Autor: Chloe, ChainCatcher
A Polymarket anunciou oficialmente em 23 de março as atualizações das "Regras de Integridade do Mercado", aplicáveis simultaneamente à sua plataforma DeFi e à bolsa americana regulada pela CFTC. As novas regras proíbem explicitamente três tipos de operações com informações privilegiadas e reforçam o quadro de combate a práticas de manipulação de mercado. Este ajuste normativo não surgiu do nada, mas é resultado de uma série de controvérsias e pressão pública, além de ser uma medida de autocumprimento da Polymarket antes de enfrentar impactos regulatórios das autoridades financeiras norte-americanas.
No entanto, a nova regulamentação não afeta apenas os verdadeiros insiders; ela ameaça mais diretamente os interesses dos grandes usuários de airdrops ou dos verdadeiros profissionais que fornecem liquidez?
A história da pressão por atualizações de regras: do golpe na Venezuela à guerra no Irã
Revise os meses de pressão pública e regulatória suportados pelo Polymarket. No início de janeiro de 2026, um usuário anônimo investiu US$ 32.537 no Polymarket apostando que "Maduro seria removido até 31 de janeiro". Após Trump anunciar na Truth Social às 4:21 da manhã a prisão de Maduro, o usuário recebeu um retorno de até US$ 436.000, com um retorno sobre o investimento superior a 13 vezes.
A investigação descobriu que a conta foi criada apenas em dezembro de 2025, com todas as apostas apontando precisamente para a situação política da Venezuela, e os momentos das apostas ocorrendo algumas horas antes da eclosão dos eventos. Nesse sentido, Dennis Kelleher, cofundador da Better Markets, observou que essa operação apresenta todos os indicadores de insider trading: conta recém-criada, grandes volumes de capital, previsão precisa do momento e tudo ocorrendo em um mercado não regulamentado e sem transparência.
Não só isso, mas quase ao mesmo tempo, surgiram transações suspeitas no Polymarket sobre o "momento de ação militar dos EUA contra o Irã", com algumas contas posicionando-se com precisão antes do ataque das forças armadas dos EUA, lucrando centenas de milhares de dólares.
É importante notar que o CEO da Polymarket, Shayne Coplan, disse em uma entrevista à CBS News: “É bom que os insiders tenham uma vantagem no mercado.”
No entanto, a realidade é que, em março de 2026, o senador Adam Schiff e John Curtis apresentaram uma legislação bipartidária para proibir contratos de negociação “semelhantes a esportes ou jogos de cassino” no mercado. A Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) publicou, no mesmo mês, orientações exigindo que plataformas de previsão adotem medidas específicas para prevenir insider trading e incentivando as bolsas a consultarem proativamente os reguladores ao projetar contratos de eventos, a fim de identificar riscos de manipulação ou distorção de preços.
O cerco regulatório já se formou, e a atualização de políticas do Polymarket é uma resposta proativa a esse cerco.
Análise das novas regras: três tipos de proibições e estrutura de monitoramento multicamada
A Polymarket lançou oficialmente as regras atualizadas de integridade do mercado em 23 de março de 2026, estabelecendo claramente três linhas vermelhas: primeiro, negociações baseadas em informações confidenciais roubadas; segundo, negociações baseadas em fontes de informações ilegais; terceiro, negociações por indivíduos com influência sobre o resultado.
No nível de manipulação de mercado, as regras proíbem explicitamente práticas como spoofing (ofertas falsas), wash trading (negociação de lavagem) e transações fictícias. Em relação a essas proibições, a ChainCatcher entrevistou a ChainXue Society, que afirmou que a fronteira entre "wash trading" e negociação legítima reside na geração de valor real e no compromisso com custos de transação. A negociação de lavagem envolve o mesmo grupo de pessoas transferindo ativos da mão esquerda para a direita, apenas para inflar dados; já a arbitragem ou market-making legítimas consistem em colocar ordens limitadas em diferentes preços e assumir riscos de posição, com cada transação ocorrendo com usuários reais do mercado e sendo passível de auditoria.
Do ponto de vista arquitetônico, a Polymarket adota um design de “monitoramento multicamadas”. Na plataforma DeFi, todas as transações são registradas na cadeia Polygon, acessíveis publicamente por qualquer um, e a plataforma colabora com instituições mundiais especializadas em tecnologia de monitoramento para detecção de anomalias na cadeia; caso seja identificado comportamento suspeito, as medidas de sanção possíveis incluem o bloqueio de endereços de carteiras e a encaminhamento de usuários às autoridades competentes.
Na plataforma Polymarket US (troca regulada pela CFTC), a supervisão é dividida em três níveis: parceiros tecnológicos de monitoramento externo, estação de monitoramento em tempo real e um acordo de serviços regulatórios com a National Futures Association (NFA) dos EUA, que pode realizar investigações diretas e impor sanções a infratores, incluindo suspensão de qualificação, encerramento de conta, multas monetárias ou encaminhamento às autoridades regulatórias.
O interesse dos usuários que buscam benefícios gratuitos e os desafios das respectivas equipes?
