Nota do editor: A febre de avaliação de empresas privadas de IA está sendo transformada em um novo produto de negociação para investidores individuais por plataformas de criptomoedas.
No passado, investidores comuns tinham dificuldade em comprar ações de empresas não listadas como OpenAI, Anthropic e SpaceX. Agora, plataformas como Ventuals e PreStocks começaram a oferecer negociações relacionadas: alguns apostam nas mudanças de avaliação por meio de contratos perpétuos, enquanto outros obtêm o chamado "exposição ao capital" por meio de tokens SPV. Eles não representam necessariamente ações reais, mas permitem que pequenos investidores negociem as expectativas de avaliação dessas empresas populares 24 horas por dia, com alavancagem.
O mais notável neste artigo não é apenas o fato de a Anthropic ter sido impulsionada para uma avaliação implícita de US$ 1,6 trilhões no mercado on-chain, mas sim que o mercado privado está sendo cada vez mais金融izado. Ativos que anteriormente só podiam ser acessados por fundos, corretores e investidores de alto patrimônio agora estão sendo embalados como produtos cripto negociáveis em tempo real, com possibilidade de compras e vendas a descoberto.
Mas o risco está aqui. Esses produtos oferecem exposição ao preço, não direitos reais de acionista. As negociações no Ventuals não são sustentadas por ações reais, e embora os PreStocks afirmem corresponder a ações reais por meio de SPVs, a Anthropic já declarou claramente que esse tipo de estrutura pode não ter valor legal.
Em outras palavras, os investidores individuais não estão comprando ações das gigantes de IA, mas sim uma negociação baseada na avaliação dessas gigantes de IA. O hype da IA ainda não entrou completamente no mercado aberto, mas já foi financeirizado no mercado de criptomoedas.
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A corrida para vender aos investidores individuais ingressos para a onda de IA já chegou ao mercado principal — fundos fechados, fundos de intervalo e veículos de propósito especial estão surgindo. Agora, plataformas de criptomoedas também estão oferecendo produtos de negociação relacionados às empresas privadas de IA mais valiosas do mundo, empresas que praticamente não têm outros canais para permitir que investidores comuns participem.
Como resultado, a financialização do mercado privado entrou em uma nova fronteira: a infraestrutura cripto, anteriormente voltada principalmente para especulação em tokens digitais, está sendo reutilizada para permitir que traders apostem na Anthropic, OpenAI e SpaceX — com negociação em tempo real, aberta 24 horas por dia e com alavancagem.
Ventuals e PreStocks são duas plataformas de negociação de criptomoedas que surgiram em resposta a essa tendência. Desde o início deste ano até o mês passado, suas atividades de negociação, somando-se o volume de contratos em aberto e o valor de mercado, aumentaram mais de três vezes. As principais exchanges de criptomoedas também começaram a listar ativos pré-IPO, ampliando o acesso a essas ferramentas para dezenas de milhões de usuários. A plataforma de derivativos de criptomoedas Trade.xyz, baseada na blockchain Hyperliquid, também está entrando nesse mercado.
Nos Ventuals e PreStocks, os traders elevaram a avaliação implícita da Anthropic para US$ 1,6 trilhão, o dobro da avaliação atribuída pelos investidores na última rodada de financiamento da empresa.
A negociação de ações privadas tokenizadas está em forte crescimento
Nas últimas semanas, o volume de negociação em plataformas criptográficas voltadas para ações pré-IPO aumentou significativamente.
Esses números refletem posições especulativas, não transações reais de ações. Nenhuma delas confere aos investidores propriedade real, e as duas plataformas operam de maneira diferente.
Ventuals é apoiado pela instituição de investimento Paradigm, e os traders na plataforma apostam nas mudanças de avaliação por meio de contratos futuros perpétuos — derivativos sem lastro, sem data de vencimento e não vinculados a nenhuma negociação real de ações. PreStocks adota um caminho diferente: seus tokens são emitidos na proporção de um para um, com base na exposição ao SPV, com o objetivo de rastrear ações reais no mercado secundário. Isso significa que os detentores possuem uma participação em um veículo que afirma detentar ações subjacentes; no entanto, a Anthropic já alertou claramente que tais estruturas podem não ter valor legal, e a empresa as considera inválidas.
