O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, argumentou que seus tokens de ações não deveriam exigir automaticamente o consentimento da empresa subjacente, enquanto reconheceu que os detentores de tokens não recebem direitos de voto nessa empresa.
Os comentários, feitos em uma entrevista ao CNBC “Squawk Box” na quarta-feira, 9 de setembro, esclarecem a estrutura no centro da disputa da Robinhood com a AMC Entertainment: a Robinhood está defendendo um título separado que se refere às ações da AMC, e não uma ação da AMC diretamente colocada em uma blockchain.
“Os emissores devem ter controle e têm controle sobre os direitos e obrigações das ações que emitem, mas isso não significa que eles controlem tudo sobre elas”, disse Tenev. “Em particular, eles não controlam outras empresas que emitem seus próprios títulos que fazem referência a essas ações.”
“A autorização do emissor depende do que exatamente você está fazendo”, ele acrescentou. Os tokens de ações da Robinhood são “títulos tokenizados emitidos por uma entidade separada que são lastreados por ações subjacentes”, disse Tenev, e “não devem exigir automaticamente a autorização do emissor.”
Tenev também reconheceu durante a entrevista que os detentores de tokens não recebem os direitos de voto associados às ações subjacentes. Perguntado se a Robinhood votaria essas ações, ele disse que a empresa “não anunciou realmente planos para o aspecto de votação disso.”
Um Token de Dívida, Não uma Ação da AMC
Documentação de produto da Robinhood identifica Stock Tokens como títulos de dívida tokenizados emitidos pela Robinhood Assets (Jersey) Limited, ou RHJ. Os produtos oferecem exposição econômica a um ativo subjacente, mas não conferem aos investidores direitos legais ou benéficos sobre a empresa que emitiu esse ativo.
A divulgação da Robinhood identifica a RHJ, e não a AMC, como emissora dos títulos de dívida. A Robinhood says que cada token em circulação é respaldado um por um pela ação correspondente, com as ações mantidas por um custodiante dos EUA. Suas divulgações sobre provedores de serviço name a Alpaca Securities LLC como broker e custodiante.
Os detentores de tokens recebem economias de dividendos por meio de um mecanismo que reinveste distribuições em dinheiro em mais ações subjacentes e aumenta um multiplicador aplicado ao token. Eles não recebem direitos legais ou benéficos em ou contra a AMC por meio do token, e Tenev confirmou que os direitos de voto não são repassados a eles.
A estrutura é central para o conflito. Tenev argumenta que uma entidade separada deveria poder emitir um título referenciando ações negociadas publicamente sem obter automaticamente o consentimento do emissor subjacente. O CEO da AMC, Adam Aron, argumenta que o produto resultante separa a demanda por tokens do levantamento de capital da AMC e não fornece direitos aos acionistas.
Aron escreveu no X em 4 de setembro que o produto da Robinhood “desacopla a propriedade de tokens de ações da capacidade da empresa de controlar seus próprios esforços de captação de capital.” Ele acrescentou: “Seus tokens de ação fingem ser uma forma de propriedade de ações, mas, apesar das divulgações em contrário, não são propriedade e privam os investidores de seus direitos.” Aron pediu à Robinhood que interrompesse a negociação de tokens vinculados à AMC e disse que o conselheiro jurídico da AMC examinaria se poderia forçar uma suspensão.
Os documentos da Robinhood afirmam que os Stock Tokens estão indisponíveis nos EUA ou para pessoas dos EUA. Investidores elegíveis recebem exposição econômica por meio de títulos de dívida emitidos pela RHJ e não recebem direitos legais ou benéficos sobre ou contra o emissor subjacente.
A resposta de Tenev não resolve se a AMC tem um caminho legal para impedir o produto. Também deixa uma pergunta de governança sem resposta: quem direcionará os votos associados às ações da AMC mantidas em custódia. A Robinhood não anunciou seus planos para esses votos.