Título original: Estado dos Mercados de Previsão
Autor original: Paul Veradittakit, sócio da Pantera Capital
Traduzido por: Saoirse, Foresight News
Resumo
· Mercados de previsão não são uma novidade — agora, finalmente, tornaram-se descentralizados. Os humanos sempre apostaram dinheiro em previsões, mas a criptografia transformou esse comportamento antigo num mercado global, transparente e sem necessidade de permissão. Nestes mercados, os preços refletem a sabedoria coletiva em tempo real, e não os resultados de enquetes.
· Impulsionado simultaneamente pela infraestrutura e pela regulação, o mercado está a abrir-se. A clara atitude reguladora da Comissão de Comércio de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC), a cooperação com o setor financeiro tradicional (TradFi) e a escalabilidade multi-cadeia levaram os mercados de previsão de saídas do nicho experimental para um setor com volumes semanais de negociação de 3,9 mil milhões de dólares, com plataformas associadas a integrarem-se diretamente em corretoras, meios de comunicação e aplicações de consumo.
· A "incerteza" torna-se uma nova classe de ativo financeiro. À medida que os mercados de previsão evoluem gradualmente para infraestruturas centrais de hedge, dados e previsões, as plataformas que combinem liquidez, credibilidade e capacidade de cobertura, e que sejam capazes de "fixar preços" para resultados do mundo real em escala global, continuarão a acumular valor.
Ao longo de milhares de anos, o ser humano tem estado constantemente a explorar métodos para prever o futuro com base na sabedoria colectiva. Os antigos gregos usavam moedas próprias, que introduziam através de sistemas de tubos para efectuar votações; os júris da altura escolhiam pedras maciças ou pedras perfuradas para expressar os seus vereditos. Naquela época, nos antigos cafés gregos chamados "kapeleia", era certamente comum apostar em segredo.
Na plataforma de negociação de valores de Amesterdão no século XVII, os comerciantes apostavam sobre a hora em que os navios mercantes chegariam ao porto; nos Estados Unidos do século XIX, os locais de apostas políticas dominavam durante as eleições, sendo proibidos apenas na década de 1940. Além disso, as operações com futuros de matérias-primas na bolsa de mercadorias de Chicago também se enquadram nessa categoria. É evidente, portanto, que o ser humano compreendeu há muito tempo que investir dinheiro na previsão de resultados pode gerar sinais de informação extremamente valiosos.
Atualmente, os mercados de previsões impulsionados pela criptografia representam uma renovação digital dessa prática antiga – mas existem diferenças cruciais: os primeiros são sem permissão, transparentes, abertos e globais.
A Revolução do Mercado de Informações: Por que os Mercados de Previsão Criptográficos são Diferentes?
Mercados preditivos tradicionais requerem intermediários confiáveis para depositar fundos, verificar resultados e distribuir prémios, enquanto a criptografia elimina esses intermediários através da tecnologia blockchain. Quando fazes apostas na plataforma Polymarket sobre questões geopolíticas, macroeconómicas ou culturais — quer seja "O Fed vai reduzir as taxas em janeiro?" ou "Quem vencerá o Óscar a Melhor Filme em 2026?" — os teus fundos são depositados por contratos inteligentes, a verificação dos resultados é totalmente transparente e os prémios são automaticamente distribuídos em USDC. Todo o processo não requer conta bancária, não tem limitações geográficas, e está isento de taxas de intermediação ou restrições de participação.
Outro gigante da indústria, o Kalshi, concentra 90% das suas operações no setor desportivo, abrangendo tópicos como "Campeão do PGA Insurance Open" e "Resultado do jogo de basquetebol Kent State University vs. University of Akron". A plataforma emergente de mercado de previsões, Novig, concentra-se ainda mais especificamente no setor desportivo.
O Momento da Convergência: Porque é que está a acontecer agora?
O volume de negócios do mercado de previsões nos últimos 7 dias atingiu 3,9 mil milhões de dólares, apresentando um crescimento explosivo, cujas razões podem ser resumidas em três pontos: maturação regulatória, impulso da integração com a finança tradicional e quebras de infraestrutura.
Do ponto de vista regulatório, a aprovação da CFTC removeu obstáculos para que as plataformas operem nos Estados Unidos. Por exemplo, em julho de 2025, a Polymarket adquiriu a plataforma de negociação de derivados com licença da CFTC, a QCX LLC, e a câmara de compensação QC Clear LLC. Isso permite que os traders participem com confiança de contratos de mercado de previsão na plataforma Polymarket, com regras claras e bem definidas. A Kalshi também demonstrou a confiança dos investidores institucionais nesse setor ao concluir uma rodada de financiamento de 10 bilhões de dólares em dezembro de 2025, com uma avaliação de 110 bilhões de dólares. Em geral, a clarificação regulatória está a liberar capital institucional e espaço para a participação de investidores individuais, através de canais de corretagem maduros.
Além de investir 200 milhões de dólares na Polymarket, a ICE tornar-se-á distribuidora global de dados impulsionados por eventos da Polymarket — uma iniciativa que destaca a tendência crescente de fusão entre finanças tradicionais e mercados de previsão.
