Mecanismo de Incentivo LP do Polymarket: Quatro Insights Chave e Armadilhas de Custo

Author original:shtanga0x&securezer0

Compilado | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tradutor | Wenser (@wenser2010)

Editor's note: Recently, posts on the X platform about Polymarket's LP incentives for the NCAA "March Madness" have nearly flooded the timeline. Meanwhile, Polymarket officials have revealed that a major announcement will be made next Monday, with the community speculating it may concern funding or a token launch.

Após a SEC e a CFTC dos EUA eliminarem obstáculos para airdrops de plataformas de criptomoedas por meio de votação por cinco votos, a POLY tornou-se a "última esperança de airdrop" para inúmeros usuários, e o market-making de LP pode se tornar um dos indicadores-chave para airdrops.

Diante disso, o Odaily Planet Daily apresentará, com base nas opiniões favoráveis e contrárias de dois analistas sobre os incentivos de market making para LP, uma perspectiva mais abrangente para os usuários do Polymarket. A seguir, o conteúdo traduzido, com algumas informações editadas ou omitidas.

Recentemente, o mecanismo de incentivo do Polymarket passou por uma atualização discreta, com foco nos provedores de liquidez (LP). Nos últimos anos, a plataforma adotou a estratégia de "taxas de negociação zero", mas desde o início deste ano, introduziu silenciosamente taxas para certos eventos de aposta, além de lançar dois planos de recompensa para market makers.

À primeira vista, a cobrança de taxas de negociação parece desfavorável aos usuários de negociação, mas na realidade, ela resolve o problema estrutural mais fundamental do mercado preditivo: a dificuldade de liquidez.

A nova estrutura de taxas visa financiar projetos de incentivo, recompensando usuários que fornecem ordens limitadas e mantêm a profundidade do livro de ordens. Assim, tanto a Polymarket quanto seus usuários se beneficiam: spreads mais estreitos, ordens mais ricas e melhor experiência de negociação — especialmente em mercados criptográficos de alta frequência.

E seu caminho de impulso também é muito claro, apresentando uma tendência de único para múltiplo:

• Janeiro de 2026: Mercado de cripto de 15 minutos
• Fevereiro de 2026: Expansão para o mercado Crypto de 5 minutos + NCAAB basquete universitário + Serie A
• 6 de março de 2026: Expansão para todos os mercados de Crypto (cobrindo eventos de 1H, 4H, diário, semanal, etc.)

Com base nas informações acima, este artigo explicará detalhadamente como o novo sistema de taxas e recompensas funciona — e por que as taxas pagas + recompensas ganhas podem se tornar um possível indicador anti-sybil no airdrop do POLY. Não se trata de uma simples monetização, mas sim de Polymarket demonstrando, por meio de ações, que o que realmente deseja é liquidez, e não bots de manipulação.

Parte I. Análise completa do novo mecanismo de taxas de execução de ordens

A maioria dos mercados da Polymarket ainda é totalmente gratuita. Depósitos, saques e negociações (na maioria dos mercados de eventos) ainda não têm taxas da plataforma.

As taxas de negociação atualmente se aplicam apenas ao tomador (taker order), cobrindo três tipos de mercados:

• Todos os mercados de alta e baixa de Crypto (15min, 5min, 1H, 4H, diário, semanal, etc.)
• NCAAB (College Basketball)
• Serie A (futebol italiano)

O foco é que as taxas de execução de ordens aplicam-se apenas aos mercados criados após a data de ativação da taxa; os eventos de aposta existentes anteriores não são afetados.

Fórmula de taxas padronizada (onde C = quantidade de fichas negociadas, p = preço da ficha/probabilidade de mercado; a taxa é arredondada para 4 casas decimais, com taxa mínima de 0,0001 USDC):

A taxa de fee efetiva segue uma curva de probabilidade simétrica:

• A taxa é mais alta quando a probabilidade está próxima de 50% (maior incerteza sobre o resultado);
• Quando a probabilidade estiver próxima de 0 ou 1 (alta certeza do resultado), as taxas se aproximam de 0.

Por exemplo, em uma transação de mercado de Crypto no valor de 100 dólares,

• p=0.50 → Taxa de negociação (fee) aproximadamente 0,44 dólares;
• p=0.10 ou 0.90 → taxa de negociação (fee) aproximadamente 0,02 dólares.

