O Reddit construiu um negócio surpreendentemente organizado a partir de algo que a maioria das plataformas oferece gratuitamente: as palavras dos seus usuários. Agora, esse modelo de negócios está vacilando, e o mercado de ações percebeu imediatamente.
As ações da Reddit caíram aproximadamente 6% nas negociações pré-mercado em 22 de julho de 2026, após o Wall Street Journal relatar que as negociações para renovação do acordo de licenciamento de dados de IA com o Google enfrentam dificuldades. O relatório indicou que executivos da Reddit estão avaliando a possibilidade de restringir completamente o acesso do Google ao conteúdo da plataforma, uma postura negociadora que sinaliza que essas conversas estão longe de serem rotineiras.
O que o negócio realmente vale
O acordo original com o Google, assinado em fevereiro de 2024, pouco antes da apresentação do IPO do Reddit, tinha um valor aproximado de US$ 60 milhões por ano. Isso dava ao Google o direito de usar o imenso arquivo de conteúdo escrito e debatido por humanos do Reddit para treinar seus modelos de IA.
O Reddit também tem um acordo de licenciamento separado com a OpenAI, estimado em cerca de US$ 70 milhões anuais. Juntos, esses dois acordos contribuíram com aproximadamente US$ 140 milhões em receita de licenciamento de IA em 2025.
O acordo com o Google agora está se aproximando da renovação, e ambos os lados parecem discordar fortemente sobre qual deveria ser seu valor na segunda vez.
Alguns analistas sugeriram que a Reddit poderia impulsionar um aumento de 5x a 8x nas taxas, com base na teoria de que os dados da Reddit se tornaram ainda mais valiosos à medida que as empresas de IA se tornaram mais dependentes de texto autêntico gerado por humanos. Os analistas expressaram ceticismo em relação a essas projeções agressivas, embora reconheçam que a Reddit possui agora mais alavancagem de negociação do que tinha no início de 2024.
O que isso significa para o caso de investimento do Reddit
A queda de 6% pré-mercado mostra o quão concentrada se tornou a tese de alta do Reddit em torno da receita de licenciamento de IA. Quando uma única negociação de contrato pode mover a ação tão fortemente, significa que o mercado já precificou um resultado de renovação bastante otimista.
Se o Reddit conseguir renegociar com sucesso o acordo com o Google a uma taxa mais alta, ou migrar para uma estrutura de precificação dinâmica ou baseada em desempenho que melhor capture seu valor à medida que o uso de IA cresce, a trajetória de longo prazo para esta linha de receita melhora significativamente.
O cenário de risco é mais grave. Se as negociações falharem e o Reddit restringir o acesso do Google, a receita anual de US$ 60 milhões desaparece. Juntamente com o acordo com a OpenAI, o Reddit ainda teria US$ 70 milhões em receita de licenciamento de IA, mas a narrativa do Reddit como um negócio escalável de dados para IA sofre um golpe sério.