Odaily Planet Daily relata que monetsupply.eth, responsável estratégico do protocolo Spark Protocol, publicou em X que, com a liquidez do mercado de stablecoins começando a apertar, o evento atual de rsETH pode estar entrando em uma fase mais perigosa. Cerca de 16,5% do mercado ETH é sustentado por rsETH; se os prejuízos relacionados forem distribuídos uniformemente na rede principal e em ambientes cross-chain, os empréstimos garantidos por rsETH sob eMode podem enfrentar um desconto de 10% a 15%. Após o esgotamento da margem de segurança, os depositantes de ETH ainda podem sofrer perdas residuais de 2% a 3%. Sob essa expectativa, os provedores de ETH tendem a sair o mais rápido possível, mantendo a utilização do mercado em 100%, enquanto as taxas de empréstimo não são suficientes para incentivar posições de alavancagem cíclica, como wstETH e weETH, a reduzirem sua alavancagem e liberar liquidez. Ao mesmo tempo, como o ETH não pode ser retirado, os usuários que emprestaram stablecoins como USDT com ETH como garantia também têm dificuldade para liquidar suas posições a tempo, mesmo com o aumento das taxas de empréstimo de stablecoins, pois o mecanismo de incentivo original do mercado já foi quebrado.
monetsupply.eth acrescenta que, em um estado de "bloqueio" com 100% de utilização, o mercado DeFi pode enfrentar uma crise de liquidação em cadeia e dois incentivos distorcidos: primeiro, os detentores de ETH não conseguem ajustar sua taxa de colateralização saudável, e os清算adores não conseguem retirar nem vender os ativos colaterais; se o preço do ETH cair, isso pode levar à acumulação rápida de inadimplências; segundo, os depositantes de stablecoins têm incentivo para realizar uma "saída indireta" emprestando outras stablecoins, aproveitando o retorno positivo atual para bloquear cerca de 75% do espaço de recuperação de capital a um custo mais baixo. Para mercados de empréstimos que dependem de pools de liquidez e remarginalização, a liquidez deve ser priorizada; recentemente, o Aave reduziu o limite superior da taxa máxima de empréstimo (slope2), enfraquecendo os incentivos à desalavancagem e aumentando significativamente o risco de falha em cadeia no mercado.