A parceria fortaleceu ainda mais esta fusão. A Polymarket assinou um acordo de múltiplos anos com a TKO Group Holdings, tornando-se parceira oficial exclusiva do Ultimate Fighting Championship (UFC) e do Boxe Zuffa, integrando directamente a tecnologia de mercado de previsões com a experiência dos fãs presenciais.
Em 2026, a Kalshi estabelecerá parcerias com a CNN e a CNBC, permitindo que os telespectadores visualizem as probabilidades de previsão em tempo real nas barras de notícias. Tanto a Polymarket como a Kalshi já firmaram parcerias com a Google; empresas como Robinhood, Fanatics e Coinbase também entraram nesse setor através de parcerias ou aplicações nativas. Em novembro de 2025, o volume de contratos de mercado de previsão da Robinhood atingiu 3 mil milhões, um aumento de 20% em relação ao mês anterior, comprovando a ampla participação do público de retalho.
O progresso tecnológico impulsionou quebras na infraestrutura, incluindo especificamente a expansão multichama baseada em Polygon, Solana, Base, Gnosis Chain e outros; a integração de oráculos de inteligência artificial, permitindo liquidações instantâneas sem necessidade de autorização; e a adoção de um modelo híbrido de mercado automático (AMM) e livro de encomendas, reduzindo a fricção nas transações e melhorando a liquidez. Por contraste, quando a plataforma pioneira Augur foi lançada, tanto o ambiente tecnológico como o regulatório eram imaturos, tornando seu desenvolvimento extremamente difícil.
Dinâmicas de Mercado: Jogadores Principais e Desafiantes
Embora o Polymarket seja actualmente a plataforma dominante do sector, a sua posição ainda pode ser desafiada por concorrentes, oferecendo aos utilizadores mais opções. De facto, em 2025, 12 instituições submeteram ou obtiveram com sucesso a qualificação de "Mercado de Contratos Designados (DCM)", um aumento de 500% em relação ao ano anterior. Além disso, existem empresas que desejam colaborar com DCM para prestar serviços de mercados de previsão com a identidade de "corretor de futuros".
Abaixo está uma breve comparação entre a Polymarket e a plataforma Opinion (período de dados: 30 dias até 3 de Dezembro de 2025):
· Dados-chave do Polymarket: posições não liquidadas de 229,7 milhões de dólares; volume de negócios nominal de 4.390 milhões de dólares; partilha de mercado de 82% do valor total bloqueado (TVL) da indústria; adota um modelo histórico sem comissões, impulsionando o crescimento dos utilizadores.
· Opinião Dados-chave: o TVL aumentou 110% em 30 dias (de 30 milhões de dólares para 63 milhões de dólares); o volume de transações mensal estimado é de 4 mil milhões de dólares, o que pode potencialmente afectar o mercado actual; atingiu uma adequação entre produto e mercado na infra-estrutura Layer2 emergente.
Os efeitos de rede e a estrutura de mercado "ganha-ganha" estão a atrair grandes volumes de capital de crescimento — estes plataformas oferecem opções escaláveis e diversificadas para produtos tradicionais de derivados e apostas. Os modelos de rendimento também ultrapassaram o modelo único de comissões, incluindo: a autorização de dados de probabilidades em tempo real para meios de comunicação, terminais financeiros, etc.; integração API com plataformas e aplicações sociais; algumas empresas (como a Robinhood) utilizam-no também para vender em cruz serviços financeiros centrais.
Mudança no comportamento do utilizador
Os traders estão gradualmente a migrar para mercados de previsão — mercados cuja estrutura especulativa está mais desenvolvida, podendo servir tanto como ferramenta de hedge como também gerar ganhos alfa (supra-retornos) para portfólios de finanças descentralizadas (DeFi). Uma vez que as probabilidades de previsão em tempo real se mostram mais precisas do que as pesquisas tradicionais em assuntos políticos e econômicos, essa tendência de migração pode se estender a mais contratos relacionados a eventos.
Embora o Polymarket tenha inicialmente atraído a atenção dos meios de comunicação devido a previsões políticas, ele não se limita a este campo. Os mercados com maiores volumes de contratos não liquidados incluem:
· Áreas políticas não eleitorais: 55 milhões de dólares americanos
· Setor de criptomoedas: 52 milhões de dólares americanos
· Setor empresarial: 36 milhões de dólares americanos
· Áreas eleitorais: 22 milhões de dólares
· Área da cultura popular: 20 milhões de dólares
· Setor desportivo: 20 milhões de dólares
· Total: 24,2 milhões de dólares americanos
Novos participantes continuam a surgir: a Crypto.com lançou, em parceria com a Hollywood.com, um mercado de previsões centrado no entretenimento, abrangendo filmes, televisão, teatro, atores, músicos e premiações. Por outro lado, a Limitless está focada em mercados de previsões de curto prazo sobre preços de criptomoedas e ações. A plataforma tem origem no projeto X (anteriormente Twitter) e recebeu investimentos da Coinbase e da 1confirmation.
