Autor: Prathik Desai
Compilado por:Block unicorn
Há algumas semanas, eu chamei a Robinhood de supermercado financeiro, pois ela atende a todas as necessidades financeiras dos americanos em uma única plataforma. No artigo "Construindo o Supermercado Financeiro", escrevi que, desde que a Robinhood consiga conectar suas dezenas de empresas e fazer vendas cruzadas de produtos para seus mais de 28 milhões de usuários registrados, a própria plataforma recém-lançada não precisa ser lucrativa.
Ainda acho que a direção desse argumento está correta, mas está faltando força.
Esta manhã, estive do outro lado do mundo assistindo à conferência telefônica de resultados do segundo trimestre da Robinhood. Após a reunião, senti que o conceito de “supermercado financeiro” subestima o potencial futuro da empresa. O sucesso de um supermercado reside em atrair mais clientes para dentro da loja. Os resultados do segundo trimestre da Robinhood indicam que ela cresceu porque fez com que os usuários que inicialmente compraram o produto A pela aplicação Robinhood comprassem mais do produto A, com mais frequência, e gradualmente desenvolvessem interesse por outros produtos, como B, C e D, disponíveis na plataforma Robinhood.
Por causa da capacidade da empresa de fazer isso, ela experimentou um crescimento acelerado recentemente, sem nem mesmo atrair mais pessoas a entrar em seu site pela primeira vez.
Neste artigo de hoje, vou te apresentar o mecanismo por trás do supermercado Robinhood, que transforma cada cliente em um nó de receita mais intensivo ao longo do tempo, e por que os dois negócios menos lucrativos lançados (ou que serão lançados) pela Robinhood este ano — sua rede de lojas e dinâmicas sociais — podem se tornar os mais importantes.
Regras
Robinhood, com apenas cinco anos de listagem e onze anos desde o lançamento do aplicativo, ultrapassou a marca de 5 bilhões de dólares em receita anual. Em comparação, a gigante corretora Charles Schwab levou quase 30 anos para atingir 5 bilhões de dólares em receita anual desde sua fundação em 1971. Um dos principais impulsionadores do crescimento da receita da Robinhood é sua vasta base de usuários — com 30 milhões de contas de investimento. Sua gama de produtos abrange desde negociação de criptomoedas até ouro e contas de aposentadoria, atendendo às necessidades de usuários de todas as idades. Para a maioria das empresas, esses indicadores refletem uma forte capacidade de alcance de usuários. No entanto, a Robinhood não deseja medir seu próprio crescimento com base nesses indicadores.
No início da conferência telefônica de resultados, o diretor financeiro da Robinhood, Shiv Verma, informou aos investidores que a empresa deveria ser avaliada com base em três métricas: depósitos líquidos, a regra dos 40 e o número de linhas de negócios com taxa de receita anualizada (ARR) igual ou superior a US$ 100 milhões.
No segundo trimestre de 2026, a plataforma de negociação e análise para desktop da Robinhood, Legend, e o negócio de cartões de crédito se tornaram as últimas linhas de negócios a ingressar no clube de receita recorrente anual (ARR) de US$ 1 bilhão. Atualmente, a empresa possui 13 linhas de negócios nessa lista.
Mas vamos deixar esses indicadores de lado por enquanto e analisar os detalhes mais específicos.
Até o final do segundo trimestre de 2026, os usuários pagantes do Robinhood aumentaram 7% em relação ao ano anterior, passando de 26,5 milhões para 28,4 milhões. No mesmo período, a receita média por usuário (ARPU) aumentou 24%, de US$ 151 para US$ 187.
The revenue growth rate for each customer is more than three times the growth rate of the number of customers.
Os dados de negociação também refletem isso. Os dados de volume de negociação por cliente do Robinhood no segundo trimestre mostram que o volume nominal de ações por trader aumentou 56% em relação ao ano anterior, e o volume de contratos de opções aumentou 43%. No entanto, o número de clientes que negociaram ações aumentou apenas 13%, e o número de clientes que negociaram opções aumentou apenas 3%.
O negócio de contratos de atividade da Robinhood não existia há 15 meses, mas agora gera US$ 156 milhões em receita, um aumento de 50% em relação ao período anterior. E tudo isso, a Robinhood conseguiu sem adquirir um novo grupo de usuários.
Em maio deste ano, eu escrevi um artigo apontando que a capacidade da Robinhood de agrupar negociações de ações, opções e fundos perpétuos com contratos de eventos permite que ela ofereça uma plataforma de precificação de informações superior às concorrentes.
