Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Author | Azuma (@azuma_eth)
Após o encerramento das negociações da bolsa norte-americana em 8 de maio, a empresa de航天 comercial Rocket Lab (RKLB) divulgou um relatório financeiro do Q1 de 2026 que superou amplamente as expectativas do mercado.
Os dados demonstrativos de resultados mostram que a receita da Rocket Lab no primeiro trimestre atingiu US$ 200,3 milhões, um aumento de 63,5% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando a previsão de US$ 189 milhões; a previsão de receita para o segundo trimestre foi elevada para US$ 225 milhões a US$ 240 milhões, bem acima dos US$ 205 milhões estimados pelos analistas. Embora o prejuízo operacional de US$ 56 milhões indique que a empresa ainda está no modo de “gasto de capital”, a margem bruta ajustada subiu para 43% (contra 33,4% no mesmo período do ano passado), o que significa que, enquanto expande sua escala, a eficiência econômica por unidade está melhorando significativamente — em termos simples, sua “eficiência” ao gastar capital aumentou.
Impulsionado por resultados favoráveis, a RKLB subiu cerca de 7% após o horário comercial, com uma alta de 240% nos últimos 12 meses.
À medida que o IPO de nível secular da SpaceX se aproxima, a indústria espacial comercial tornou-se mais uma linha quente no mercado de ações dos EUA, com o capital começando a atribuir à "construção de foguetes" uma perspectiva de valoração no nível da internet. Nesta onda, além da SpaceX, cuja valoração aponta diretamente para US$ 1,75 trilhão a US$ 2 trilhões e apresenta prêmio claro nas negociações pré-market, a Rocket Lab também se tornou uma opção de substituição para muitos investidores, graças à sua posição como "o único título puramente comercial espacial mais semelhante à SpaceX".
O “único substituto” da SpaceX?
A razão pela qual a Rocket Lab é considerada o único substituto atual da SpaceX é que a Rocket Lab está replicando perfeitamente o caminho comprovado de sucesso da SpaceX — primeiro usando pequenos foguetes para estabelecer o ciclo comercial e a tecnologia reutilizável, e depois usando foguetes maiores para otimizar custos e conquistar o mercado principal.
Electron: O líder da corrida dos pequenos foguetes
Na construção de foguetes, apresentações PPT estão por toda parte, mas poucas empresas conseguem lançar foguetes de forma estável e confiável. Atualmente, o “Electron” da Rocket Lab é o único foguete de pequeno porte do mundo a operar comercialmente com alta frequência e confiabilidade, além de ser o segundo foguete mais lançado nos Estados Unidos, atrás apenas do “Falcon 9” da SpaceX.
A "maturidade" do Electron não se manifesta apenas nas dezenas de lançamentos registrados e na taxa de sucesso extremamente alta, mas também na implementação da tecnologia de recuperação. A Rocket Lab já recuperou com sucesso múltiplas vezes o estágio primário do oceano e até reutilizou motores em novos lançamentos. Esse domínio engenhoso da tecnologia "reutilizável" é exatamente a arma definitiva que torna a SpaceX dominante no mercado espacial comercial.
Neutron: O perseguidor do Falcon 9
Se o Rocket Lab é o bilhete de entrada da Rocket Lab, então o foguete de médio e grande porte em desenvolvimento, o Neutron, é o motor principal para impulsioná-la rumo a um valor de mercado de US$ 100 bilhões.
Neutron não é simplesmente uma versão ampliada do Electron; desde seu início, foi projetado com um foco muito específico — perseguir o Falcon 9. O Falcon 9 ainda é o único foguete comercial reciclável de médio a grande porte disponível no mercado, e a SpaceX detém um monopólio absoluto nesse segmento.
A chegada do Neutron tem como principal significado a possibilidade de se tornar a única alternativa global capaz de desafiar o Falcon 9; embora sua capacidade de carga projetada (cerca de 8-15 toneladas) ainda seja ligeiramente inferior à do Falcon 9, seu design busca, por meio da "vantagem da chegada tardia", ultrapassar o predecessor — graças a designs únicos como a carenagem HungryHippo e o Archimedes, o Neutron tem potencial para superar a eficiência do Falcon 9 na recuperação da carenagem e na reutilização dos motores.
