Qualcomm (QCOM.O) divulgou os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 (encerrado em junho de 2026) após o encerramento das negociações nos EUA em 30 de julho de 2026, horário de Pequim, com os seguintes destaques:
1. Dados principais: A receita da Qualcomm neste trimestre foi de US$ 9,95 bilhões, uma queda de 4% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando as expectativas do mercado (US$ 9,6 bilhões). Apesar do forte crescimento no segmento automotivo, a receita ainda foi afetada pelo declínio do negócio de telefonia móvel.
A margem bruta da empresa neste trimestre foi de 53,1%, uma redução de 2,5 p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior, ficando abaixo da expectativa do mercado (54,6%). Os custos relacionados à fabricação de wafers, encapsulamento, teste, encapsulamento avançado, armazenamento e outros materiais aumentaram em todos os segmentos, exercendo pressão significativa sobre a margem bruta da empresa.
2. Situação operacional específica: As operações da $Qualcomm (QCOM.US) são divididas principalmente em dois segmentos: negócios de chips semicondutores (QCT) e negócios de licenciamento de tecnologia (QTL), sendo os negócios de chips semicondutores a principal fonte de receita da empresa, representando mais de 80%.
No negócio de chips semicondutores: ① Neste trimestre, o negócio de celulares foi de US$ 5,09 bilhões, uma queda de 19,6% em relação ao mesmo período do ano anterior. O declínio no negócio de celulares da empresa foi principalmente influenciado por dois fatores: por um lado, fatores setoriais, com a entrega de celulares, exceto da Apple, caindo 11% neste trimestre; por outro lado, a estrutura interna dos modelos premium enfraqueceu, levando os fabricantes de celulares a preferirem continuar utilizando a plataforma da geração anterior para reduzir custos.
② O negócio automotivo deste trimestre foi de US$ 1,59 bilhão, um aumento de 61% em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionado pelo crescimento das entregas da quarta geração da plataforma digital de cockpit Snapdragon. A quinta geração da plataforma digital Snapdragon da empresa entrará em produção em setembro, aumentando significativamente o valor por veículo; ③ O negócio de IoT deste trimestre foi de US$ 1,83 bilhão, um aumento de 9% em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionado pela demanda por produtos consumidores e industriais.
3. Despesas operacionais: as despesas operacionais centrais da empresa aumentaram para cerca de 3,6 bilhões de dólares, sendo que as despesas com P&D deste trimestre subiram para 2,6 bilhões de dólares e as despesas de vendas ficaram em 980 milhões de dólares neste trimestre.
O lucro líquido divulgado pela empresa neste trimestre atingiu US$ 2 bilhões, enquanto no trimestre anterior a empresa liberou a provisão para redução de valor dos ativos fiscais diferidos (aproximadamente US$ 5,7 bilhões). Do ponto de vista operacional, o lucro operacional principal da empresa neste trimestre foi de US$ 1,63 bilhão, uma queda de 41% em relação ao mesmo período do ano anterior, principalmente devido à redução da margem bruta e ao aumento das despesas.
4. Orientação para o próximo trimestre: Qualcomm espera receita de US$ 9,7 a 10,5 bilhões para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026, alinhado às expectativas do mercado (US$ 9,95 bilhões). A empresa prevê lucro por ação Non-GAAP de US$ 2,05 a 2,25 para o próximo trimestre, abaixo das expectativas do mercado (US$ 2,36).
Visão geral do Dolphin: O armazenamento pressionou os telefones; os data centers "prometem" e ainda aguardam realização
O desempenho deste resultado da Qualcomm permaneceu modesto. Embora a receita tenha atingido as expectativas do mercado, ainda mantém uma tendência de queda. A margem bruta continuou a cair, principalmente devido ao aumento dos preços de armazenamento e à demanda fraca, o que elevou os custos.
Com base nas orientações para o próximo trimestre, a empresa prevê receita de US$ 9,7 a 10,5 bilhões, sem sinais claros de recuperação; enquanto o EPS por ação (não-GAAP) esperado é de US$ 2,05 a 2,25, abaixo da expectativa do mercado (US$ 2,36). A demanda por terminais, como celulares, permanece fraca, e fatores como o aumento nos preços de armazenamento ainda pressionarão os custos da empresa.
Diante do cenário desafiador do setor tradicional, a empresa busca se destacar no campo de data centers. A empresa planeja investir em quatro áreas: chips personalizados, CPUs comerciais, aceleradores de IA e produtos de conexão, o que anteriormente elevou o preço das ações da empresa acima de US$ 250. Com o aumento das preocupações do mercado sobre a sustentabilidade dos gastos em IA, o preço das ações caiu novamente abaixo de US$ 160, anulando praticamente toda a alta gerada pelo setor de data centers.
Além deste relatório financeiro, o mercado está atento aos seguintes aspectos da Qualcomm:
1) Domínio tradicional: base fundamental, suporta a pressão de armazenamento
O negócio de telefonia móvel é o maior segmento dos negócios da Qualcomm, representando mais da metade. Diante do desempenho fraco geral do mercado de telefonia móvel, isso trouxe pressão significativa sobre os resultados da empresa. Neste trimestre, o volume global de envios de telefones móveis permaneceu em 290 milhões de unidades, uma queda de 6% em relação ao mesmo período do ano anterior.
O mercado de smartphones é dominado principalmente por dois campos: Apple e Android. Analisando em detalhes, as entregas de smartphones da Apple aumentaram cerca de 20% em relação ao mesmo período do ano anterior. Já as entregas de smartphones dos demais fabricantes da plataforma Android caíram 11% na comparação anual, o que afetou diretamente o desempenho do negócio de smartphones da Qualcomm neste trimestre.
