Os rendimentos reais medem o retorno de um investimento após a inflação. Eles são importantes porque mostram o quão atrativos são ativos seguros, como títulos do Tesouro, em comparação com ouro, bitcoin e ações.
O cálculo básico é:
Rendimento real ≈ rendimento nominal dos títulos do tesouro − inflação esperada
Por exemplo, se um título do Tesouro de 10 anos rende 4,5% e a inflação esperada é de 2,5%:
4,5% − 2,5% = 2,0% de rendimento real
Um rendimento real mais alto significa que os investidores ganham mais após a inflação com títulos do governo. Rendimentos reais mais baixos reduzem essa vantagem e podem apoiar ativos sem rendimento ou de risco.
Como os rendimentos reais são medidos
Investidores geralmente utilizam Títulos Protegidos contra Inflação do Tesouro, ou TIPS, para acompanhar as taxas reais. Os TIPS se ajustam à inflação, portanto, seus rendimentos cotados representam retornos ajustados pela inflação.
O Federal Reserve publica dados de rendimentos reais baseados em TIPS, enquanto o Tesouro dos EUA mantém curvas de rendimentos reais em várias vencimentos.
Os rendimentos reais são diferentes do prêmio de prazo do Tesouro. O prêmio de prazo mede a compensação por manter dívidas de longo prazo; os rendimentos reais medem os retornos após a inflação.
| Exemplo | Rendimento Nominal | Inflação Esperada | Rendimento real aproximado |
|---|---|---|---|
| Ambiente de baixa taxa real | 3,5% | 3,0% | 0,5% |
| Exemplo neutro | 4,5% | 2,5% | 2,0% |
| Ambiente de taxas reais elevadas | 5,0% | 2,0% | 3,0% |
[GRAPHIC — PLACE HERE] Mostre visualmente o cálculo: o rendimento nominal do tesouro menos a inflação esperada iguala o rendimento real.
Por que os rendimentos reais importam para o ouro e o bitcoin
O ouro não paga juros, portanto, rendimentos reais mais altos aumentam o custo de oportunidade de mantê-lo. Quando os rendimentos reais caem, o ouro geralmente se torna mais atrativo em comparação com títulos do Tesouro.
Essa relação não é perfeita. O World Gold Council observou que a compra por bancos centrais, preocupações fiscais e demanda geopolítica podem sustentar o ouro mesmo quando os rendimentos reais permanecem altos.
As recent movimentos do ouro novamente demonstraram como rendimentos em queda e um dólar mais fraco podem fortalecer o ouro.
O bitcoin reage por meio de um canal semelhante. Ele também não gera rendimento em caixa, portanto, taxas reais mais altas tornam os títulos do Tesouro relativamente mais atrativos. Taxas reais em queda podem melhorar as condições de liquidez e reduzir o retorno que os investidores abrem mão ao manter BTC.
O recente rally do bitcoin juntamente com a queda dos rendimentos de longo prazo demonstrou essa ligação na prática.
Rendimentos Reais e Ações
Ações são afetadas principalmente por meio da avaliação.
Rendimentos reais mais altos aumentam a taxa de desconto aplicada aos lucros futuros. Isso pode reduzir o valor presente de empresas cujos lucros são esperados para muito no futuro, especialmente ações de crescimento e tecnologia.
É por isso que a IA e as ações de alto crescimento podem reagir fortemente quando os rendimentos dos títulos do Tesouro aumentam. Uma recente venda de títulos empurrou tanto o S&P 500 quanto o Nasdaq para baixo à medida que as taxas de longo prazo subiam.
| Rendimentos Reais | Ouro | bitcoin | Ações de crescimento | Tesourarias |
| Em alta | Normalmente negativo | Normalmente negativo | Normalmente negativo | Renda mais alta, preços de títulos mais baixos |
| Caindo | Normalmente positivo | Normalmente positivo | Normalmente positivo | Renda mais baixa, preços de títulos mais altos |
A principal conclusão é simples: os rendimentos reais ajudam a medir o quão competitivos são os títulos seguros em relação a outros ativos. Rendimentos reais em alta geralmente apertam as condições financeiras; rendimentos reais em queda geralmente tornam o ouro, o bitcoin e as ações de crescimento mais atrativos.