Artigo de: Oliver Knight
Tradução: Blockchain em Linguagem Simples
Robinhood (HOOD) afirma que sua nova cadeia não tem como objetivo competir com plataformas de negociação cripto nativas como Hyperliquid, mas sim levar os 27,6 milhões de usuários com contas de fundos à finança on-chain pela primeira vez; no entanto, os dados atuais indicam que a realidade é muito mais complexa do que essa narrativa.
Apesar da cadeia ter atingido um volume de negociação DEX de US$ 878 milhões em 24 horas em 12 de julho, chegando temporariamente a superar a Base e a Ethereum, a atividade na cadeia ainda é predominantemente impulsionada por especulação em moedas Meme, e não pelos títulos e ETFs tokenizados que eram seu principal foco.
Dos 734 milhões de dólares em ativos ponteados para a cadeia, apenas 211 milhões de dólares foram realmente implementados em produtos de empréstimo ou rendimento; ao mesmo tempo, o valor de mercado dos ativos do mundo real (RWA) tokenizados nesta cadeia é de apenas 12,66 milhões de dólares, bem abaixo do pico de 156 milhões de dólares alcançado anteriormente pelo meme coin temático de gatos, CASHCAT.
O Robinhood Chain chegou a ocupar o segundo lugar em volume de negociação entre as plataformas descentralizadas (DEX) no fim de semana passado, levando muitos a compará-lo com algumas das maiores redes do mercado de criptomoedas. No entanto, a Robinhood acredita que essa comparação não captura o ponto principal.
Esta popular aplicação de negociação acredita que sua verdadeira oportunidade não está em roubar volume de plataformas de criptomoedas nativas existentes, mas em aproveitar os mais de 27,6 milhões de usuários com contas financeiras da Robinhood para trazer um novo grupo de investidores para o mercado de ativos tokenizados e derivativos on-chain.
Seong Seog Lee, Head of Crypto Products at Robinhood, disse à CoinDesk: "Nossa oportunidade não está em roubar volume de traders de criptomoedas existentes. A maioria das pessoas nunca experimentou contratos perpétuos, e isso não é necessariamente porque não querem esse tipo de exposição, mas porque nunca houve uma entrada para esses produtos. Estamos mudando isso."
Ele também disse: "Agora, usuários de mais de 120 países e regiões podem negociar diretamente dentro da Robinhood Wallet, por meio do Lighter, ouro, prata, câmbio e contratos perpétuos de criptomoedas."
A aposta do Robinhood parece ser: aproveitar a capacidade de distribuição, relacionamento com o consumidor e integração de carteiras para trazer diretamente para o mercado de blockchain usuários que de outra forma não utilizariam finanças na cadeia, sem precisar que eles busquem ativamente plataformas cripto mais especializadas.
Mas o problema atual é que a atividade nesta rede ainda está altamente concentrada em negociações especulativas de tokens Meme, enquanto a narrativa original sobre ativos do mundo real permanece pequena. De acordo com dados da DefiLlama, o volume de negociação DEX de 24 horas da Robinhood Chain em 12 de julho foi de aproximadamente US$ 878 milhões, superando temporariamente o Base da Coinbase e a Ethereum. Essa classificação gerou grande discussão na comunidade cripto.
However, the absolute scale remains quite limited.
Em 13 de julho, o volume de negociação de contratos perpétuos nessa cadeia foi de apenas US$ 5,9 milhões; em comparação, a plataforma descentralizada Hyperliquid, que se tornou o padrão de referência em derivativos on-chain, registrou um volume de US$ 8,9 bilhões no mesmo dia. Ao mesmo tempo, o total valor bloqueado ponteado (bridged TVL) da cadeia da Robinhood atingiu US$ 734 milhões, bem acima do seu TVL real de US$ 211 milhões.
Essa lacuna significa que muitos ativos permanecem apenas nas carteiras e não são realmente utilizados em pools de empréstimo e produtos de rendimento dessa cadeia.
Situações semelhantes já ocorreram anteriormente em outra rede, o Blast. O Blast atraiu mais de US$ 2 bilhões em ativos pontuados por meio de seu programa de incentivos por pontos, com um grande número de participantes buscando recompensas de mineração apenas na esperança de um futuro airdrop. Com o fim do programa de incentivos, seu TVL sofreu uma queda significativa.