Tudo isso indica que o critério adequado para avaliar empresas como a Robinhood é medir o aumento nas vendas por ordem dessa supermercado financeiro, ou seja, o crescimento da receita média por usuário (ARPU).
Ouro acende
Apesar de a Robinhood possuir mais de dez empresas, um dos principais motores de seu crescimento é o serviço de assinatura Gold. Nos últimos dois anos apenas, a adoção da assinatura Gold da Robinhood quase dobrou, aumentando de 8,2% para 17% dos usuários pagantes.
No segundo trimestre de 2026, a receita anual de assinaturas do serviço de membro ouro foi de US$ 216 milhões, representando apenas cerca de 4% da receita total. No entanto, os benefícios trazidos por cada membro ouro para o negócio geral da empresa vão muito além disso. Em comparação com clientes comuns, os membros ouro possuem aproximadamente 4,2 vezes mais ativos sob custódia e compram produtos de aposentadoria cerca de 3,1 vezes mais frequentemente.
Na conferência de resultados financeiros, o CFO Verma destacou que 40% a 50% dos novos clientes da Robinhood se inscreveram no plano Gold, independentemente de qual produto inicialmente os levou à empresa.
Isso demonstra a forte vantagem de vendas cruzadas da Robinhood. Mesmo que os clientes inicialmente venham por ações sem comissão, mercados de previsões da Copa do Mundo ou cartão de crédito com 3% de reembolso, metade deles acaba fazendo upgrade para o plano Gold. Uma vez que compram o plano mensal de US$ 5, passam a fazer parte de uma comunidade exclusiva com 4,8 milhões de membros, desfrutando de contratos de opções com preços mais baixos, contribuições de correspondência de 3% da empresa para IRA, taxa de juros anual de 3,5% sobre depósitos bancários, cartão de crédito e muitos outros benefícios.
Essa adoção cruzada é mensurável. Verma observa que os usuários de mercados preditivos têm maior probabilidade de abrir contas de aposentadoria também no Robinhood. Portanto, pessoas que apostam em partidas de futebol nos mercados preditivos do Robinhood também estão usando a conta de aposentadoria do Robinhood para aumentar os rendimentos de suas contas individuais de aposentadoria (IRA).
A loja de produtos financeiros da Robinhood não segmenta os clientes em "jogadores" e "investidores sérios". Ela vende produtos para o mesmo cliente, e o uso de cada produto aumenta a probabilidade de o cliente usar outros produtos.
Apesar da forte vantagem de distribuição da Robinhood, sinto que seu movimento mais empolgante ainda está por vir.
Dois catalisadores
No artigo "Criando um supermercado financeiro", argumentei que Robinhood Chain quase não gera lucro e também não precisa gerar. Na época, posicionei a Robinhood Chain como uma camada de conexão destinada a aumentar a fidelização dos usuários em outros negócios. Após analisar os resultados do segundo trimestre, ajustei ligeiramente minha perspectiva sobre o futuro da Robinhood. Sua Chain Chain e o em breve Robinhood Social se tornarão dois catalisadores principais, atravessando horizontalmente todos os produtos da Robinhood e impulsionando a venda cruzada de mais de dez de suas operações.
Pense no que essa cadeia pode oferecer. Os clientes compram ações tokenizadas. Essa token se torna garantia no mercado de empréstimos. O empréstimo é usado para comprar posições de futuros perpétuos. Agora, com apenas um dólar, é possível utilizar um único ativo em três produtos diferentes em uma única transação, sem sair do aplicativo. No antigo ecossistema de corretores fragmentado, essas três operações ocorriam em três plataformas desconectadas, cada uma com seus próprios processos de registro complicados e exigindo que os clientes tomassem decisões repetidas. A composibilidade elimina essas fricções.
A cadeia integra a venda cruzada na infraestrutura, permitindo que os clientes realizem compras cruzadas com atrito mínimo ou zero.
O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, afirmou que a empresa planeja abrir seu fluxo social para todos os usuários até o final do terceiro trimestre. Tenev espera que esse fluxo interno suporte ideias de negociação por meio de carteiras verificáveis na plataforma de negociação da Robinhood, aumentando sua credibilidade. Atualmente, as ideias de negociação geralmente vêm de canais diversos. Os traders podem obter informações sobre negociações potenciais do Twitter, podcasts ou amigos. Os clientes então formam intenções de negociação e finalmente entram na plataforma Robinhood para executar as transações. O Robinhood Social tem o potencial de integrar esse processo dentro da empresa.
