Compilado e organizado por Shenchao TechFlow
Convidado: Johann Kerbrat, Vice-Presidente Sênior e Diretor Geral de Criptomoedas e Negócios Internacionais da Robinhood
Fonte do podcast: TheRollup
Título original: Johann Kerbrat: Dentro da Estratégia de Criptomoedas da Robinhood (Explicação Completa)
Data de transmissão: 2026-07-24
Declaração de benefícios
Johann Kerbrat é executivo da Robinhood, responsável por toda a linha de produtos de criptomoedas (incluindo Robinhood Chain, ações tokenizadas, serviços de staking e contratos perpétuos), cuja remuneração e incentivos em ações estão diretamente vinculadas ao preço das ações de $HOOD. Todas as discussões desta edição sobre Robinhood Chain envolvem negócios diretamente sob sua responsabilidade. O uso do título “perspectiva de insider” em vez de “análise” reflete esse vínculo de interesses.
Resumo
Robinhood Chain completou três semanas no mainnet, com volume semanal de DEX ultrapassando US$ 3 bilhões, mais de 105 milhões de transações e TVL acima de US$ 300 milhões. Johann Kerbrat explicou pela primeira vez em um podcast a lógica estratégica da cadeia: por que optar por uma abordagem “barbell” (tokens meme + ativos do mundo real em paralelo), por que utilizar a pilha técnica da Arbitrum em vez de construir um L1 próprio, e como migrar gradualmente os 27 milhões de contas de depósito da Robinhood para a cadeia. Ele afirmou claramente que o foco da competição está em “aumentar o tamanho do bolo”, e não em competir com a Base por participação de mercado, e revelou que a tokenização de ações já cobre mais de 120 países e 90 ativos, com planos futuros de expansão para ações internacionais e mercados privados.
Citação-chave
Nossa filosofia é tornar a cadeia sem permissão e aberta a tudo: sejam memes, RWA ou muitos outros produtos, todos são bem-vindos. Estamos integrando profundamente a cadeia.
Robinhood tem 27 milhões de contas com depósitos. Para esses usuários, o DeFi ainda é muito complexo e exige muitos conhecimentos técnicos. Nosso objetivo é trazer os bons produtos do DeFi, tornando-os fáceis de usar e acessíveis, sem a necessidade de criar uma carteira ou gerenciar chaves privadas.
Acho que a concorrência acaba beneficiando os clientes. Reduzimos drasticamente as taxas assim que lançamos o comércio de criptomoedas. Ainda é muito cedo na cadeia para discutir participação de mercado.
Estamos no ar há apenas três semanas. Se você está pensando em trazer milhões de usuários para a cadeia, trazendo mais utilidade e coisas que as pessoas realmente usem (não apenas volatilidade passageira), então você está pensando em uma fonte de receita de longo prazo.
Não queremos ver toda a atividade de negociação da Robinhood no próximo ano migrar totalmente para a cadeia. Isso é um pouco sonhador. Mas, se conseguirmos fazer coisas que os métodos tradicionais não conseguem, como ações internacionais e negociação 24/7, a cadeia poderá se tornar a solução.
I. Dados das três semanas de lançamento: US$ 3 bilhões em volume semanal de negociação são apenas o começo
O apresentador abre com um conjunto de números: após o lançamento da mainnet da Robinhood Chain, o volume semanal de negociação no DEX atingiu US$ 3 bilhões, mais de 50 milhões de transações, mais de 1 milhão de endereços e TVL superior a US$ 300 milhões.
A resposta de Kerbrat foi direta: esses dados já foram superados. Ele disse que, naquela manhã, o número de transações já havia ultrapassado 105 milhões. Ele descreveu o estado da equipe como "muito entusiasmado", e seu ponto central é que esse número reflete a intensidade da demanda do mercado por produtos on-chain.
Ele enfatizou especialmente que o ecossistema estava preparado para acolher desenvolvedores desde o início, em vez de construir primeiro e esperar que as pessoas viessem. Isso difere da abordagem de muitas L2, que lançam vazias e depois atraem lentamente o tráfego.
Dois: A estratégia de "barra de peso": por que meme e RWA são paralelos
O apresentador mencionou um fenômeno interessante: o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, descreveu a ecologia on-chain como uma estrutura de "barra de peso", com um extremo composto por tokens meme e o outro por ativos do mundo real (RWA), dizendo: "Você tem dois lobos dentro de você".
