A Robinhood Chain entrou para os cinco principais blockchains públicos globais em apenas duas semanas, mas mais de 70% do volume de negociação é impulsionado por especulação em moedas Meme, o que está fortemente desalinhado com as narrativas principais da plataforma, RWA e agentes de IA. A capacidade dessa "blockchain de corretora" de transformar o tráfego de curto prazo em valor duradouro determinará se será uma aparição passageira ou se reescreverá as regras.

Figura 1: Volume diário de DEX da Robinhood Chain

O milagre de crescimento dominado por moedas meme

O primeiro relatório da Robinhood Chain foi suficientemente brilhante, mas o fundo é o entusiasmo especulativo dos Meme coins.

Dados da instituição de pesquisa de investimentos Bernstein mostram que, na primeira semana de lançamento, o volume acumulado do DEX foi de aproximadamente US$ 3,1 bilhões, classificando-se em quinto lugar globalmente; o pico diário de negociação atingiu US$ 809 milhões, ficando atrás apenas do Solana e da BNB Chain. O número de endereços diários ativos na cadeia superou 300 mil, o volume circulante de stablecoins foi de aproximadamente US$ 300 milhões e a receita anualizada com taxas superou US$ 40 milhões.

No entanto, o impulso por trás desses números é altamente unilateral. Bernstein alertou claramente que o volume da primeira semana foi predominantemente impulsionado por moedas Meme. Jon Ma, investidor inicial da Robinhood, afirmou diretamente que, após abrir a carteira, “os ativos disponíveis para negociação praticamente se reduziram a várias moedas Meme” — temas animais e tokens derivados em torno do CEO Vlad Tenev dominaram a maior parte da liquidez. O principal Launchpad NOXA.fun chegou a lançar novos tokens em um único dia que representavam mais da metade de toda a cadeia, mas foi forçado a suspender novas funcionalidades devido ao descontrole de operações de cópia e emissão em massa por robôs.

Riscos ecológicos sob a onda de especulação

O红利 de tráfego atraiu rapidamente predadores, e problemas de segurança e equidade na cadeia explodiram de forma concentrada. O protocolo de ponte Relay Protocol alertou para a aparição de uma série de tokens fraudulentos na Robinhood Chain — os usuários compram os tokens, que depois desaparecem das carteiras, com os fundos impossíveis de recuperar, devido a regras de restrição de venda pré-implantadas nos contratos.

A plataforma de análise on-chain Bubblemaps descobriu que 80% das moedas do token ARROW do protocolo de empréstimo ArrowFinance estão concentradas em poucos endereços relacionados, que completaram suas posições nos primeiros três minutos da abertura, com fontes de fundos altamente sobrepostas.

Até mesmo erros acidentais do próprio fundador agravaram o caos no mercado. Vlad Tenev vazou a frase de recuperação da carteira em transmissão ao vivo, e alguém manipulou esse endereço para comprar massivamente um certo Meme coin, desencadeando uma onda de seguidores. Esses eventos demonstram que a governança na cadeia e os mecanismos de controle de risco ainda não acompanham o ritmo do crescimento do tráfego.

O plano para RWA e agentes de IA ainda está no papel

Em contraste com o entusiasmo pelas moedas meme, as narrativas oficiais de RWA e agentes de IA ainda estão em estágios muito iniciais de desenvolvimento.

Na direção RWA, a Robinhood priorizou a tokenização de ações, ETFs e ativos privados. O projeto representativo já implementado é o Arcus, um DEX de ações tokenizadas construído em parceria com a dYdX Labs, sendo a tentativa mais clara até agora nesse segmento. Além disso, o protocolo Index, que distribui ações tokenizadas aos detentores por meio de taxas de negociação, também está em operação. No entanto, o volume real de negociação desses projetos é drasticamente inferior ao volume das Meme coins.

Observação: O tamanho dos RWA inclui ações tokenizadas e outros ativos RWA. CASHCAT é o meme coin com maior volume de negociação na Robinhood Chain.

Na direção de agentes de IA, a Robinhood Chain é definida como uma cadeia "AI-native". O parceiro principal é o Virtuals Protocol — como principal plataforma de emissão e coordenação econômica de agentes, seus dados divulgados mostram que o volume total de transações de agentes na cadeia já ultrapassou US$ 77 milhões, com mais de 2.100 agentes lançados e desenvolvedores recebendo mais de US$ 1,3 milhão em receita. Além disso, vários projetos de Runtime de IA para negociação estão em desenvolvimento.

Em geral, o ecossistema de RWA e agentes de IA da Robinhood Chain ainda está na fase de “estrutura presente, mas falta implementação”, e a conclusão dos produtos e a satisfação das necessidades reais dos usuários ainda não foram plenamente verificadas.

Como equilibrar fluxo de curto prazo e visão de longo prazo

A tensão entre o crescimento impulsionado por memes e o objetivo de longo prazo de RWA está se tornando o maior desafio estratégico da Robinhood Chain. Jon Ma pede à administração que “não transforme a blockchain pública em uma cadeia exclusiva para memes”, alertando que os memes causarão perdas massivas aos usuários e destruirão a confiança do setor, assim como os memes na blockchain Base em 2024 caíram novamente 90% este ano, com recuo de 99% em relação aos picos.

Se continuar a ser dominado por ativos especulativos, reforçará a percepção tradicional da Wall Street de que a Robinhood ainda é uma ferramenta de negociação especulativa da onda GME de 2021.

A cadeia Base, da Coinbase, serve como referência, mas o Robinhood possui uma arquitetura única. A Base conquistou a maior parte do volume de negociação com o Aerodrome e estabeleceu um modelo sustentável, mas ainda não se livrou completamente dos problemas com Meme coins. A diferença do Robinhood é que ele abriu simultaneamente três portas: “aplicativo de corretora + blockchain pública + agente de IA”, teoricamente capaz de atrair usuários dos mercados financeiros tradicionais para a cadeia. Porém, na prática, as Meme coins, e não ações tokenizadas, são atualmente as mais ativas na cadeia.

A questão central é: para onde essas liquidezes finalmente fluirão? Se os memes são apenas um meio de atrair tráfego, é necessário que haja aplicações sólidas de RWA para acolher os usuários a seguir. Atualmente, o Robinhood Chain, lançado há apenas duas semanas, demonstrou seu apelo com mais de 300 mil usuários ativos diários e um TVL superior a 300 milhões de dólares, mas o alerta de Bernstein permanece válido: por trás dos dados impressionantes, ainda não é a história que a equipe oficial deseja contar.

Quando a febre dos memes coins passar, a capacidade do Robinhood Chain de sustentar realmente a narrativa de RWA e agentes de IA determinará se ela será uma cadeia especulativa ou uma “blockchain de corretora” que reescreverá as regras de acesso aos mercados financeiros.