Em 18 de março, a S&P Dow Jones Indices anunciou que autorizou a Trade.xyz a usar o índice S&P 500 para emitir contratos perpétuos na blockchain Hyperliquid. É a primeira vez na história da S&P que uma licença de marca do índice principal é concedida a um protocolo on-chain.
A diferença é que, desta vez, a S&P procurou ativamente o projeto, licenciando sua marca para um protocolo descentralizado. O contrato utiliza USDC como margem, é voltado para investidores não americanos, opera 24 horas por dia, 7 dias por semana, e não possui data de vencimento. De acordo com o comunicado de imprensa da S&P Global, mais de US$ 1 trilhão em exposição relacionada ao S&P 500 são negociados diariamente nos mercados tradicionais. Agora, uma pequena parte desse acesso foi migrada para a blockchain.
Mas o ponto principal aqui não é a conformidade. A finança tradicional começou a buscar ativamente infraestrutura on-chain para alcançar usuários e períodos que antes não cobria. A razão pela qual a S&P escolheu a Hyperliquid está escondida nos dados dos últimos seis meses.
HIP-3 é um protocolo de implantação de contratos perpétuos sem permissão lançado pela Hyperliquid em 2025, permitindo que qualquer pessoa crie novos mercados de negociação. O Trade.xyz opera no protocolo HIP-3 da Hyperliquid e é o maior criador de mercados no HIP-3, representando 90% do volume total de posições no HIP-3, segundo relato do The Block.
Em 13 de outubro de 2025, na lançamento da mainnet do HIP-3, o volume de posições era quase zero. Duas semanas depois, subiu para US$ 70 milhões. Em 27 de janeiro de 2026, esse número atingiu US$ 793 milhões, um crescimento mensal superior a 200%. Segundo relatório do The Block em 15 de março, o volume de posições do HIP-3 atingiu um recorde histórico de US$ 1,43 bilhão. Em seis meses desde o lançamento da mainnet, houve um aumento de mais de 100 vezes.
O interessante é que os traders de ativos tradicionais impulsionam essa curva.
Dos 30 principais mercados do HIP-3, apenas 7 são pares de criptomoedas. Os outros 23 são todos ativos tradicionais. O primeiro é o XYZ100, um contrato que rastreia o Nasdaq 100, com uma posição de US$ 213 milhões. O segundo é o CL, que rastreia o petróleo WTI, com uma posição de US$ 170 milhões. Em seguida vêm o petróleo Brent, o S&P 500, ouro e prata. BTC e ETH ocupam as posições sete e oito.
Os seis principais mercados de uma exchange on-chain não são nenhum crypto.
A formação dessa estrutura teve um catalisador específico. Em 9 de março, a situação no Irã se intensificou, e os mercados futuros tradicionais estavam fechados no fim de semana. Segundo a AMBCrypto, o volume diário do contrato de petróleo CL-USDC saltou de cerca de US$ 21 milhões para mais de US$ 1,2 bilhão. De acordo com a DL News, o volume de negociação do contrato de petróleo da Hyperliquid nesse dia chegou a superar o BTC, tornando-se o segundo maior mercado após o BTC perpetual. O mesmo relatório da CoinDesk apontou que o mercado HIP-3 representou quase 80% do volume total da plataforma Hyperliquid naquele dia.
A lógica aqui é bem direta: eventos geopolíticos não esperam pela abertura de segunda-feira. Quando as bolsas de futuros tradicionais fecham, a Hyperliquid é o único local onde é possível negociar petróleo e índices. Os traders votam com os pés, e os fundos fluem para aquele que opera 24 horas por dia.
Desde seu lançamento em outubro de 2025, o Trade.xyz acumulou um volume de negociação superior a US$ 100 bilhões, com uma taxa anualizada atual superior a US$ 600 bilhões. Em finais de janeiro de 2026, o Trade.xyz atingiu pico diário de US$ 2,05 bilhões em volume de negociação. Segundo o Live Bitcoin News, o volume de fim de semana em 8 de março atingiu US$ 720 milhões, batendo o recorde de fim de semana mais alto registrado no HIP-3. Em cinco meses, passou de zero para US$ 100 bilhões em volume acumulado.
O ponto final dessa curva de crescimento está ligado à autorização oficial da S&P. A formulação de Cameron Drinkwater, Diretor Chefe de Produtos e Operações da S&P DJI, no comunicado de imprensa merece atenção. Ele evitou declarações experimentais como “estamos explorando a blockchain” e afirmou diretamente: “investidores nativos digitais devem ter acesso aos mesmos padrões institucionais que os investidores tradicionais”. Implícito nisso está o reconhecimento da S&P de que os traders on-chain já constituem um grupo de investidores maduro.
A própria estrutura da Hyperliquid também é parte inseparável dessa história. O blogueiro do Substack Lex aponta que a Hyperliquid tem uma receita anualizada de cerca de US$ 5,5 bilhões e uma avaliação totalmente diluída de cerca de US$ 40 bilhões, detendo cerca de 60% do mercado de derivativos descentralizados. Diferentemente da maioria dos projetos de crypto, a Hyperliquid não recebeu nenhum financiamento de VC.
Nenhum investidor institucional, nenhuma rodada privada. O token HYPE, lançado em novembro de 2024, distribuiu 31% por meio de airdrop para cerca de 94 mil usuários anteriores, com valor estimado em cerca de 1,2 bilhão de dólares à época. De acordo com dados do Tokenomics.com, os detentores de HYPE recebem aproximadamente 65 milhões de dólares por mês provenientes da distribuição de lucros das taxas de negociação e do pool de market-making HLP. Todo o crescimento surgiu do próprio produto e do alinhamento de interesses com os detentores da comunidade.
Visto em conjunto, a comparação entre a CME e a Trade.xyz fica mais clara. O contrato futuro E-mini S&P 500 da CME exige uma margem inicial de aproximadamente 5.060 dólares, uma conta de corretora de futuros e um processo completo de KYC, com negociação disponível 23 horas por dia, de domingo a sexta-feira. O contrato perpetuo S&P da Trade.xyz utiliza USDC como margem, permite acesso direto por meio de carteiras na blockchain e opera 24/7. Ambos os produtos rastreiam o mesmo índice, utilizando os mesmos dados oficiais licenciados pela S&P. Mas a entrada da CME está em Nova York, enquanto a entrada da Trade.xyz está em qualquer lugar com conexão à internet.
De acordo com dados da CoinGecko, no mesmo dia em que os contratos perpétuos do S&P 500 foram lançados, o token HYPE subiu 14,7%, com uma capitalização de mercado de cerca de US$ 10 bilhões, classificando-se como o 14º na criptomoeda. Uma exchange on-chain que nunca recebeu um centavo de capital de risco obteve a autorização oficial do índice mais amplamente rastreado do planeta. Collins Belton, COO e conselheiro jurídico geral da Trade.xyz, disse em comunicado à imprensa que o S&P 500 é um "ponto de partida natural". Ele não disse onde está o fim.