Mineiros de Bitcoin listados publicamente liquidaram mais de 32.000 Bitcoin durante o primeiro trimestre de 2026, marcando uma venda recorde à medida que os maiores operadores da indústria redirecionam bilhões em capital para inteligência artificial.
Essa mudança histórica está se desenrolando exatamente quando a economia da validação do bitcoin atinge um ponto crítico de pressão.
Com a rentabilidade da mineração oscilando próximas a mínimos cíclicos, os custos de produção ponderados em alta e a taxa de hash da rede apresentando sinais persistentes de tensão, as gigantes de infraestrutura que definiram o último boom de criptomoedas estão fundamentalmente reengenhando seus modelos de negócio.
Miners públicos de BTC recorrem ao balanço patrimonial
A magnitude da liquidação do primeiro trimestre reflete a gravidade da mudança de capital.
Empresas públicas de mineração descarregaram mais bitcoin nos primeiros três meses de 2026 do que durante todo o ano de 2025.
Para contextualizar a escala da venda, a retirada do Q1 facilmente superou os aproximadamente 20.000 bitcoin descartados pela indústria durante o colapso caótico da Terra-Luna no segundo trimestre de 2022.
De acordo com os dados on-chain da CryptoQuant, as reservas de mineiros diminuíram constantemente ao longo do ciclo, com operadores proeminentes agora utilizando seus tesouros digitais como motores de liquidez vitais, em vez de ativos estratégicos de longo prazo.
A empresa observou que, desde o início do ciclo atual, os mineradores registraram uma venda líquida de 61.000 BTC. Essa intensa atividade de venda é liderada por Marathon Digital, que descartou mais de 13.000 BTC e desde então caiu fora dos três maiores detentores de bitcoin.
Outros minadores de BTC vendendo suas participações incluem a Cango, que vendeu 2.000 bitcoin por aproximadamente US$ 143 milhões para extinguir obrigações de dívida lastreadas em bitcoin e limpar seu balanço patrimonial. A Core Scientific descarregou cerca de 1.900 bitcoin em janeiro para arrecadar US$ 175 milhões, enquanto a Riot Platforms vendeu 4.026 BTC.
A economia pós-halving quebra o modelo antigo
O motor dessa grande saída de capital é um modelo econômico quebrado, agravado pelo halving de abril de 2024, que reduziu as recompensas de bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC.
O corte programático de 50% nos subsídios de bloco redefiniu fundamentalmente a base de receita para todo o setor, deixando os operadores altamente vulneráveis às flutuações do mercado.
Desde essa redução, BTC mining economics têm sido definidas por uma pressão descendente implacável.
James Butterfill, chefe de pesquisa da gestora de ativos digitais CoinShares, observou que a média ponderada do custo em caixa para produzir um único bitcoin para operadores públicos disparou para quase US$ 80.000 no último trimestre de 2025.
Enquanto isso, o lado da receita da equação continua a piorar. O hashprice, a métrica que rastreia a receita esperada por unidade de poder de computação, caiu para entre US$ 28 e US$ 30 por petahash por segundo por dia no Q1 de 2026, marcando alguns dos níveis de rentabilidade mais baixos registrados.
Com as taxas de transação permanecendo estruturalmente fracas, abaixo de 1% dos recompensas totais de bloco, os mineiros são altamente dependentes da valorização do preço à vista.
No entanto, com o bitcoin oscilando em torno de US$ 77.000, significativamente abaixo do pico de seu ciclo de aproximadamente US$ 126.000 atingido em outubro de 2025, os mineiros estão presos em uma tesoura.
Aumento das dívidas e altos custos de energia estão pressionando o fluxo de caixa até o limite, forçando os executivos a buscar outras fontes de receita.
Por que a Wall Street está recompensando a mudança para a IA
Diante da redução das margens, operadores especializados estão percebendo que conselhos de administração e investidores institucionais estão recompensando agressivamente uma mudança rumo à IA e ao computação de alto desempenho.
Ao contrário da natureza volátil do mercado à vista da mineração de bitcoin, os centros de dados de IA oferecem contratos de receita estáveis, previsíveis e de vários anos com gigantes da tecnologia como Google, Microsoft e Anthropic.
O veredito do mercado de ações tem sido inequívoco. Empresas de mineração que estabeleceram metas de receita de IA de 80% ou mais viram seus preços de ações dispararem em média 500% nos últimos dois anos, garantindo múltiplos de mercado significativamente superiores em comparação com seus pares exclusivamente de mineração.
Butterfill estima que mineradores públicos possam obter até 70% de suas receitas da IA até o final deste ano, um aumento acentuado em relação aos cerca de 30% atuais.
Com mais de US$ 70 bilhões em contratos cumulativos de IA e computação de alto desempenho anunciados em todo o setor de mineração pública, o capital não está mais fluindo em direção às substituições de próxima geração de ASICs.
