Autor: Claude, Deep潮 TechFlow
Leitura da Shenchao: A narrativa em alta na criptomoeda, chamada "fusão de moeda e ações (Memefi)", finalmente se concretizou na maior plataforma de emissão de moedas.
Em 9 de setembro, o Pump.fun lançou Custom Pairs. As ofertas de novas moedas não estão mais limitadas ao SOL e ao USDC, mas foram expandidas diretamente para ações estadunidenses tokenizadas, criptomoedas principais e metais, com a plataforma afirmando um total de 93 ativos. Isso significa que, se você criar um meme coin baseado na NVIDIA (NVDA), o preço do seu token seguirá o microestrutura de ordens da NVIDIA. Embora a Robinhood Chain já tenha superado o volume de negociação DEX de ações tokenizadas em julho, o Pump.fun conectou diretamente o fluxo de usuários à "fonte de emissão de moedas". No entanto, conforme o desempenho do primeiro dia, a funcionalidade está operacional, mas as ordens ainda são muito finas, e o capital real continua em observação.
A emissão de moeda trocou por "fichas": novas moedas sobem e descem diretamente com as ações.
Nos últimos seis meses, ao lançar um dog no Pump.fun, o contraparte da curva conjunta era sempre SOL ou USDC. Agora, as fichas na mesa mudaram.
Na tarde de 9 de setembro, o Pump.fun abriu oficialmente o campo de cotação no formulário de lançamento de moedas. Qualquer pessoa pode, ao lançar uma nova moeda, emparelhá-la com ações tokenizadas, BTC encapsulado, ETH encapsulado, ou até mesmo prata e ouro.
O Pump.fun oficialmente listou os primeiros 20 ativos com cotação em ações norte-americanas, incluindo Boeing (BA), Alibaba (BABA), Dell (DELL), NVIDIA (NVDA), Tesla (TSLA), entre outros. O total de ativos com cotação suportados na plataforma chega a 93.
Isso não é apenas uma mudança de interface; ele altera diretamente o ponto de referência de precificação e o ritmo das negociações dos tokens meme. Seu token de cachorro, além de depender da demanda gerada pelo sentimento da comunidade, também precisa suportar as flutuações reais do ativo subjacente (como NVDA) durante o horário de negociação da bolsa americana.
Ative a cadeia de ativos: os tokens estão no Backpack, o Sunrise cuida da transferência entre cadeias
Você pode se perguntar: de onde vêm tantas NVIDIA e Tesla reais na blockchain? Por trás disso, há um canal regulatório criado por três instituições.
A entidade emissora real desses 20 novos ativos de ações americanas é a Backpack Securities, que segue a via regulatória das corretoras tradicionais. Os investidores recebem ativos com propriedade real de ações, direito a dividendos e registrados na DTCC.
Após a obtenção dos ativos subjacentes, o protocolo subjacente Sunrise utilizou a capacidade de transferência entre cadeias do Wormhole (NTT) para "importar" esses tokens de ações para a rede Solana e fornecer liquidez inicial no primeiro dia.
Neste cenário, o Pump.fun não emite ações nem realiza auditorias de conformidade (a própria equipe até declara explicitamente no documento que “listagem não equivale a endosso nem envolve auditoria da camada subjacente”); ele simplesmente vende seu tráfego e suas curvas conjuntas.
A tentação fatal do emissor de moeda: retirar diretamente NVDA
Para gerar entusiasmo em torno deste novo pipeline, a Pump.fun fez verdadeiras alterações no design das taxas, oferecendo aos devs (criadores) que lançam moedas um incentivo extremamente atraente.
A regra é simples: o emissor pode definir uma taxa de transação de 0,05% a 1%, e essa taxa é liquidada em seu "ativo de cotação". Um exemplo mais direto: se você emitir um memecoin com o par NVDA, sempre que houver negociação no pool, seu endereço receberá diretamente ações da NVIDIA tokenizadas (NVDA).
Além de pagar aos criadores, o próprio protocolo está retirando uma grande fatia. 50% de toda a receita gerada pelos Custom Pairs são direcionados ao contrato programático de recompra e queima de $PUMP.
A realidade contundente: o livro de ordens é muito fino, os fundos ainda estão à espera
O conceito de pares de moeda e ações na comunidade não é nada novo. Já em julho deste ano, a Robinhood Chain gerou cerca de US$ 30 milhões em volume diário médio em DEX com base em ações tokenizadas, superando temporariamente o desempenho do Solana. Antes disso, já existiam diversos pools selvagens no Raydium vinculados à Nvidia.
O que o Pump.fun agora quer fazer é aproveitar sua posição monopolista de emissão para reunir todos esses fluxos de liquidez "fusão de moeda e ações" espalhados.
Mas o slogan é alto (afirmando maior liquidez), enquanto o livro de ofertas real é bem honesto. No primeiro dia do lançamento da funcionalidade, ao abrir o seletor de cotações do Pump.fun, a profundidade desses novos ativos é significativamente menor que a do SOL e do USDC. O mais profundo é o ETH encapsulado (aproximadamente US$ 3,07 milhões), enquanto ativos populares como Nvidia (aproximadamente US$ 1,13 milhões) e Tesla (aproximadamente US$ 830 mil) têm profundidade exibida mal acima de um milhão.
Mais interessante ainda, dentro dos 20 minutos após o lançamento, os primeiros Pares Personalizados surgidos ainda não tinham ações como ativos de oferta, mas escolheram de forma mais conservadora o Bitcoin encapsulado (wBTC) como ativo de cotação, com reservas individuais de apenas cerca de 3.000 dólares.
Resumo
O ponto de emissão já foi atualizado. A custódia, resgate e distribuição de dividendos dos tokens de ações são garantidos pelo Backpack; o Pump.fun precisa apenas se concentrar em ser o buraco negro de tráfego que fornece a curva.
A única questão pendente agora é: os especuladores mais entusiasmados da comunidade estarão realmente dispostos a bloquear a liquidez dos memecoins nesses tokens de ações frios?
Assim que um "shitcoin" cotado em DJT ou NVDA surgir, o fluxo de capital no Solana poderá ser totalmente reescrito.