Autor: Shenchao TechFlow
Mercados dos EUA: Dia de liquidação do fim do trimestre, as faturas do primeiro trimestre estão diante de todos
Na terça-feira, o calendário chegou a 31 de março, também virando a última página do primeiro trimestre de 2026.
Ao fechar na segunda-feira (30 de março), o S&P 500 estava em 6.343, registrando uma queda superior a 7% no trimestre e afastando-se mais de 9% do pico histórico de fim de janeiro, estando a um passo da zona de correção. O Nasdaq já entrou na zona de correção, e o Dow Jones também entrou oficialmente na correção na sexta-feira passada — é a primeira vez desde o ciclo de apertamento agressivo do Fed em 2022 que o Dow e o Nasdaq caem simultaneamente. O Russell 2000, de pequenas empresas, está ainda pior, fechando em 2.414, com uma correção profunda superior a 12%. O S&P registrou cinco semanas consecutivas de fechamento em queda, o período mais longo de quedas semanais consecutivas desde 2022.
O efeito de "window dressing" no final do trimestre deveria fornecer algum suporte, pois gestores de fundos tendem a reestruturar suas carteiras no final do trimestre, vendendo ativos ruins e comprando vencedores para criar uma aparência mais favorável em seus relatórios. Mas, neste primeiro trimestre, a própria palavra "vencedores" é controversa: ações de energia e defesa subiram, enquanto ações de tecnologia e consumo caíram drasticamente. A resposta que os gestores de fundos colocaram em suas "melhores posições" frequentemente foram ações de petróleo que superaram o mercado, e não Nvidia e Microsoft.
Essa estrutura interna distorcida foi claramente descrita no gráfico de segunda-feira. O Dow Jones subiu apenas 49,5 pontos (+0,11%), pois o Wells Fargo, o JPMorgan Chase e empresas de energia sustentaram a linha de defesa; o S&P 500 caiu 0,39% e o Nasdaq caiu 0,73%, com o setor de tecnologia novamente atuando como peso morto. A Micron despencou 9,7% em um único dia, refletindo a forma lenta e constante como a guerra está cortando as ações de semicondutores: o algoritmo de compressão de poder computacional do Google e a incerteza na cadeia de suprimentos de semicondutores sob o bloqueio do Estreito de Ormuz já transformaram as ações de hardware de IA mais favorecidas em aves assustadas. A média móvel de 50 dias do setor de tecnologia já cruzou abaixo da média móvel de 200 dias, formando um "cruzamento morto", com cinco quedas mensais consecutivas — o período mais longo de queda contínua desde a ruptura da bolha da internet em setembro de 2002.
Segunda-feira também merece uma frase arquivada na história: o presidente da Reserva Federal, Powell, durante discurso na Universidade de Harvard, afirmou claramente que a política da Fed está "no lugar certo" e prefere "ignorar" esse choque de oferta. Ele disse: "Quando os efeitos da apertação da política monetária realmente se transmitirem à economia, esse choque de preços do petróleo provavelmente já terá passado, e conter a economia naquela altura seria inoportuno." Trata-se de um comentário de natureza鸽派 (pássaro gentil) digno de livro-texto — mas a reação do mercado foi continuar caindo, pois, ao mesmo tempo, os preços do petróleo ainda estavam subindo, com o WTI já acima de US$ 102,88 e o Brent acima de US$ 108.
A "visão perspicaz" de Powell e a "falta de visão perspicaz" do preço do petróleo são a contradição mais insolúvel neste mercado de fim de trimestre.
Hoje, os principais destaques ocorrem simultaneamente nos dados econômicos e nos resultados financeiros: o Índice de Confiança do Consumidor (março) e as Vagas de Emprego JOLTS (fevereiro) serão divulgados durante o pregão, enquanto a Nike divulgará seus resultados após o fechamento — este é o único resultado financeiro relevante da Dow Jones neste trimestre e o primeiro exame final dos gigantes do consumo desde o início desta guerra. A expectativa consensual de Wall Street é de EPS de cerca de 0,29 dólares, uma queda de aproximadamente 46% em relação ao mesmo período do ano passado, e receita de cerca de 11,2 bilhões de dólares, praticamente estável em relação ao ano passado. Sob uma base de comparação baixa, o impacto do bloqueio do Estreito de Ormuz nas cadeias de suprimentos no Vietnã e na Índia será uma variável-chave nas declarações da gestão.
A avaliação do Morgan Stanley merece ser destacada separadamente: o banco reduziu a classificação das ações globais para "neutra" na véspera do final do trimestre, ao mesmo tempo em que elevou títulos do Tesouro dos EUA e dinheiro para "sobreponderar". A justificativa foi a "incerteza sobre a escala e a duração das interrupções na oferta de petróleo, tornando as perspectivas dos ativos de risco cada vez mais assimétricas" — uma forma mais contida possível, usada pela instituição mais importante de Wall Street, para expressar a previsão mais pessimista.
Ouro e petróleo: Os preços do petróleo permanecem elevados no final do trimestre, enquanto o ouro reage em sentido contrário
Preço do petróleo: 103 dólares; o prêmio de guerra não diminuiu
O petróleo WTI encerrou na segunda-feira a US$ 102,88 por barril, enquanto o petróleo Brent ficou na faixa de US$ 108 a US$ 109, ambos atingindo novos máximos de curto prazo desde o início da guerra no Irã. O catalisador foi uma nova escalada no fim de semana: os houthis do Iêmen lançaram mísseis contra alvos em Israel e forças militares dos EUA, e o Irã atacou à noite um petroleiro que passava por águas do Kuwait — este último evento desencadeou uma nova onda de alta nos futuros no final do pregão de segunda-feira.