Este é o aspecto mais subestimado de sua atividade social. O nível de confiança que ele traz para os 30 milhões de usuários já financiados é incomparável com qualquer captura de tela ou podcast de plataforma externa. Quando essa atividade for aberta ao público em geral, o último ponto de dependência externa no processo de conversão da intenção de negociação dos usuários da Robinhood também será internalizado.
Não acho que Robinhood Chain e Social sejam linhas de negócio independentes da empresa. Pelo contrário, acredito que sejam catalisadores que impulsionam todos os outros negócios da empresa. Uma comunidade de 30 milhões de usuários discutindo os últimos contratos de atividade, como constroem estilos de vida disciplinados por meio de contas de aposentadoria e as últimas ações tokenizadas (que lhes oferecem a oportunidade de investir antes do IPO da Anthropic), cria um ambiente que desperta o desejo em outros usuários mais eficazmente do que qualquer campanha de aquisição de usuários.
Manual da Estratégia de Fidelidade
A estratégia de aquisição de valor da Robinhood é semelhante à do Costco que vimos anteriormente. A maior parte do lucro dessa terceira maior varejista dos Estados Unidos vem das taxas de associação, enquanto os preços dos produtos nas prateleiras estão próximos ao custo, atraindo membros para entrar na loja. O lucro não existe no nível neutro. Mas esses níveis neutros frequentemente geram espaços adjacentes de acúmulo de valor. Assim como a disposição dos produtos e o gerenciamento de estoque do Costco incentivam as pessoas a assinarem seus serviços de assinatura.
Robinhood Chain e Social são camadas neutras, semelhantes a essa, que criam camadas de acúmulo de valor. Ambas oferecem aos investidores ou traders razões para escolher o serviço de assinatura Robinhood Gold e comprar diversos produtos na supermercado financeiro.
Ao longo dos anos, uma das maiores perguntas enfrentadas pelo Robinhood tem sido a questão cíclica. Embora o Robinhood tenha registrado volumes históricos de negociação de ações e opções no segundo trimestre, seu volume de negociação de criptomoedas caiu por três trimestres consecutivos. Mesmo na Robinhood Chain, mais de 80% do volume ainda é influenciado por especulações com memecoins.
Os céticos podem achar que tudo isso é suspeito. Mas não concordo.
A diversificada e sólida linha de negócios da Robinhood (receita anual recorrente de US$1 bilhão) garante que sua operação combinada não seja mais afetada pelos ciclos de mercado. Mesmo com a queda no volume de negociação, os ativos que geram juros não necessariamente diminuirão. Seu saldo de margem cresceu 127% em relação ao ano anterior, atingindo US$21,6 bilhões.
Em plataformas como a Robinhood, mercados de previsões, anteriormente impulsionados principalmente por eventos esportivos e eleições, assumem uma forma diferente. A joint venture da Robinhood com a Susquehanna International Group, a Rothera, recebeu uma licença para operar mercados de previsões regulados pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodidades dos Estados Unidos (CFTC), permitindo-lhe criar seus próprios contratos de evento. Isso permite à empresa eliminar a volatilidade sazonal associada a categorias sazonais como esportes e eleições, oferecendo contratos de evento ao longo do ano vinculados a anúncios macroeconômicos e ao índice S&P 500.
A receita da assinatura Gold Member é uma receita mensal fixa, independente do desempenho de mercado mensal. A Robinhood levou cinco anos para integrar vários negócios com picos de receita diferentes, tornando a empresa como um todo menos suscetível a ciclos do que qualquer uma de suas linhas de negócios individuais.
Isso se reflete na receita média por usuário (ARPU). A ARPU aumentou 24%, pois os clientes comuns agora acessam mais serviços simultaneamente, e um cliente que acessa cinco fontes de receita não relacionadas tem uma estabilidade de ativos muito maior do que um cliente que acessa uma única fonte de receita volátil.
Quanto mais produtos um usuário acessar, mais estável será a curva de receita da Robinhood. Um pico em uma linha de negócio será compensado por um pico em outra, e esses dois picos geralmente vêm da conta do mesmo usuário.
A Coinbase realocou o capital criptográfico já existente entre consumidores e instituições. Corretoras tradicionais detêm ativos, mas não conseguem criar interação com os usuários. A vantagem única da Robinhood é a capacidade de transformar uma única relação com o cliente em um nó de receita autossustentável e auto-diversificada, que abrange tanto os negócios tradicionais quanto os de criptomoedas, ambos conectados e amplificados por sua blockchain nativa.