A curva de probabilidade é semelhante aos eventos esportivos, mas as taxas no ponto médio (probabilidade em torno de 50%) são ligeiramente mais altas; a direção da cobrança é específica:

• Comprar: as taxas são deduzidas da quantidade de fichas;
• Vender: as taxas são deduzidas da carteira USDC;
• The market-making incentive is paid in USDC.

É digno de nota que a plataforma Polymarket não retém todo o pool de taxas; uma porcentagem fixa das taxas (20% para mercados de criptomoedas, 25% para eventos de apostas esportivas) é diretamente devolvida aos LPs. (Nota: A plataforma regulamentada dos EUA da Polymarket adota uma taxa fixa simples de 0,01%. Esta análise discute apenas a plataforma global CLOB, que introduziu um novo sistema de taxas em 2026.)

Parte II. Plano de Incentivo aos Market Makers (Recompensa por Execução de Ordens Limitadas)

A recompensa desta seção cobre apenas os mercados nos quais taxas de consumo foram cobradas. Isso significa que apenas ordens limitadas consumidas por traders recebem a recompensa correspondente; simplesmente colocar ordens sem execução não conta.

O cálculo do valor do prêmio é o mesmo que a taxa do tomador de ordens. O prêmio de cada participante é proporcional ao seu volume de negociação, e o prêmio total é composto por uma parte das taxas cobradas (20% do mercado de criptomoedas, 25% dos eventos de apostas esportivas).

A competição ocorre apenas em eventos de aposta específicos, e os pedidos dos LPs competem apenas com outros LPs do mesmo pool de liquidez.

Os incentivos diários são enviados diretamente para o endereço da carteira correspondente em USDC.

Parte III. Incentivos de liquidez (incentivos para ordens ociosas)

O segundo sistema de incentivos é fornecido pela plataforma Polymarket e se aplica a todos os eventos de aposta (incluindo eventos de aposta sem taxas).

A principal diferença é que não é necessário que os pedidos sejam executados; basta colocá-los no livro de ordens para fornecer liquidez e ganhar dinheiro.

Cada evento de aposta define vários parâmetros que determinam a elegibilidade:

• Maior spread de incentivo (por exemplo, ±4 centavos de dólar)
• Quantidade mínima de ordem de compra
• Pool total diário de recompensas

A plataforma realiza amostragens do livro de ordens a cada minuto, registrando 10.080 snapshots em uma semana.

Fórmula de cálculo da recompensa com detalhes extremos:

1. Distância da pontuação (equação quadrática)

其中，

V - Maior spread de incentivo

s - Distância até o ponto médio

As pontuações dos pedidos próximos ao ponto médio aumentam exponencialmente.

2. Pontuação bilateral (estrutura complementar SIM/NÃO)

As pontuações das ordens de compra (bid) e de venda (ask) são calculadas separadamente, levando em conta a estrutura complementar do mercado Sim/Não.

3. Ajuste de minimização do valor Q

Apostar na liquidez nas duas extremidades do livro de ordens pontua mais.

Ofertas unilaterais serão penalizadas, a menos que a probabilidade do mercado esteja próxima de 0 ou 1.

4. Pontuação final

Todos os pontos LP serão normalizados e acumulados ao longo do tempo para determinar a proporção de cada participante no pool de recompensas do mercado.

Os prêmios serão distribuídos à meia-noite (UTC) em USDC, com pagamento mínimo de 1 dólar.

Atualmente, você pode visualizar em tempo real eventos de apostas com recompensas ativas e seus rendimentos individuais em polymarket.com/rewards. As margens de incentivo são destacadas em azul na interface do livro de ordens, e os usuários também podem visualizarDocumentação oficial do Polymarket.

Atualmente, ordens unilaterais ainda podem ganhar pontos (mas com desconto significativo), enquanto cotações bilaterais recebem prioridade nos pontos de incentivo. Os prêmios são calculados separadamente para cada evento de aposta individual. Não há cálculo cruzado entre eventos. Na prática, o sistema recompensa traders que mantêm spreads apertados e liquidez equilibrada perto do ponto do mercado, melhorando a experiência de negociação de todos os usuários.

Parte IV. Incentivos ao patrocínio de LP

Terceiro mecanismo: qualquer pessoa pode fornecer diretamente incentivos LP para um mercado específico usando USDC, atraindo LPs para fazer market-making. Os patrocinadores podem investir ou retirar fundos a qualquer momento; os fundos não utilizados serão reembolsados automaticamente.

