As ações da Strategy Inc. caíram cerca de 7% após a empresa divulgar os resultados do segundo trimestre, enquanto Peter Schiff argumentou que suas prioridades de financiamento STRC estão cada vez mais desfavorecendo os acionistas da MSTR. A disputa destaca visões conflitantes sobre a estabilidade das ações preferenciais, as reservas de bitcoin e o valor das ações ordinárias.
Principais conclusões
- Peter Schiff argumenta que a política STRC da Strategy prejudica os acionistas da MSTR.
- A estratégia utiliza reservas e recompras para apoiar a ação preferencial e manter a liquidez.
- Investidores enfrentam visões conflitantes sobre a estratégia de capital da empresa.
Schiff visa a prioridade STRC da estratégia
A pressão de venda intensificou-se em torno da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) em 31 de julho, após a empresa divulgar seus resultados do segundo trimestre e Peter Schiff desafiar seu objetivo declarado de manter o STRC próximo ao valor declarado de US$ 100. A crítica deslocou a atenção da acumulação de bitcoin para se os compromissos de ações preferenciais da Strategy poderiam enfraquecer os retornos, a liquidez ou o acesso ao capital para os acionistas comuns.
Schiff escreveu em uma postagem no X em 31 de julho que a política STRC da Strategy cria um conflito direto entre investidores preferenciais e detentores das ações ordinárias negociadas publicamente da empresa:
O bitcoin está caindo hoje, com o $MSTR liderando a queda, baixando 7% após o post matinal de Saylor no X dizendo que o “objetivo corporativo principal” da Strategy não é maximizar o valor para os acionistas, mas “fazer com que o $STRC negocie entre $99 e $100 ao longo do tempo”. Em outras palavras, os acionistas da MSTR estão ferrados.
Sua conclusão representa uma opinião de investimento, enquanto a Estratégia descreve o objetivo da STRC como parte de seu amplo framework de capital de crédito digital projetado para estabilizar sua estrutura de capital. A discordância centra-se em se proteger os títulos preferenciais fortalece o modelo de financiamento da empresa ou redireciona recursos que poderiam, de outra forma, apoiar os acionistas da MSTR.
Suporte a Ações Preferenciais Reestrutura o Plano de Capital da Estratégia
As divulgações da empresa descrevem o dividendo variável da STRC e o objetivo de negociação de $100. A STRC é a ação preferencial perpétua da Strategy listada na Nasdaq, comercializada como Stretch, que atualmente paga um dividendo em dinheiro anual de 12% em parcelas semanais. Sua taxa de dividendo variável é ajustada mensalmente para incentivar que as ações se negociem próximas ao seu valor nominal de $100 e reduzir a volatilidade de preço. A estrutura oferece à Strategy outro canal de financiamento para a aquisição de bitcoin, enquanto exige que a gestão equilibre as obrigações de dividendo, reservas de liquidez, precificação da ação preferencial e desempenho da ação ordinária.
Um framework de capital de crédito digital mais amplo autoriza até US$ 1 bilhão em recompras de títulos de crédito digital e outros US$ 1 bilhão para possíveis recompras de ações da MSTR. A empresa também estabeleceu uma reserva em dólares maior e delineou condições que permitem vendas de bitcoin, criando várias ferramentas para apoiar dividendos preferenciais, precificação de mercado e flexibilidade corporativa.
Investidores avaliam a diluição em relação à estabilidade financeira
A gestão aumentou sua reserva em dólares para aproximadamente US$ 3,75 bilhões, fornecendo uma cobertura estimada de 2,1 anos para dividendos preferenciais e despesas de juros, enquanto recomprava 288.930 ações STRC por cerca de US$ 25 milhões. Essas ações ilustram o esforço da Strategy em fortalecer sua estrutura de ações preferenciais, preservando ao mesmo tempo a flexibilidade financeira, embora os investidores permaneçam divididos quanto ao impacto de longo prazo sobre os acionistas comuns.
Schiff, um crítico de longa data do bitcoin, argumentou repetidamente que a estratégia de uso de títulos preferenciais e aumentos de capital pode diluir os acionistas comuns, enquanto beneficia cada vez mais credores e investidores preferenciais. Outros participantes do mercado chegaram a conclusões diferentes. A Grayscale Research argumentou que a venda de $216 milhões em bitcoin pela estratégia reduziu o risco de financiamento e que a recuperação subsequente da STRC refletiu o aumento da confiança do mercado na estrutura de capital e nas obrigações financeiras da empresa.
O próximo teste ocorrerá à medida que a estratégia equilibra compras futuras de bitcoin, compromissos com dividendos preferenciais, possíveis recompras e pressão de mercado sobre suas ações ordinárias. Quaisquer vendas adicionais de bitcoin ou alterações nas reservas poderão mostrar se o suporte da STRC fortalece a estrutura de capital mais ampla ou intensifica as preocupações de Schiff sobre os acionistas da MSTR.