O banco central da Índia está retirando aproximadamente US$ 10,5 bilhões do sistema bancário em uma única medida abrangente. O Banco da Índia anunciou em 11 de setembro que venderá 1 trilhão de rúpias em títulos do governo por meio de operações de mercado aberto, a retirada de liquidez mais agressiva em memória recente.
As vendas ocorrerão em três parcelas: 500 bilhões de rúpias em 17 de setembro, seguidas por 250 bilhões de rúpias cada em 21 e 28 de setembro. Isso marca a primeira venda líquida de títulos do RBI por meio de OMOs desde setembro de 2024, um intervalo de dois anos que destaca o quão incomum se tornou o atual ambiente de liquidez.
Por que o RBI está retirando dinheiro do mercado
O sistema bancário da Índia está repleto de dinheiro no momento, e não de uma forma que o banco central considere confortável. A liquidez excedente aumentou para aproximadamente 10,25 a 11 trilhões de rúpias, um nível recorde que criou um problema peculiar: as taxas de juros overnight caíram abaixo do piso do corredor de política monetária.
O dilúvio de liquidez remonta a um esquema bem-sucedido de mobilização cambial que permitiu aos bancos indianos arrecadar US$ 127 bilhões. Embora esse programa tenha cumprido seu objetivo de elevar as reservas externas do RBI a níveis sem precedentes, o efeito colateral foi uma onda de rupias inundando o sistema financeiro doméstico.
O governador do RBI, Sanjay Malhotra, confirmou em 11 de setembro que o banco central possui múltiplas ferramentas para lidar com a situação, incluindo OMOs e swaps de câmbio. As vendas de títulos representam a mais agressiva dessas ferramentas sendo implementada primeiro.
O que o mercado de títulos está precificando
Os mercados reagiram imediatamente. A taxa de juros do título soberano de 10 anos de referência subiu para 7,035% após o anúncio, um sinal claro de que os traders esperam mais pressão de alta sobre as taxas à medida que as vendas avançam.
A matemática é simples: quando o banco central vende títulos, retira rúpias do sistema em troca. Para um sistema bancário com mais de 10 trilhões de rúpias em liquidez excedente, uma retirada de 1 trilhão de rúpias é significativa, mas longe de ser um golpe decisivo. Isso representa uma redução de cerca de 10% do excedente, deixando amplo espaço para operações adicionais, se as condições justificarem.
O RBI detém aproximadamente 23 trilhões de rúpias em títulos públicos, fornecendo-lhe amplo recurso para vendas adicionais caso a primeira rodada se mostre insuficiente.
Temores de inflação escondidos ao fundo
O momento da retirada de liquidez não é acidental. O aumento dos preços do petróleo introduziu novos riscos inflacionários na economia indiana, e um sistema bancário repleto de caixa excedente apenas amplifica essas pressões.
A abordagem em três parcelas do RBI sugere que ela deseja ser metódica, e não abrupta, retirando dinheiro em etapas para evitar abalar o mercado interbancário.