornece um canal de distribuição pronto para o desenvolvimento futuro de produtos voltados para clientes de alto patrimônio baseados nesse índice.
Discussão da comunidade: A narrativa do Bitcoin como "ouro digital" ficou mais sólida por causa disso?
Essa mensagem gerou grande discussão na comunidade Reddit r/CryptoCurrency (380+ curtidas), com o foco do debate concentrado em duas direções.
Alguns usuários do Reddit acreditam que, no futuro, ETFs baseados nesse índice, mas sem BTC, permitirão que as altcoins tenham maior exposição institucional, permitindo que os investidores combinem ETFs de Bitcoin com alocações separadas em altcoins. Outros usuários argumentam que a exclusão do Bitcoin na verdade reforça sua identidade como "ouro digital", enquanto outros ativos criptografados são cada vez mais vistos como redes de utilidade ou plataformas tecnológicas geradoras de receita.
Alguns usuários também apontaram que, atualmente, esse índice é apenas um benchmark e não pode ser comprado nem vendido em curto prazo; o impacto real no mercado só será visível após o lançamento do produto ETF.
Contexto mais amplo: Existe uma grande lacuna de produtos na alocação institucional de criptomoedas
A Pantera citou um conjunto de dados na Blockchain Letter para ilustrar a lacuna de mercado: o Bank of America e a Fidelity atualmente recomendam aos clientes alocar de 1% a 4% de sua carteira em ativos digitais, mas o JP Morgan Private Bank descobriu que 89% dos escritórios familiares ainda não detêm nenhum ativo digital; uma pesquisa da EY mostrou que 60% das instituições preferem obter exposição por meio de produtos de investimento registrados, em vez de exchanges ou diretamente na cadeia.
A Pantera acredita que não se trata de uma lacuna de crença, mas sim de uma lacuna de produto. Os produtos multasset atuais estão excessivamente concentrados no Bitcoin, ponderados puramente pelo capitalização de mercado e colocam meme coins e protocolos com receita real no mesmo patamar.
O lançamento desse índice ocorreu durante um período em que o sinal da temporada de altcoins ainda não foi confirmado, mas está melhorando. O índice de temporada de altcoins da CoinGlass subiu para 58 em meados de julho, acima do limiar neutro, mas ainda abaixo do patamar de 75 necessário para confirmar a rotação.