Robinhood Chain ultrapassa as cinco principais blockchains em dois meses, receita de taxas ocupa o primeiro lugar

Artigo escrito por: Rita

A Robinhood Chain foi lançada em 1º de julho, e nos últimos 15 dias, as taxas de transação lideraram todas as blockchains, totalizando cerca de US$ 330 milhões, com a Robinhood retendo aproximadamente 90% da receita. A participação de mercado do valor negociado de ações tokenizadas aumentou de 0,5% para 5%, e o volume total de transações na cadeia ultrapassou US$ 50 bilhões. Em 8 de setembro, o Bernstein publicou um relatório de pesquisa sobre a Robinhood, apontando que o negócio de blockchain está se tornando um novo motor de crescimento de alta margem para a empresa.

Robinhood Chain é uma rede blockchain operando 24×7, permitindo que investidores varejistas negociem tokens de ações, tokens criptográficos, ativos em empréstimos e ganhem rendimentos em stablecoins e outros ativos do mundo real. Bernstein mantém a classificação de "desempenhar acima do mercado", com preço-alvo de 160 dólares, implicando espaço de alta de aproximadamente 31%.

Robinhood Chain está online há mais de dois meses, com um valor total bloqueado de aproximadamente US$ 1,5 bilhão, volume acumulado de negociações em DEX superior a US$ 50 bilhões, volume acumulado de contratos futuros perpétuos de aproximadamente US$ 7 bilhões, mais de 550 milhões de transações e taxas acumuladas na cadeia de cerca de US$ 39 milhões. Nos últimos 15 dias, essa cadeia liderou em receita de taxas e ficou em segundo lugar em volume de negociações spot em DEX.

A receita de taxas apresentou um ponto de inflexão claro recentemente. A receita mensal de taxas em julho foi de aproximadamente US$ 3,6 milhões, em agosto de US$ 6,7 milhões e, nos primeiros 6 dias de setembro, já gerou cerca de US$ 29 milhões. Nos últimos 15 dias, a receita de taxas do Robinhood Chain foi de aproximadamente US$ 33 milhões, superando amplamente os cerca de US$ 11 milhões da Solana, os cerca de US$ 9 milhões do BSC e os cerca de US$ 6 milhões da Ethereum.

A composição do volume de DEX está mudando. No início de agosto, os pares de memecoins representavam cerca de 70%, os pares ETH-USD cerca de 25% e os pares de ações tokenizadas cerca de 6%. No início de setembro, os pares ETH-USD representavam cerca de 36%, os memecoins cerca de 36% e os pares de ações da Robinhood subiram para cerca de 27%. Bernstein observa que a especulação com memecoins impulsiona a demanda por ações tokenizadas, pois ambos são negociados em pares nos pools de market-making automático da Uniswap, criando um feedback positivo bidirecional. As ações tokenizadas mantêm uma relação de ancoragem 1:1 com as ações reais, respaldadas por ações reais em custódia.

As ações tokenizadas da Robinhood utilizam um modelo de tokenização de terceiros, comprando as ações subjacentes, guardando-as e emitindo tokens blockchain. Os tokens funcionam como títulos de dívida, rastreando o desempenho econômico das ações subjacentes, oferecendo exposição econômica, mas não propriedade. Os detentores não possuem direitos de acionista, como direito a voto, mas a Robinhood reinveste automaticamente os dividendos em mais ações subjacentes, fazendo com que cada token represente ao longo do tempo mais de uma ação.

O valor de mercado das ações tokenizadas aumentou de aproximadamente US$ 10 milhões para cerca de US$ 140 milhões, e a participação da Robinhood Chain no valor total das ações tokenizadas subiu de cerca de 0,5% para aproximadamente 5%. Somando ETFs, commodities e títulos do Tesouro dos EUA, o valor total de ativos tokenizados na Robinhood Chain é de cerca de US$ 150 milhões, sendo que ações representam cerca de 76%, ETFs cerca de 17% e commodities cerca de 6%.

O número de endereços que detêm ações tokenizadas aumentou de cerca de 35 mil no final de agosto para cerca de 107 mil. O valor semanal das negociações de ações tokenizadas situa-se aproximadamente entre US$ 4 bilhões e US$ 6 bilhões, com a Robinhood Chain representando cerca de 32%, atrás da BNB Chain, que detém 53%. A discrepância entre a participação de valor de 5% e a participação de negociação superior a 30% indica que os tokens de ações na Robinhood Chain são ativamente negociados, o que está alinhado com o uso desses tokens para negociação de memecoins em DEXs e como garantia.

O fornecimento de stablecoins na Robinhood Chain atingiu cerca de US$ 1 bilhão, concentrado principalmente em dois ativos: o Global Dollar (USDG), que representa cerca de 66%, e o USDe da Ethena, que representa cerca de 33%. O volume acumulado de negociações de futuros perpétuos é de cerca de US$ 7 bilhões, com US$ 6,7 bilhões em agosto (apenas cerca de US$ 300 milhões em julho), impulsionado principalmente pelo exchange descentralizado Lighter, parceiro no lançamento.

As taxas de negociação da Robinhood Chain atualmente variam entre US$ 20 milhões e US$ 40 milhões por dia, com uma média diária de cerca de US$ 22 milhões nos últimos 15 dias, o que equivale a aproximadamente US$ 1,2 bilhão anualizados. A Robinhood retém cerca de 90% da receita, compartilha 10% com a Arbitrum (provedora de tecnologia) e paga menos de 1% em taxas de dados para a rede principal da Ethereum. A previsão atual da Bernstein já inclui uma receita de taxas na cadeia de cerca de US$ 160 milhões em 2028, mas os dados reais já superam amplamente as hipóteses do modelo.

A receita da blockchain é intrinsicamente uma receita de alta margem bruta, que se traduz diretamente no lucro por ação. A Bernstein prevê uma taxa de crescimento composto anual de 32% na receita entre 2026 e 2028, e uma taxa de crescimento composto anual de 49% no lucro por ação, com um lucro por ação de aproximadamente 4,56 dólares em 2028, correspondendo a um preço-alvo de 160 dólares.

O preço atual da Robinhood é de aproximadamente 122 dólares, com o preço-alvo da Bernstein em 160 dólares, implicando um espaço de alta de cerca de 31%. O preço-alvo baseia-se em um múltiplo de 35 vezes o P/L futuro, correspondendo a um lucro por ação de 4,56 dólares em 2028.

Os riscos incluem riscos regulatórios; a SEC historicamente adotou uma postura rigorosa em relação aos negócios de negociação de criptomoedas, e se certos tokens forem considerados títulos, isso pode afetar o negócio de negociação de criptomoedas da Robinhood. Os ativos digitais, como uma classe de ativos emergente, possuem histórico de preços limitado e ainda estão em estágio inicial.

Disclaimer

Este artigo é uma organização e interpretação da潮向研究 sobre relatórios de pesquisa de corretores terceirizados (Bernstein, 8 de setembro de 2026), combinada com informações de mercado públicas. As classificações, preços-alvo, previsões de lucro e julgamentos relacionados citados neste artigo são opiniões dos analistas dessa corretora e representam exclusivamente a posição de sua instituição, não refletindo a posição da潮向研究 nem constituindo qualquer recomendação de investimento.

O mercado apresenta riscos; as decisões devem ser tomadas de forma independente. Este artigo não deve ser utilizado como base para comprar ou vender quaisquer ativos.