O fundador da PreStocks, Xavier Ekkel, afirmou que esses SPVs vêm de uma rede composta por fundos e corretores. “Os SPVs já representam a maior parte do volume de negociação no mercado secundário pré-IPO tradicional, incluindo transações relacionadas a empresas privadas de primeiro nível; a PreStocks foi construída sobre essa estrutura existente, trazendo descoberta de preços em tempo real para um mercado historicamente opaco.”
De acordo com os dados da Artemis Analytics, desde seu lançamento em novembro do ano passado, o volume total de negociação do Ventuals atingiu aproximadamente US$ 500 milhões; enquanto o volume total de negociação do PreStocks desde setembro do ano passado ultrapassou US$ 630 milhões.
O cofundador da Ventuals, Alvin Hsia, afirmou que laboratórios de IA, empresas de foguetes e startups de robótica frequentemente ocupam as manchetes, mas os investidores individuais atualmente têm pouquíssimo acesso a exposição relacionada. “A Ventuals conecta o interesse do público por tecnologias transformadoras com mercados reais e negociáveis,” ele acrescentou.
Anthropic, SpaceX e OpenAI não responderam aos pedidos de comentário.
Essas plataformas são um dos exemplos mais recentes de infraestrutura cripto sendo reutilizada para ativos do mundo real. Com a maturação da tecnologia cripto além de suas aplicações iniciais centradas em tokens digitais, essa tendência acelerou significativamente este ano. Fundos de títulos do governo tokenizados, instrumentos de mercado monetário e ferramentas de crédito privado já atraíram capital para a cadeia de blocos. Já esses derivativos pré-IPO representam a nova fronteira voltada para investidores varejistas nessa transição: a mesma arquitetura sem permissão que antes impulsionava a especulação de memecoins agora está sendo usada para apostar em tempo real em empresas como a Anthropic.
Jesse Leimgruber, cofundador da fabricante de hardware de IA OpenHome, disse que consulta o Ventuals para ter uma ideia aproximada do valor de suas ações da Anthropic. Em abril deste ano, ele postou no X que recebeu uma oferta por suas ações da Anthropic. A oferta veio de canais tradicionais de mercado secundário, mas o preço estava na mesma faixa da valoração implícita no Ventuals, indicando que o mercado de derivativos on-chain pode estar rastreando a demanda real de instituições, e não apenas ruído especulativo.
O usuário Ventuals Luke Cannon disse que esta plataforma permite-lhe realizar negociações mais flexíveis. "Já participei de negociações no mercado privado antes, mas as opções eram bastante limitadas, basicamente apenas long positions, e geralmente era preciso esperar por anos até o IPO."
De acordo com os dados da Artemis, a Anthropic é atualmente a ação mais popular no Ventuals e PreStocks, com seu "interesse tokenizado" sendo o dobro do da concorrente OpenAI. Isso também reflete a situação no mercado secundário mais amplo: à medida que os investidores se voltam para a Anthropic, as ações da OpenAI estão perdendo popularidade.
Cannon afirmou que, após a avaliação da OpenAI e da Anthropic atingirem US$ 1 trilhão no Ventuals, ele optou por fazer short nas ações dessas empresas, pois a narrativa relacionada está esfriando.
Anthropic recentemente afirmou que o Google investirá US$ 10 bilhões na empresa com uma avaliação de US$ 350 bilhões; ao mesmo tempo, outros investidores já forneceram capital à empresa com uma avaliação de US$ 800 bilhões. Andrew Van Aken, responsável pelo negócio de stablecoin da Artemis, disse que a demanda por exposição a essa startup e seus concorrentes, tanto de varejistas quanto de fundos, está «totalmente surpreendentemente alta».
Anteriormente, tentativas de acessar exposição acionária dessas empresas por meio de tecnologia de ativos digitais já provocaram reações negativas. No ano passado, após a OpenAI questionar os tokens de ações relacionados à Robinhood Markets Inc., liderada por Sam Altman, as ações da Robinhood caíram. A OpenAI declarou na época que não participou da parceria nem endossou o produto.