- Odaily nota: HungryHippo é o maior destaque de design do Neutron. Diferentemente da SpaceX, que precisa recuperar no mar os fragmentos de fairing valendo milhões de dólares após cada lançamento, o fairing do Neutron adota um design fixo e não separável, conectado ao primeiro estágio. Ao liberar o segundo estágio, ele se abre como “a boca de um hipopótamo”, libera a carga e depois se fecha, retornando junto com o primeiro estágio para recuperação. Isso significa que o fairing não precisa passar pela difícil recuperação no mar nem por complexos processos de montagem pós-recuperação — ele pode ser recarregado imediatamente após pousar.
Com base no progresso dos testes divulgado até agora, a Rocket Lab está reduzindo rapidamente a lacuna tecnológica com a SpaceX em capacidades de lançamento médias e grandes.
“Fazer foguetes” mais “fazer satélites”: replicar o ciclo ecológico da SpaceX
Assim como a SpaceX possui a Starlink, a Rocket Lab também está construindo seu próprio ecossistema de "lançamento + fabricação". O negócio de "sistemas espaciais" da Rocket Lab (que abrange plataformas de satélites, comunicação por luz estelar, matrizes solares, etc.) já representa quase 70% da receita total. Isso significa que, mesmo com o Neutron ainda em desenvolvimento, a Rocket Lab ainda consegue gerar receita intensa vendendo componentes de satélites.
Este modelo de negócio que abrange toda a cadeia de valor só podia ser encontrado na Rocket Lab nos mercados abertos antes do lançamento da SpaceX.
A grande diferença na avaliação reflete a realidade e também representa uma oportunidade de aposta.
Atualmente, a avaliação de mercado da SpaceX está entre 1,75 e 2 trilhões de dólares, enquanto a capitalização de mercado da Rocket Lab acabou de ultrapassar 45 bilhões de dólares. A enorme disparidade de avaliação reflete objetivamente a diferença real de posição entre as duas empresas, mas é exatamente esse fator que torna as probabilidades mais atraentes aos olhos dos investidores.
No atual cenário global de航天 comercial, a única empresa capaz de realizar de forma estável lançamentos frequentes, recuperação e reutilização, grande capacidade de carga e baixo custo é a SpaceX. A vantagem de custo do Falcon 9 já chegou a um ponto que deixa a maioria dos concorrentes desesperados, e essa vantagem está gradualmente formando um espiral positivo aterrorizante — quanto mais barato o lançamento, mais lançamentos ocorrem; quanto mais lançamentos, mais dados são coletados; quanto mais dados, mais rápido é o upgrade; quanto mais rápido o upgrade, mais barato se torna... Essa muralha construída por escala, dados e ritmo deixa inúmeros novos entrantes intimidados.
Mas a oportunidade da Rocket Lab reside no fato de que, atualmente, o Neutron é o foguete médio-grande recuperável com maior potencial para acompanhar os passos do Falcon 9. “A única opção após a SpaceX” — apenas esse rótulo já é suficientemente atraente. Assim que o Neutron realizar seu primeiro voo de teste, a lógica de avaliação da Rocket Lab mudará completamente de “uma empresa de foguetes pequenos” para “a segunda plataforma global com capacidade de foguetes médios-grandes recuperáveis”, com potencial para conquistar grande parte dos contratos comerciais da SpaceX — portanto, o entusiasmo atual do mercado pela Rocket Lab é, em grande parte, uma aposta na probabilidade de sucesso do Neutron.
Neste ponto em 2026, quando a SpaceX já superou o teto de avaliação de um trilhão de dólares, a Rocket Lab, com uma capitalização de mercado de apenas cerca de 2,5% dela, claramente possui uma elasticidade ascendente mais imaginativa.
Maior risco: “Neutron” ainda não decolou...
Mas ainda há o maior mistério — o Neutron conseguirá decolar no prazo?
De acordo com a divulgação mais recente, o primeiro voo do Neutron está programado para o final de 2026, mas olhando para o passado, nenhum novo foguete já foi lançado sem atrasos. Há uma realidade cruel na indústria espacial — foguetes de PPT ≠ foguetes reais.
Historicamente, muitos foguetes nunca decolaram; muitos explodiram na primeira tentativa; e muitos falharam no design de controle de custos. O Neutron ainda não realizou seu voo inaugural, e se o desenvolvimento do Neutron sofrer atrasos ou o voo inaugural for adiado, o valor de mercado atual enfrentará um teste de pressão severo — mesmo a melhor história dificilmente poderá continuar sendo contada.