Principais insights:
- Pela primeira vez, o índice S&P Pantera de criptomoedas classifica redes blockchain com base em seus fundamentos.
- BTC e XRP estão excluídos do índice porque não geram receita de protocolo. Essa é uma exigência da metodologia do índice.
O fornecedor de índices mais reconhecido do mundo, a S&P, acabou de sinalizar uma luz verde para o mercado de criptomoedas por meio de seu novo índice de criptomoedas. Ele classifica redes de blockchain por receita, assim como analistas de ações classificam empresas listadas.
S&P Dow Jones Indices e Pantera Capital lançaram o S&P Pantera Digital Asset Index em 20 de julho de 2026. O índice de criptoativos seleciona e pondera seus componentes com base na receita do protocolo. Essa receita é gerada a partir de sua atividade econômica real, e não de sua capitalização de mercado ou momentum de preço.
Foi lançado com 18 componentes e é especialmente projetado para alocação de capital institucional. Poderá suportar produtos de investimento, incluindo ETFs e fundos indexados, no futuro.
O que este índice de criptomoeda realmente mede?
A maioria dos índices de criptomoedas pondera seus componentes pelo valor de mercado, atribuindo mais peso aos tokens maiores. Isso significa que movimentos de preço e reconhecimento às vezes importam mais do que as fundamentais reais subjacentes. Coloca memecoins e projetos de infraestrutura real no mesmo índice.
O índice S&P Pantera de Ativos Digitais levanta uma pergunta única: quais redes blockchain estão gerando atividade econômica real? Para qualificar a inclusão de ativos neste índice, são exigidos um capitalização de mercado mínima de US$ 500 milhões para novos componentes (ou US$ 250 milhões para os existentes) e uma relação de liquidez acima de 0,5, segundo os documentos metodológicos.
Os ativos elegíveis são então classificados com base na receita do protocolo gerada nos dois trimestres anteriores. Nenhum único ativo pode representar mais de 35% do índice, enquanto a maioria dos demais é limitada a 20%. O índice é reequilibrado a cada trimestre usando dados de receita da Artemis Analytics e dados de preços da Lukka.
Os cinco maiores componentes atuais são Ether, BNB, Solana, TRON e Hyperliquid, segundo o blog Indexology da S&P Dow Jones Indices. Por outro lado, os dois principais ativos do ecossistema cripto mais amplo, Bitcoin e XRP, não estão incluídos no índice.
Esses dois criptoativos não se enquadram nos critérios metodológicos desse índice. Portanto, essa exclusão não sinaliza qualquer impacto negativo sobre o valor de longo prazo dos ativos.
O momento do S&P 500 para os fundamentos da criptomoeda
Investidores institucionais consideram o S&P 500 como o padrão global devido à sua metodologia consistente e baseada em regras. Em vez de classificar ações com base no desempenho de preço, seleciona-as com base em fatores como valor de mercado, rentabilidade e liquidez.
O índice S&P Pantera Crypto traz pela primeira vez uma abordagem baseada em regras para redes blockchain.
A pesquisa do JP Morgan Private Bank destaca que 89% dos escritórios familiares atualmente não têm nenhuma exposição em ativos digitais. Os dados do EY-Parthenon também mostram que 81% das instituições preferem investir por meio de instrumentos de investimento registrados, como ETFs, em vez de investir diretamente por meio de acesso a exchanges ou posições on-chain. Esses dois números destacam a lacuna de produtos, que será reduzida por meio deste índice.
O que o Backtest Mostra e o que Não Mostra?
A carta da Pantera sobre blockchain também incluiu resultados de backtest mostrando que a metodologia filtrada por receita superou o Índice Ampliado de Ativos Digitais da S&P em um período de cinco anos, tanto com quanto sem o bitcoin incluído na comparação.
No entanto, os testes retroativos mostram apenas como o índice teria se comportado no passado se tivesse existido. Eles não são resultados em tempo real; o verdadeiro teste é se o índice conseguirá continuar superando o desempenho no futuro também.
Críticos levantaram uma preocupação legítima sobre a metodologia. Uma receita forte do protocolo não sempre garante retornos melhores ou preços mais altos para o token. Uma blockchain pode gerar taxas ou receita decentes enquanto seu token apresenta desempenho inferior. Como resultado, uma abordagem baseada em receita pode favorecer protocolos com alta atividade na blockchain.
Pode ignorar ativos cujo valor é impulsionado por fatores como efeitos de rede, segurança ou características monetárias. Bitcoin e XRP são exemplos da mesma classe de ativos que foram excluídos do índice atual, apesar de sua importância no mercado de criptomoedas.
O que vem a seguir para o índice de criptomoedas?
O índice S&P Pantera de Ativos Digitais está sendo visto como um benchmark para produtos de investimento futuros e um padrão de desempenho para fundos institucionais de ativos digitais, assim como o S&P 500 funciona para ações.
O espaço de índices de criptomoedas parece estar se movendo em direção a padrões institucionais semelhantes aos aplicados nos mercados de ações. A marca S&P oferece credibilidade institucional que a maioria dos provedores de índices de criptomoedas não conseguiu alcançar.
Se essa credibilidade resultar em adoção real, novos produtos de investimento e aumento dos fluxos de capital dependerá do desempenho do índice nos mercados reais. Embora os resultados do backtest sejam encorajadores, vale a pena acompanhar o desempenho no mundo real ao longo do tempo.
A postagem Primeiro Índice de Criptomoeda da S&P: O Que Inclui, Exclui e Por Que Importa apareceu pela primeira vez em The Coin Republic.