A medida da Polymarket representa um golpe para os "jogadores internos", mas pode gerar reações diferentes entre os usuários que buscam benefícios e as respectivas equipes. Diante das novas regras, a reação dos grandes players do mercado é intrigante. O ChainCatcher entrevistou a ChainXueShe, que já registrou volume de negociação superior a US$ 200 milhões na Polymarket, e eles afirmaram que a implementação das novas regras era esperada e até aguardada. Eles consideram que isso não é um golpe, mas um sinal de amadurecimento do mercado. Desde que a plataforma começou a cobrar taxas, equipes profissionais já previram que, no futuro, haveria cobrança universal e maior regulamentação.
Para usuários comuns que realizam airdrops por manipulação de volume, as práticas anteriores de criar volumes massivos de registros na cadeia e realizar operações de compra e venda entre duas contas no mesmo mercado estão agora em conflito com as novas regras. Alguns jogadores até evoluíram para matrizes de 100 carteiras ou hedge entre Polymarket e Kalshi, mas a atualização dos sistemas de monitoramento aumentou drasticamente os riscos dessas ações.
A ChainXueShe acredita que estratégias de verdadeira alta qualidade não devem ser "arrancar pelos pelos", mas sim arbitragens concretas. A arbitragem, por si só, é o processo de identificar desvios de preço e corrigir ineficiências do mercado — um comportamento saudável necessário para prever o mercado. À medida que operações cinzentas forem expulsas, o mercado se tornará mais limpo, e os ganhos dos arbitragistas profissionais podem até aumentar.
A contradição da liquidez: usuários de manipulação são parasitas ou infraestrutura?
Além disso, por trás desta onda de regulamentação, existe uma contradição que a Polymarket não pode evitar: a liquidez da Polymarket não se forma naturalmente. De acordo com dados on-chain, 80% dos usuários na plataforma fazem apostas únicas de menos de 500 dólares, e o valor médio por aposta no último mês foi de apenas cerca de 100 dólares, portanto, é um número extremamente reduzido de grandes traders e provedores de liquidez que realmente sustentam a profundidade do mercado.
É digno de discussão se o grupo de farmers de airdrops que adotam “estratégias legais” (como fornecer liquidez bilateral e arbitragem entre plataformas) desempenha, objetivamente, o papel de market makers informais.
Eles reduziram o spread entre os preços de compra e venda e aumentaram a capacidade do mercado, permitindo que usuários comuns entrem em posições a preços mais razoáveis. Por outro lado, do ponto de vista comercial, após retornar ao mercado norte-americano, a Polymarket precisa urgentemente de uma grande quantidade de negócios reais e dados de profundidade para provar à CFTC (Commodity Futures Trading Commission) a eficácia de seu mercado, o que é essencial para obter permissões regulatórias adicionais.
Se as novas regras forem muito radicais e afastarem esses usuários de airdrops, a escassez de liquidez será quase inevitável a curto prazo, especialmente nos mercados de cauda longa e menos populares, onde esses agricultores são frequentemente a única fonte de contrapartida.
A ChainStudy Society afirmou que a plataforma deve reconhecer a contribuição dos usuários que fornecem liquidez real. Por exemplo, com um sistema de múltiplas contas, se um usuário contribui com milhões de dólares em volume de negociação diariamente, todos em ordens limitadas de criador, isso é exatamente o que o mecanismo da plataforma incentiva. Especialmente em eventos de baixa volatilidade e baixa liquidez, essas ordens adicionam profundidade ao livro de ofertas, permitindo que usuários comuns executem suas negociações. Esse comportamento, em essência, troca capital e tempo por recompensas, ao mesmo tempo em que serve ao mercado.
Under regulatory compliance, do related studios also need strategic transformation?
Pode-se dizer que o processo de conformidade da Polymarket não é uma flutuação de mercado passageira, mas sim um sinal de uma mudança estratégica da plataforma.
Desde a aquisição da exchange licenciada QCX até o acordo assinado com a NFA, tudo indica que os mercados preditivos estão se alinhando à regulamentação financeira tradicional. Nesse caminho altamente transparente e regulado, o espaço para práticas tradicionais de “manipulação de volume de baixa qualidade” só se tornará mais restrito. A ChainStudy Society acredita que, para equipes profissionais, as novas regras são, na verdade, benéficas, e eles adotarão três estratégias no futuro: primeiro, aumentar a provisão de liquidez para obter mais rebate de criadores; segundo, buscar ativamente com a plataforma soluções de market-making mais aprofundadas; terceiro, continuar otimizando estratégias para aumentar os retornos dentro dos limites da conformidade.
Em geral, para equipes que veem o Polymarket como sua principal fonte de lucro, este é o momento-chave para mudar o foco estratégico de “quantidade” para “qualidade”. Em vez de manipular 100 carteiras para realizar operações de baixa qualidade e correr o risco de serem identificadas e banidas coletivamente pelos sistemas de monitoramento, é mais vantajoso abandonar a matriz de múltiplas carteiras e concentrar-se em poucas contas de alta qualidade. Realizar negociações profundas com base em pesquisa de mercado autêntica ou focar na provisão de liquidez dentro das normas da plataforma não apenas evita eficazmente o risco de banimento, mas também pode resultar em uma alocação mais generosa de tokens airdrop, graças à contribuição de valor real no cálculo final ponderado do airdrop.