Dos dados, a conta total da guerra para os preços do petróleo: o WTI estava em cerca de US$ 57 no início do ano e subiu cerca de 80% desde então. Este é o maior evento de mercado do trimestre.
Uma perspectiva macroeconômica digna de registro: economistas apontam que a intensidade da atual contração da oferta global é comparável ao embargo da OPEP durante a guerra Árabe-Israelense de 1973. A AIE classificou esta crise como "o desafio mais grave de segurança energética global da história".
Ouro: procurando condições para um novo decolagem na lacuna da cadeia de inflação do petróleo
O ouro subiu cerca de 1,4% na segunda-feira, fechando na faixa de US$ 4.542 a US$ 4.544, superando o mínimo de US$ 4.100.
A situação estrutural do ouro ainda é complexa: por um lado, ele realmente sofre pressão devido à valorização do dólar quando as expectativas de inflação aumentam; por outro lado, a própria guerra e a demanda básica proveniente da acumulação contínua de reservas pelos bancos centrais nunca desapareceram. A queda mensal total do ouro em março foi de cerca de 17%, o pior mês desde 1983 — mas isso ocorreu após um recuo a partir de seu recorde histórico de US$ 5.600. Na posição do final do trimestre, o ouro registrou retorno positivo para todo o trimestre e permanece como um dos principais ativos com melhor desempenho deste ano, exceto pelas ações de energia.
Criptomoeda: O Bitcoin estabilizou após a queda, mas as contas do fim do trimestre também não estão boas
O Bitcoin fechou na segunda-feira em aproximadamente US$ 66.727, tendo recuperado temporariamente durante o dia até perto de US$ 67.747, mas registrou um desempenho fraco no trimestre, com queda superior a 30% desde o pico de cerca de US$ 97.000 no início do ano, tornando-se oficialmente a classe de ativos principal com pior desempenho deste ano.
Um sinal inesperado chegou no final do trimestre: a Strategy pausou pela primeira vez esta semana a compra de Bitcoin, interrompendo a sequência de 13 semanas consecutivas de compras na semana mais intensa da guerra. Isso não é necessariamente um sinal de baixa, mas pode ser uma operação interna de gestão; no entanto, diante do recém-emitido alerta da Bernstein de que "o fundo já foi atingido", a pausa neste momento é particularmente notável.
O cenário do Bitcoin em todo o Q1 apresenta uma complexidade interna lógica: ele caiu junto com todos os ativos de risco no início da guerra, depois reboundiu em certas fases, demonstrando certa "resiliência a crises geopolíticas", mas, em um ambiente macroeconômico onde as expectativas de juros se deslocam em direção a aumentos, ele finalmente não conseguiu escapar da gravidade da lógica de liquidez. O valor de mercado total das criptomoedas globais encolheu cerca de 25% para cerca de US$ 2,5 trilhões no Q1, e o índice de medo e ganância permaneceu próximo a 25 (pânico extremo).
Durante todo o Q1, a principal pressão sobre o mercado de criptomoedas não foi uma única queda acentuada, mas sim uma expectativa contínua de aperto de liquidez — quando o próximo passo do Fed mudou de "corte de juros" para "possível aumento de juros", todos os ativos de alto risco foram reavaliados.
Resumo de hoje: O fim do primeiro trimestre da guerra — como a história registrará esses 32 dias?
31 de março de 2026: encerramento do Q1
Mercados norte-americanos: o S&P 500 caiu mais de 7% no trimestre, o Dow Jones e o Nasdaq entraram em zona de correção, o setor de tecnologia registrou cinco meses consecutivos de baixa, a maior desde 2002, e o VIX permanece acima de 30. Essa queda trimestral ocorreu quase inteiramente nos 32 dias úteis após o ataque conjunto EUA-Israel contra o Irã em 28 de fevereiro.
Preço do petróleo/ouro: O petróleo WTI subiu de cerca de 57 dólares para 102 dólares no trimestre, uma alta de aproximadamente 80%, sendo o canal mais direto de transmissão do impacto da guerra na economia global; o ouro recuou de seu recorde histórico de 5.600 dólares para perto de 4.500 dólares, registrando ainda ganho positivo no trimestre, mas caindo cerca de 17% apenas em março, o pior mês desde 1983.
Criptomoeda: O Bitcoin registrou queda superior a 30% no trimestre, tornando-se o principal ativo com pior desempenho no Q1, mas já recuperou-se em relação ao pior momento, quando atingiu o mínimo de cerca de US$ 62.800, e agora se mantém na faixa de US$ 66.000 a US$ 68.000.
O mercado só se importa com uma pergunta agora: Quando 6 de abril chegar, Trump realmente apertará o botão?
6 de abril é a data limite mais recente definida por Trump, quando, se o Estreito de Ormuz ainda não estiver reaberto, ele enfrentará a escolha entre atacar a infraestrutura energética iraniana ou adiar novamente. Ambos os resultados têm custos de mercado: o primeiro implica preços do petróleo acima de US$ 130 e risco de recessão real; o segundo significa que a credibilidade de negociação de Trump será ainda mais esgotada, e o mercado começará a precificar seriamente o cenário de "bloqueio prolongado".
Ninguém sabe qual caminho será escolhido. Sabe-se apenas que o primeiro trimestre terminou, e o custo desses 32 dias está escrito em cada linha K de cada classe de ativos.