Kerbrat explicou a lógica interna. A cadeia foi definida desde o primeiro dia como permissionless, aberta a todos os tipos de aplicações. Os tokens meme atraíram market makers e usuários DeFi, enquanto os RWA atendem usuários em todo o mundo que não têm fácil acesso à compra de ações e ETFs dos EUA. Ambos não são contraditórios, mas atraem grupos distintos.
Ele também mencionou vários produtos integrados já lançados: Robinhood Earn (que oferece rendimento em stablecoins por meio de protocolos on-chain dentro do aplicativo principal) e ações tokenizadas (negociáveis em mais de 120 países por meio da Robinhood Wallet).
O apresentador perguntou sobre as diferenças em relação aos produtos financeiros tradicionais. Kerbrat listou os problemas do sistema tradicional: transferências bancárias só podem ser realizadas entre 9:30 e 16:00, corretores sem comissão funcionam apenas durante o horário de negociação útil e contratos de opções e futuros expiram. A versão on-chain é, do ponto de vista do produto, uma solução superior.
Três: Como migrar 27 milhões de contas para a cadeia: a fusão de DeFi e CeFi
Kerbrat lançou um número chave: Robinhood tem 27 milhões de contas com depósitos. A maioria desses usuários não tem contato com DeFi, pois o DeFi ainda é complexo e exige grande conhecimento técnico.
Sua proposta é “ter os dois benefícios”: utilizar a tecnologia subjacente do DeFi para oferecer altos rendimentos, e a interface de usuário e experiência do Robinhood para fornecer UX/UI simples e proteção de segurança. O Robinhood Earn é um exemplo disso, permitindo que os usuários ganhem rendimentos na cadeia diretamente no aplicativo principal, sem precisar criar uma carteira ou gerenciar chaves privadas.
Ele definiu essa tendência como "a fusão do CeFi e do DeFi": plataformas centralizadas criando produtos melhores por meio da tecnologia blockchain, mantendo ao mesmo tempo uma experiência amigável ao usuário.
Sobre a implementação técnica das ações tokenizadas, Kerbrat revelou o mecanismo de "tokenização sob demanda" (just-in-time tokenization). Enquanto a listagem em DEXs tradicionais exige a criação antecipada de pools de liquidez, o Robinhood, sendo já uma corretora e detentora dessas ações, pode rapidamente levar as ações para a blockchain quando os usuários precisarem negociá-las. A camada subjacente utiliza uma combinação de prop AMM, AMM padrão, RFQ e pools clássicos, garantindo preços competitivos a qualquer momento.
Atualmente, há mais de 90 tokens de ações na cadeia, mas ele acredita que isso é apenas o começo, com expansão futura para outros ativos, como ações internacionais e mercados privados.
Quatro: Por que escolher Arbitrum: a lógica de não construir sua própria L1
O apresentador fez uma pergunta sobre a arquitetura técnica: por que usar a pilha tecnológica da Arbitrum em vez de construir uma cadeia própria?
A resposta de Kerbrat é prática. A Robinhood deseja se concentrar no que faz melhor: aprimorar a UX/UI e os produtos financeiros, em vez de reconstruir algo já existente. Alcançar o nível de segurança e descentralização da Ethereum leva muito tempo e envolve muitas decisões (como a transição de PoW para PoS e a colaboração entre múltiplas fundações). Utilizar diretamente a segurança da Ethereum e a liquidez do ecossistema EVM é uma escolha mais razoável.
As razões para escolher o Arbitrum como pilha de tecnologia L2 incluem: Stylus (que permite escrever contratos inteligentes em qualquer linguagem de programação), velocidade extremamente rápida de geração de blocos (essencial para produtos financeiros) e taxas de gas baixas (que permanecem baixas mesmo durante períodos de alto volume de transações). Ele também mencionou que, durante o aumento significativo da atividade na cadeia na semana passada, reduziu ativamente as taxas de gas para garantir que a experiência do usuário não fosse afetada.
Sobre a controvérsia sobre o “aluguel” do Ethereum (a Robinhood Chain arrecadou mais de US$ 1 milhão em receita, mas pagou apenas 1-2% ao Ethereum), Kerbrat considera que isso é apenas um ajuste padrão do mecanismo do Ethereum, não uma questão de justiça ou injustiça. Sua perspectiva é de longo prazo: se a Robinhood conseguir trazer dezenas de milhões de usuários para a cadeia, gerando casos de uso reais, isso acabará se tornando uma fonte de receita de longo prazo para o ecossistema Ethereum.