As regras do mecanismo e o plano de incentivo à liquidez são totalmente consistentes — basta colocar ordens, sem necessidade de execução.

Um caso típico é a aposta “Jesus Cristo voltará antes de 2027?”, na qual um usuário da plataforma investiu US$ 70.000 como incentivo de LP em fevereiro e agora recebe diariamente cerca de US$ 57 em incentivos de liquidez, tornando esse evento um dos mais líquidos da plataforma. Esse mecanismo permite que a comunidade impulsione automaticamente a liquidez de qualquer aposta, sem precisar esperar pela ação oficial da Polymarket.

Parte V. O indicador mais forte anti-sybil para o airdrop da POLY

À primeira vista, o Polymarket parece precisar apenas de mais traders.

No entanto, se a maioria dos usuários depender apenas de ordens de mercado, a plataforma enfrentará rapidamente problemas de liquidez.

Polymarket não depende de market makers centralizados, portanto, se houver poucos pedidos limitados, o livro de ordens se torna escasso.

Neste cenário, é difícil evitar slippage elevado e taxas de transação repentinamente aumentadas ao comprar, vender ou executar ordens grandes.

Polymarket não precisa de bots de manipulação de volume; precisa de LPs que realmente ofereçam valor.

Antes, todos se concentravam apenas no volume de negociação, acreditando que um alto volume era a chave para receber airdrops. No entanto, a nova estrutura de taxas e o plano de recompensas sugerem um modelo de incentivo diferente — o que importa não é apenas o volume de negociação, mas a participação em eventos de staking que geram taxas e exigem liquidez. Em outras palavras, a plataforma recompensa LPs direcionados, e não apenas ordens limitadas passivas.

A fórmula de distribuição de recompensas revela eficazmente o tipo de liquidez que o Polymarket mais valoriza. O sistema de pontuação avalia:

• Quão próximo o pedido está do ponto médio
• Tamanho do pedido
• Equilíbrio entre o preço de compra e o preço de venda

Portanto, os prêmios tornam-se uma medida direta do valor que a liquidez dos traders traz para a plataforma. Se os traders continuam recebendo prêmios, isso indica que suas ordens estão ativamente melhorando a liquidez do mercado e a qualidade da execução. Abaixo estão exemplos de participantes do mercado que podem receber incentivos potenciais:

• O gelo marinho do Ártico atingirá seu pico este inverno?—— Existindo há 3 meses, volume de negociação inferior a US$ 20.000, recompensa de liquidez de apenas US$ 9;
• Will Bitcoin reach $75,000 in March?— Already been live for two weeks, with $3 million in trading volume and $142 in liquidity rewards;
• Bitcoin Price Movement - 15 Minutes —— Covers hundreds of betting events, daily trading volume in millions of dollars, average daily fees of approximately $10,000, and liquidity rewards of $2,000.

A verdade revelada pelos dados é mais importante do que eventos de aposta específicos — as taxas de execução e os prêmios de liquidez recebidos são mais difíceis de manipular artificialmente em comparação com métricas simples de volume de negociação. Ganhar sistematicamente incentivos de market-making exige capital, gestão de risco e presença contínua no mercado, o que reduz significativamente a vantagem dos "grinders" e beneficia os participantes reais do mercado.

Conclusão: Taxas de execução de ordens e incentivos a LPs podem ser indicadores-chave para o airdrop da POLY

A distribuição futura dos tokens POLY dependerá não apenas do volume de negociação, mas provavelmente mais dos taxas de contraordem pagas e dos prêmios LP recebidos. Essas métricas são transparentes, mensuráveis e altamente alinhadas à demanda da plataforma. Nesse modelo, os prêmios não estão vinculados a volumes de negociação fabricados, mas sim às contribuições que realmente otimizam a experiência de negociação da plataforma: liquidez, estabilidade e descoberta eficiente de preços.

Por outras palavras, o melhor LP é o usuário mais valioso. Os jogadores mais dedicados do Polymarket nunca são os que têm o maior volume de negociação, mas sim os LPs que mais aprofundam a liquidez do livro de ordens.

Além disso, confira o guia de market making para Polymarket LP: 《Agora é o melhor momento para interagir com o Polymarket (com guia exclusivo)》

Claro, no mercado sempre existem opiniões diferentes, e alguns acreditam que o plano de incentivo LP lançado pela Polymarket parece ser "distribuir dinheiro em troca de liquidez", mas na verdade é uma forma de lucrar, um armadilha para os usuários LP. Vamos ouvir a visão contrária.

