Quando uma empresa entra para o S&P 500, seu negócio não se torna subitamente mais lucrativo. A receita não aumenta automaticamente, as fábricas não se tornam mais produtivas e a empresa não recebe dinheiro do índice.
O que muda imediatamente é quem precisa possuir a ação.
O S&P 500 é mantido pela S&P Dow Jones Indices e representa o segmento de grandes capitais do mercado de ações dos EUA. As empresas devem atender aos requisitos de elegibilidade que envolvem fatores como tamanho, liquidez, flutuação pública e rentabilidade, mas atender a esses requisitos sozinho não garante a inclusão. A composição final é determinada conforme a metodologia do índice dos EUA publicada pela S&P.
Uma vez que uma ação é adicionada, os fundos indexados, ETFs e portfólios institucionais que acompanham o S&P 500 devem ajustar suas posições para corresponder ao novo índice.
Isso pode criar uma grande onda de compras mecânicas.
Por que os fundos índice precisam comprar a ação
Um fundo índice normalmente não pergunta se uma ação individual está barata ou cara.
O trabalho dele é acompanhar um índice.
O guia da Coinpaper sobre fundos de índice e ETFs explica que fundos passivos geralmente mantêm as empresas em seu índice de referência em proporções aproximadamente iguais às do índice em si.
O S&P 500 é ponderado pela capitalização de mercado ajustada pelo flutuante. Isso significa que o peso de uma empresa depende de seu valor de mercado, ajustado para excluir grandes blocos de ações que não estão livremente disponíveis para negociação pública, como algumas participações de insiders ou controladoras.
Suponha que uma empresa recém-adicionada receba um peso de 0,5%.
Um fundo hipotético de US$ 100 bilhões que acompanhe exatamente o S&P 500 precisaria de aproximadamente US$ 500 milhões dessa ação.
| Exemplo | Quantia |
|---|---|
| Ativos do fundo | $100B |
| Novo peso de ação | 0,5% |
| Holdings obrigatórios | $500M |
Agora multiplique isso por muitos ETFs, fundos mútuos, pensões e mandatos institucionais.
É por isso que a inclusão no S&P 500 pode gerar compras substanciais, mesmo que nada tenha mudado no negócio subjacente da empresa.
A adesão ao S&P 500 faz uma ação subir?
Às vezes, mas não automaticamente.
Historicamente, as ações frequentemente subiam entre o anúncio da inclusão no S&P 500 e a data em que entraram oficialmente no índice. Os investidores chamavam isso de efeito do índice.
A lógica era simples: os traders sabiam que os fundos passivos acabariam por comprar as ações, então alguns investidores compraram primeiro.
No entanto, os S&P Dow Jones Indices descobriram que esse efeito se enfraqueceu substancialmente ao longo do tempo. Sua pesquisa sobre adições e exclusões entre 1995 e 2021 concluiu que o efeito tradicional do índice S&P 500 estava em declínio estrutural, possivelmente porque os mercados se tornaram mais líquidos e melhores em antecipar mudanças.
Isso significa que a inclusão pode criar demanda sem garantir um rally duradouro.
Alguns investidores podem comprar antes do reequilibrar e depois vender para fundos indexados quando a variação entrar em vigor. Uma vez que o evento passe, a ação volta a ser negociada principalmente com base nos lucros, na avaliação, nas condições econômicas e nas expectativas dos investidores.
A inclusão torna a empresa mais valiosa?
Não necessariamente.
Um estudo do Banco Central Federal de Nova York descobriu que empresas que entraram no S&P 500 frequentemente já tinham experimentado forte crescimento nos lucros, aumento nos valores de mercado e momentum positivo nos preços antes da inclusão. Após ajustar esse desempenho pré-inclusão, os pesquisadores não encontraram efeito permanente na avaliação causado simplesmente pela pertença ao índice.
Em outras palavras, as empresas frequentemente entram para o S&P 500 porque já se tornaram maiores e mais bem-sucedidas, e não porque se tornaram mais valiosas por terem entrado.