No entanto, a situação da Robinhood pode não ser exatamente a mesma, pois ela não possui esse tipo de incentivo de rendimento.
Even so, this contrast highlights that the blockchain business of this retail-oriented trading platform is still in a very early stage. Although the network briefly experienced a spot trading boom, it has not yet developed the deeper levels of trading activity and capital deployment commonly seen on mature blockchains.
Muito bom para postar Meme
O caso de uso principal inicial dessa cadeia era a tokenização de ativos do mundo real (RWA), incluindo as narrativas associadas aos produtos de equity levantados por meio da Robinhood com empresas não listadas, como a OpenAI e a SpaceX. No entanto, até o momento, esse segmento ainda não atingiu uma escala significativa.
O valor de mercado ativo de ativos do mundo real tokenizados é de apenas US$ 12,66 milhões, quase irrelevante em comparação com o recente pico de negociação. Em contrapartida, uma parte maior da atividade vem de traders de memecoins, que inundaram um novo token chamado CASHCAT — cujo nome é inspirado no mascote inicial da Robinhood.
Este token subiu mais de 2.100% na primeira semana após seu lançamento, alcançando temporariamente um valor de mercado de US$ 156 milhões, o que equivale a 12 vezes o valor total de todos os ativos do mundo real tokenizados na cadeia.
Claro, também é importante destacar que os memes coins são intrinsicamente uma classe de ativos de alta volatilidade e impulsionados por emoções, frequentemente sem base para crescimento sustentável.
Essa insustentabilidade já foi evidenciada na quarta-feira: a Noxa, plataforma de emissão de tokens que incubou o CashCat, anunciou a suspensão de suas operações e declarou que transferirá toda a receita aos criadores. O encerramento da Noxa não determina o destino da Robinhood Chain, mas destaca um ponto: as atividades construídas em torno da emissão de memecoins podem desaparecer muito rapidamente.
Ironicamente, o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, disse à CNBC em 2 de julho que os Meme coins são um beco sem saída — esses ativos não têm utilidade nem propósito prático. Mas apenas seis dias depois, ele postou no X que a Robinhood Chain “também é ótima para lançar Meme”, claramente uma resposta ao sucesso do CASHCAT.
Quando questionado sobre essa aparente contradição, Lee afirmou que, embora os tokens Meme não sejam o foco central da estratégia da equipe, a cadeia foi construída com o objetivo de um "sistema financeiro aberto".
Lee disse: "Eu não acho que haja contradição nisso. Se você cria um sistema financeiro aberto, então ele certamente também deve suportar criptomoedas Meme. O mais empolgante sobre a Robinhood Chain é que ainda não podemos prever completamente todos os eventos futuros que ocorrerão hoje."
Democratização financeira
A Robinhood Chain foi oficialmente aberta ao público no início deste mês, após meses de teste desde fevereiro. Essa rede, construída sobre o Arbitrum, é uma Layer 2 da Ethereum, projetada principalmente para suportar ativos do mundo real tokenizados, especialmente ações e ETFs, e não para negociação de memecoins.
Este lançamento reflete a estratégia mais ampla da Robinhood: trazer ativos financeiros tradicionais para a blockchain por meio de sua própria infraestrutura blockchain voltada para o varejo.
A situação pela qual a Robinhood Chain está passando agora é bastante semelhante ao caminho típico de novas cadeias ao serem lançadas. O mercado sempre a compara imediatamente com as redes mais discutidas no passado, como a Blast — cujo TVL caiu de US$ 2,2 bilhões para US$ 29 milhões em dois anos.
Para a Robinhood Chain, um ponto de referência mais relevante é, na verdade, o Base, lançado pela Coinbase em 2023. O Base inicialmente também tinha uma narrativa institucional, mas posteriormente, impulsionado por memecoins, acabou alcançando escala real.
A diferença é que a Base acabou se tornando uma blockchain de consumo com atividade real de desenvolvedores e uma base de usuários mais ampla.
A questão-chave nos próximos meses é: esta onda atual de especulação se transformará em uso duradouro, ou a popularidade aqui desaparecerá rapidamente assim que os traders se mudarem para o próximo conceito em alta?
Lee disse: "Estamos ansiosos para que os usuários descubram as diversas possibilidades que o Robinhood Chain pode oferecer, incluindo a tokenização de ativos do mundo real, negociação de tokens de ações 24/7, empréstimos on-chain, entre outros."