O gestor de fundos hedge bilionário Ray Dalio colocou em dúvida o papel do bitcoin como ativo refúgio de longo prazo, argumentando que ele carece do suporte institucional e das forças estruturais que sustentam o ouro.
Falando na terça-feira no podcast All-In, Dalio rejeitou a narrativa popular do “ouro digital”, explicando por que acredita que essa comparação, no final, não se sustenta.
Pontos Principais
- Ray Dalio diz que o papel estabelecido do ouro e a adoção pelos bancos centrais o tornam um armazenamento de valor a longo prazo mais forte do que o bitcoin.
- O bitcoin carece de suporte institucional comparável, limitando sua viabilidade como “ouro digital”.
- O preço da criptomoeda frequentemente se correlaciona com ações de tecnologia, comprometendo seu perfil como ativo defensivo.
- Fatores estruturais, incluindo transações rastreáveis e potenciais ameaças tecnológicas, representam riscos para o bitcoin.
- Dalio recomenda alocação cautelosa de carteira, sugerindo até 15% de exposição a bitcoin ou ouro.
- A recente divergência de mercado mostra o bitcoin caindo mais de 45% em relação ao seu pico, enquanto o ouro ganha mais de 30%, reforçando a cautela de Dalio.
Dalio desafia a narrativa do “ouro digital”
Durante a entrevista, Dalio enfatizou a posição de longa data do ouro no sistema monetário global. Ele o descreveu como uma das formas mais estabelecidas de dinheiro e observou que continua sendo o segundo maior ativo de reserva detido pelos bancos centrais. Em sua visão, esse nível de adoção oficial diferencia o ouro de outros ativos.
Em contraste, Bitcoin ainda não alcançou um apoio institucional comparável. Dalio questionou por que os bancos centrais escolheriam acumular Bitcoin como reservas de longo prazo.
Ele sugeriu que há pouco incentivo para as autoridades monetárias abandonarem um ativo comprovado pelo tempo em favor de uma alternativa digital relativamente nova. Essa distinção, ele implicou, enfraquece o argumento de que o bitcoin pode realmente funcionar como ouro digital.
Embora tenha reconhecido anteriormente as características de “dinheiro duro” do bitcoin, Dalio observou que a criptomoeda frequentemente se move em conjunto com ações de tecnologia. Essa correlação, ele sugeriu, enfraquece sua posição como ativo defensivo.
Em períodos de estresse no mercado, os investidores podem ser forçados a liquidar bitcoin para atender a chamadas de margem ou compensar perdas em outros lugares, comportamento mais típico de ativos de risco do que de refúgios seguros.
Questões Estruturais: Privacidade e Tecnologia
Além do comportamento de preço, Dalio destacou considerações estruturais incorporadas no design do bitcoin. Ele observou que as transações na blockchain são rastreáveis, o que, em sua avaliação, limita a privacidade financeira. Embora a transparência seja fundamental para a arquitetura da rede, ela pode desencorajar aqueles que buscam transações discretas.
Olhando ainda mais adiante, Dalio alertou sobre riscos tecnológicos potenciais. Especificamente, ele mencionou computação quântica como uma ameaça de longo prazo ao framework de segurança do bitcoin.
Embora ele não tenha delineado um cronograma específico, ele apresentou o problema como um risco não trivial que os investidores devem monitorar.
Da Alocação de Carteira à Divergência de Mercado
Curiosamente, o ceticismo de Dalio não significa que ele rejeite o bitcoin totalmente. Em julho, ele recomendou alocar 15% de uma carteira para bitcoin ou ouro para melhorar os retornos ajustados ao risco, especialmente diante das crescentes preocupações com os níveis da dívida dos EUA e a desvalorização da moeda.
Nos meses que se seguiram, ambos os ativos inicialmente subiram. Entre julho e início de outubro, o bitcoin e o ouro registraram ganhos. No entanto, as condições de mercado logo mudaram, pois uma queda mais ampla no cripto apagou quase US$ 20 bilhões em posições alavancadas, desencadeando nova volatilidade.
Após essa venda, seus caminhos se separaram. O bitcoin caiu mais de 45% em relação ao pico de outubro de $68.420. No mesmo período, o ouro subiu mais de 30%, atingindo $5.120. Essa divergência reforçou o argumento mais amplo de Dalio sobre seus papéis distintos em carteiras.
Aviso mais amplo sobre a estabilidade global
As últimas observações de Dalio são consistentes com suas preocupações macroeconômicas mais amplas. No mês passado, ele alertou que a ordem mundial liderada pelos EUA—dominante por quase um século—enfraqueceu, citando o aumento das tensões geopolíticas e da instabilidade econômica como fatores que elevam o risco financeiro.
Dentro desse contexto, Dalio reiterou sua preferência por armazéns tangíveis de valor durante períodos de estresse monetário. Ele alertou que ativos baseados em dívida tendem a tornar-se mais vulneráveis à medida que a incerteza aumenta e os sistemas de crédito enfrentam pressão.
Em conjunto, a posição de Dalio é clara. Embora o bitcoin possa oferecer benefícios de diversificação, ele não o considera um substituto para o ouro dentro da arquitetura financeira global. Em sua avaliação, o ouro mantém seu papel central quando os investidores priorizam estabilidade diante da incerteza sistêmica.
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