A empresa espera que o negócio de celulares no próximo trimestre fique em torno de US$ 5,2 bilhões, uma queda de cerca de 25% em relação ao mesmo período do ano anterior, com o crescimento环比 no segmento Android sendo compensado pela queda na receita dos produtos Apple (o segundo semestre é a temporada tradicional de pico, com recuperação sazonal).
Recent increases in storage prices have begun to slow, and the refusal of manufacturers such as OPPO and VIVO to accept price hikes from storage suppliers indicates that "soaring storage costs" have sparked market dissatisfaction. If the storage cycle subsequently declines, it could help alleviate pressure on the company's traditional core business.
2) Área de IA: IA na borda e data centers são mercados potenciais de crescimento
Mesmo em um mercado tradicional desafiador, a empresa também se esforça para se posicionar no campo da IA, buscando alcançar novas rupturas.
a) AI na borda: A empresa considera o AI na borda como componente central de sua estratégia de Physical AI, abrangendo todos os dispositivos finais, incluindo smartphones, PCs, automóveis, XR, robôs e IoT industrial, com presença própria em todos esses setores.
Os dois principais campos: ① O ciclo potencial de troca de dispositivos trazido pelo AI Phone, acompanhado pelo AI Agent se tornando a “nova interface” dos smartphones; ② A empresa lançou a plataforma Snapdragon C para AI PC (notebooks Windows), cuja vantagem central reside no Oryon CPU, na inferência de IA de baixo consumo de energia e no cálculo híbrido (CPU + GPU + NPU trabalhando em conjunto, suportando a execução de AI Agent na borda).
b) Data Center de IA: A Qualcomm finalmente não resistiu e entrou no principal cenário da IA, sendo este o plano estratégico mais notável da empresa na área de IA.
Na jornada do investidor em 24 de junho de 2026, a Qualcomm revelou que sua estratégia de data center de IA abrangerá quatro linhas de produtos:
① AI Accelerator (HBC): Microsoft confirmou parceria de múltiplas gerações
A tecnologia diferenciadora central da Qualcomm, que implementa Processing Near Memory por meio do LPDDR5X (em comparação com o HBM), é otimizada para cargas de inferência de IA "intensivas em capacidade de memória".
O AI200 já iniciou a escala de produção em massa, e o próximo modelo, AI250, está previsto para amostragem em 2027. O subsequente AI300 será baseado no UALink e ESUN para interconexão em rede Scale-up, com largura de banda efetiva 54 vezes maior que a do AI200.
② CPU comercial (Dragonfly C1000): A Meta confirmou uma parceria de múltiplas gerações
Isso é principalmente baseado na arquitetura de CPU Oryon da Qualcomm nos campos de smartphones e PCs, que a empresa expandiu para data centers. Posicionado como “Agentic CPU”, especificamente projetado para cargas de trabalho intensivas em CPU, como orquestração de agentes, raciocínio em múltiplos passos e chamadas de ferramentas.
③ Negócio de silício personalizado: 2 clientes ultraescalonados confirmados (contribuirão com mais de US$ 1 bilhão cada no ano fiscal de 2027)
Essas capacidades são baseadas na aquisição da Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM PHY) e da Ventana (CPU RISC-V Veyron V2), oferecendo principalmente serviços de design personalizado de chips de IA (XPU) para clientes de grande escala.
④ Conexão de negócios: obtido o primeiro cliente ultra grande
Com base na IP da Alphawave, oferece produtos como módulos ópticos de 800G/1,6T, AOC e AEC. A empresa já está produzindo módulos 800G LR2, módulos ópticos/AOC/AEC de 800G, e os módulos ópticos/AOC/AEC de 1,6T estão previstos para lançamento em 2026-2027.
Anteriormente, impulsionada pelo entusiasmo pela IA, a empresa entrou no setor de data centers de IA, elevando temporariamente sua ação acima de US$ 250. Agora, diante das preocupações com os gastos em capital da IA, o preço da ação caiu novamente para cerca de US$ 160, anulando as expectativas de crescimento dos data centers.
Embora a empresa tenha estimado o espaço de mercado para seu negócio de data centers de IA em 1 trilhão de dólares, seu negócio de data centers ainda não gerou receita significativa. Voltando-se para os negócios tradicionais da empresa, sob um mercado de terminais, como celulares, em baixa, o P/L atual da empresa continua relativamente elevado.
Quanto ao negócio de data centers, embora a administração da empresa tenha estabelecido uma meta de receita de US$ 15 bilhões para o ano fiscal de 2029, o foco atual deve ser no desempenho mais próximo. Com a meta de receita de US$ 5 bilhões para os data centers no ano fiscal de 2027, espera-se que isso contribua com US$ 1,2 bilhão em lucro operacional (consulte o OPM da empresa).
Em um ambiente de mercado atualmente frágil, é ainda mais importante buscar faixas de suporte seguras para o QCOM. Sob uma perspectiva tradicional de negócios, uma nova queda no preço das ações da empresa seria mais prudente. Claro, isso significa tratar diretamente o negócio de data centers da empresa como “uma opção”.
Se os objetivos fiscais de 2027 fornecidos pela empresa forem alcançados, isso impulsionará a expectativa de avaliação da parte de data centers da empresa.
Aqui estão os gráficos de dados relacionados ao relatório financeiro da Qualcomm, apresentados por Dolphin:
Este artigo é do número oficial do WeChat "Dolphin Research" (ID: haituntouyan), autor: Dolphin Jun