V. Competição com a Base: Aumentar o tamanho do bolo, não disputar participação
O apresentador mencionou uma "competição artificial" entre Robinhood Chain e Coinbase Base nas redes sociais. A Base reconheceu recentemente o fracasso do experimento social e mudou de direção, enquanto a Robinhood também está explorando a possibilidade de negociação social na cadeia.
A atitude de Kerbrat em relação à concorrência é clara: a concorrência beneficia os clientes. Quando o Robinhood lançou a negociação de criptomoedas, reduziu drasticamente as taxas, e os usuários foram os principais beneficiados. Mas ainda é cedo para discutir participação de mercado: o Robinhood Chain tem apenas três semanas, enquanto o Base já está no mercado há um ou dois anos.
Ele fez uma comparação com um número: atualmente, apenas uma proporção mínima da população mundial detém ativos tokenizados. Seu objetivo é aumentar o bolo, permitindo que mais pessoas em todo o mundo possuam ativos, em vez de competir por uma fatia pequena já existente. Sobre o experimento social da Base, ele comentou: “É normal tentar coisas novas; às vezes falham, às vezes têm sucesso.”
O foco da Robinhood está em produtos financeiros: Earn, negociação à vista e contratos perpétuos. Esses são os campos em que eles se destacam e podem agregar valor.
Seis: Lógica de seleção de parceiros DeFi
O apresentador listou os parceiros anunciados no lançamento da Robinhood Chain: Morpho (vaults de empréstimo), Lighter (contratos perpétuos), 0x (API de agregação e cotação), Chainlink (oráculo) e LayerZero (cross-chain).
Kerbrat explicou três critérios para escolher parceiros. Primeiro, a Robinhood é uma empresa cotada em bolsa e detém múltiplas licenças globais; o parceiro deve compreender e colaborar com os requisitos de conformidade. Segundo, é necessário criar uma experiência única. Por exemplo, ao parceriar com a Morpho, vai muito além de uma simples integração via API — é preciso desenvolver taxas de juros estáveis personalizadas, mecanismos de seguro e UX exclusiva, exigindo muito tempo de discussões aprofundadas e desenvolvimento conjunto. Terceiro, é essencial diferenciar-se da concorrência.
Sobre o cronograma para a introdução de contratos perp. no aplicativo principal dos EUA, Kerbrat afirmou que ainda aguarda clareza regulatória; mesmo com a aprovação do projeto CLARITY, os contratos perp. permanecem um grande desafio. Atualmente, por meio da parceria entre Robinhood Wallet e Lighter, os usuários podem experimentar o comércio de contratos perp. Ele também revelou que a Bitstamp (exchange europeia adquirida pela Robinhood) já está expandindo os contratos perp., passando de criptomoedas para contratos de commodities e ETFs.
Sete: Do corretor à superaplicação: Lógica de investimento em $HOOD
O último tópico voltou à perspectiva de investimento. O apresentador perguntou: O que significa agora manter ações de $HOOD?
Kerbrat descreve o ecossistema de "superapp" da Robinhood: ações, opções, futuros, mercados de previsões, criptomoedas, cartões de crédito (que lançaram o cartão Platinum no mesmo dia), serviços bancários e negociação por agentes de IA (já disponíveis com MCP). O objetivo central é criar um aplicativo que atenda a todas as necessidades financeiras do usuário em diferentes estágios da vida.
Ele destacou especialmente a falta de educação financeira: os jovens não aprendem sobre finanças na escola, mas precisam começar a considerar planejamento para a aposentadoria logo após o ensino médio. A Robinhood deseja se concentrar na educação financeira, e a conta IRA é um exemplo disso.
Do ponto de vista do modelo de negócios, todas as linhas de negócio atualmente geram receitas de dígitos de nove números (acima de US$ 100 milhões), com fontes de receita diversificadas, não sendo mais apenas uma plataforma de negociação pura. Em relação à receita própria da cadeia, Kerbrat admitiu que, atualmente, a prioridade é a adoção, e não a receita pura. A definição das taxas de gas é um equilíbrio: muito baixas podem ser abusadas por transações lixo e robôs; muito altas inibem a adoção. Atualmente, está-se na fase de “otimização para adoção”, e não de “otimização para receita”.