Em vez disso, dívida e capital próprio estão sendo direcionados para infraestrutura do tipo data center. Operadoras como TeraWulf, IREN e Cipher assumiram bilhões em dívida coletiva para financiar essas expansões, impulsionadas pela economia unitária subjacente.
Enquanto a eletricidade representa cerca de 40% da receita da mineração de bitcoin, os custos energéticos para operadores de nuvem de IA que alugam chips de alto desempenho estão em dígitos unitários baixos.
Menos investimento em mineração de bitcoin significa menos segurança?
A migração em larga escala da infraestrutura de computação acendeu um debate agudo sobre a segurança de longo prazo da rede Bitcoin.
Por um lado, a tese de baixa sustenta que, à medida que mineradoras públicas interrompem os reinvestimentos em hardware de mineração e destinam suas enormes capacidades energéticas à IA, a espinha dorsal de segurança da rede corre o risco de se esvaziar em um momento crítico.
Charles Edwards, fundador da Capriole Investments, vê a tendência com profundo alarme, observando projeções de que a parte média da receita do bitcoin entre os principais mineradores públicos cairá para apenas 30% em três anos.
Ele observou:
“Se esses números forem sequer metade precisos… a energia e o compromisso com o bitcoin estão sob ameaça significativa.”
Adicionando textura cultural a essa mudança, o pesquisador de bitcoin Paul Sztorc observou que a indústria está silenciosamente apagando suas raízes originais.
Segundo ele, publicações dedicadas à mineração se rebrandaram para se concentrar em temas energéticos mais amplos, e grandes conferências da indústria substituíram palcos de mineração por plataformas focadas em energia, refletindo um setor que se distanciativamente ativamente de cargas cripto puras.
No entanto, veteranos do protocolo argumentam que é exatamente assim que o sistema foi projetado para sobreviver.
CEO da Blockstream, Adam Backcontrapôs o alarmismo, apontando para o mecanismo de dificuldade autoajustável do bitcoin. Se o poder de computação sair, a dificuldade de mineração cai, melhorando instantaneamente as margens de lucro para os operadores restantes.
Back argumentou:
É um arbitragem, com equilíbrio quando a margem de mineração é a mesma que as cargas de trabalho de IA.
Ele também descreveu uma “reflexividade positiva” na qual margens mais altas significam que os mineiros sobreviventes vendem menos bitcoin para cobrir os custos de energia.
Enquanto isso, James Check, analista on-chain da CheckOnchain, enxerga a transição através da lente do puro capitalismo. Ele observou:
O volume massivo é literalmente o design pretendido do ajuste de dificuldade.
Em sua visão, a mudança para a IA é uma estratégia de diversificação altamente racional para empresas de infraestrutura que simplesmente “compram energia e computação”, observando que a IA atua como uma carga básica constante, enquanto a mineração de bitcoin permanece como uma ferramenta intermitente para equilibrar a carga da rede.
A segunda metade do ciclo de halving
À medida que a rede Bitcoinavança pela segunda metade deste ciclo de halving, após cruzar recentemente o bloco 945.000 em abril de 2026, a indústria pública de mineração enfrenta uma crise de identidade profunda.
O Hashrate Index argumentou que os próximos dois anos, até a redução de 2028, colocarão à prova severamente os mecanismos de autocorreção do protocolo contra a atração gravitacional do capital da IA de Wall Street.
As perguntas em aberto que o mercado enfrenta são agora estruturais, e não cíclicas. Ainda permanece a ver se o preço à vista do bitcoin pode realizar uma recuperação robusta o suficiente para superar confortavelmente os custos de produção em caixa próximos ao recorde, ou se as taxas de transação da rede permanecerão permanentemente uma fração negligenciável da receita total.
Se a economia subjacente à vista não melhorar significativamente, o mercado será forçado a avaliar se o ritmo atual, sem precedentes, de liquidações do tesouro pode ser mantido sem amortecer permanentemente os preços dos ativos.
Além disso, a indústria deve determinar a base na qual o poder de computação da rede se estabilizará definitivamente após a saída dos participantes marginais do ecossistema.
Em última análise, a tensão mais urgente é existencial. Até 2027, as empresas de capital aberto que impulsionaram fortemente a industrialização da validação do bitcoin nos últimos cinco anos podem não ser mais mineradoras no sentido tradicional.
Em vez disso, estão em caminho para se tornarem conglomerados de energia diversificada e computação de alto desempenho, mantendo apenas exposição residual e hereditária ao ativo digital que originalmente os construiu.
A post Miners públicos descartam recorde de BTC e estão migrando para IA — a espinha dorsal de segurança do bitcoin está começando a se esvaziar? apareceu primeiro em CryptoSlate.