Em resposta ao recente plano de incentivo de LP da Polymarket, o trader de arbitragem e jogador de bots da Polymarket/Kalshi securezer0 classificou diretamente o amplamente promovido “Polymarket Rewards Farming” no meio como uma grande guerra psicológica, apontando que se trata de uma campanha coletiva fabricada pela plataforma por meio de pagamentos diretos ou incentivos intensivos a KOLs.

A verdade sobre LP: uma outra forma de "pagar para perder"?

Vários LPs afirmaram diretamente: o mecanismo de LP atual da Polymarket é, em essência, "gastar dinheiro para ter prejuízo".

O que está errado? O ranking inclui diretamente as recompensas de LP nos dados de lucro e prejuízo, mas não menciona em nenhum momento um conceito fundamental — desgaste de LP.

Quando sua posição é executada unilateralmente, frequentemente não é possível vendê-la a um preço razoável, ou simplesmente não é possível vendê-la antes do encerramento do evento, e essa perda de capital é sistematicamente ocultada pelo sistema da plataforma. Os dados reais de ROI são muito mais baixos do que os números contábeis, e para a maioria dos participantes LP, o lucro é na verdade negativo. Eles apenas acreditam que o airdrop da POLY cobrirá suas perdas — isso não é um plano de incentivo de arbitragem, mas sim uma transação baseada na fé na plataforma.

Por que os market makers profissionais não entram no mercado?

Os market makers profissionais evitam geralmente fazer market making para Polymarket LP, e a razão principal é única: o risco de insider trading é real.

Polymarket e Kalshi tiveram que trocar equity por liquidez para atrair market makers profissionais para a mesa — isso por si só diz muito.

Uma operação eficaz de LP é um sistema automatizado de gerenciamento de risco extremamente complexo. Esse mito de "baixa barreira de entrada e alto retorno" só se sustenta enquanto a Polymarket continuar injetando grandes subsídios em recompensas de liquidez — e esse caminho, a longo prazo, é totalmente insustentável.

Dilema real da plataforma: todos os dias é preciso "criar" milhões de dólares do nada

A baixa liquidez é o principal impulso para o Polymarket iniciar gradualmente a ativação de taxas.

Para manter os prêmios de liquidez para diversos eventos de apostas e garantir que mais liquidez em USDC permaneça na plataforma, a Polymarket precisa gastar milhões de dólares por dia para sustentar a profundidade do mercado. Se não for encontrada uma solução melhor, a plataforma não terá escolha a não ser cobrar taxas em cada compra e venda, utilizando essa receita para sustentar investidores e market makers.

E assim que as taxas forem totalmente implementadas, a situação dos usuários comuns será extremamente incômoda — pois, nesse caso, as plataformas tradicionais de apostas esportivas talvez sejam até mais vantajosas, pois:

• As odds são equivalentes após a taxa total;
• Plataformas tradicionais ainda oferecem reembolsos e incentivos em dinheiro;
• Regras claras, protegidas por regulamentação;
• Insiders podem ter suas contas bloqueadas e correr o risco de prisão.

Três soluções viáveis: taxas fixas, pool de liquidez POLY e cobrança de taxas expandidas

Em vez de recorrer a soluções temporárias, ataque a raiz do problema: ataque os vampiros, não os usuários. Cobrar taxas de robôs de arbitragem que extraem USDC de usuários reais. Afinal, esses bots são a fonte da poluição da liquidez. Especificamente, há os seguintes métodos:

Cobrança fixa de apenas 1% sobre o lucro, aplicada apenas sobre a parte líquida do ganho (preço de venda menos o capital inicial), sem tocar no capital inicial e sem prejudicar a experiência do usuário.

Construa pools de liquidez nativos com o token POLY. Programe programaticamente a liquidez para diversos eventos de staking, vinculando profundamente a economia do token à oferta de liquidez.

Cobrar em produtos expandidos, e não em produtos principais. Apostas em série, derivativos, alavancagem — esses são cenários naturais para cobrança; tocar nisso não afetará a experiência do usuário fundamentalmente.

Atualmente, a vantagem competitiva da plataforma Polymarket ainda precisa ser reforçada. Taxas zero e odds mais favoráveis são os pontos de valor mais importantes que a diferenciam das plataformas de apostas tradicionais. Abandonar esses dois aspectos em prol de receita de curto prazo é equivalente a destruir a própria muralha.