Controvérsias, Desafios e Soluções Emergentes
O mercado preditivo ainda enfrenta vários problemas, incluindo riscos de centralização, questões de manipulação no modelo tradicional de oráculos e atrasos na liquidação causados por sistemas de relato manual.
Zonas cinzentas regulamentares continuam a existir, incluindo controvérsias sobre a classificação do jogo de apostas desportivas. Por exemplo, em Novembro de 2025, um juiz de Nevada determinou que a Kalshi era uma plataforma de apostas e, por isso, não podia beneficiar de isenções às leis de jogo do Estado. A Kalshi, no entanto, alega que a sua plataforma é uma exchange financeira regulada a nível federal, que oferece contratos derivados legais (contratos de troca baseados em eventos), e não apostas de jogo. Após a decisão, a Kalshi iniciou um processo de recurso, surgindo controvérsias semelhantes também no Massachusetts.
Independentemente do resultado do caso, permanecem diversos problemas por resolver, incluindo limites de idade e preocupações relacionadas com o jogo responsável. O arbitragem regulamentar transfronteiriça pode também constituir um obstáculo ao desenvolvimento da indústria.
Riscos de manipulação de mercado também precisam ser geridos, por exemplo: o impacto de grandes investidores em mercados com baixa liquidez, negociação de lavagem e manipulação de preços em ambientes descentralizados, bem como o desafio de equilibrar "negociação sem permissão" com a "credibilidade do mercado".
A forma actual do mercado está em constante evolução, incluindo: a introdução de mercados preditivos sustentáveis para "resultados contínuos", mercados combinados que lidam com eventos complexos e multivariáveis, e mecanismos de curvas ligadas que aumentam a liquidez dinâmica. Além disso, existem múltiplas oportunidades: utilizar as probabilidades dos mercados preditivos como entradas de oráculos para protocolos DeFi; realizar negociação secundária e alavancagem através de posições tokenizadas; e integrar mercados preditivos com estratégias de rendimento e hedge de portfólios.
As soluções emergentes concentram-se em três direções principais: liquidação imediata impulsionada por inteligência artificial para mercados sem permissão; integração de oráculos em plataformas de negociação para reduzir a front-running; e desenvolvimento de cadeias de aplicações com mecanismos de consenso integrados, assegurando a confiabilidade dos oráculos.
Perspectivas futuras
A partir da perspectiva actual, três factores principais impulsionarão, a curto prazo, a maior popularização dos mercados de previsão: plataformas norte-americanas aprovadas pela CFTC que entram no mercado através de corretoras maduras; integração de plataformas sociais (como a incorporação de uma API de previsão em tweets); e bancos emergentes que integram mercados de previsão, promovendo a fusão entre funções financeiras e especulativas.
Além disso, à medida que os mercados de previsão se desenvolvem gradualmente como uma categoria financeira independente, é provável que surjam mercados de previsão verticais, especializados em áreas específicas, como desporto, negócios, entre outros. Por exemplo, o mercado de previsão centrado no desporto, o Novig, está a focar-se na criação de mercados e experiências de utilizador altamente personalizados para utilizadores de apostas desportivas. Quando os mercados de previsão se tornarem num comportamento de consumo mais generalizado, estas plataformas verticais poderão oferecer uma experiência de utilizador superior em comparação com plataformas abrangentes de "um tamanho para todos".
Nos próximos 1 a 3 anos, os mercados preditivos com foco na proteção de privacidade podem adotar a tecnologia de provas de conhecimento zero; aplicações de governança como a governança preditiva (Futarchy) e decisões baseadas em resultados também podem evoluir gradualmente.
(Futarchia é uma nova ideia de governação proposta pelo economista Robin Hanson por volta do ano 2000. O seu núcleo consiste em tomar decisões com base em "previsões sobre resultados futuros", em vez de depender do voto tradicional, da opinião de especialistas ou da hierarquia de poder. O nome é formado pela combinação de "future" (futuro) e "archy" (governação), podendo ser traduzido literalmente como "governação por previsões" ou "governação orientada para o futuro".)
No entanto, a indústria ainda pode enfrentar obstáculos, incluindo: reguladores a reforçarem o controlo, limitando o acesso global ou a gama de produtos; se os mercados não conseguirem melhorar a precisão das previsões, isso pode levar à fadiga dos utilizadores; e a adoção de tecnologia blockchain por plataformas tradicionais provocará uma concorrência mais intensa.
À medida que a integração avançar, é previsível que os mercados gerem impactos sociais positivos em múltiplas frentes: fornecer suporte à inteligência coletiva para a alocação de recursos e a tomada de decisões políticas; transformar previsões descentralizadas em infraestrutura pública; e promover a transição nos meios de comunicação e na governação da "modelação de sondagens" para a "modelação de mercados probabilísticos participativos".
A questão já não é mais "se os mercados de previsão conseguirão escalar", mas sim "quantos mercados de previsão surgirão no futuro" e "quais modelos conseguirão aproveitar essa oportunidade de trilhões de dólares — ou seja, atribuir preços à incerteza do mundo real na cadeia". Essas previsões virão a ser um complemento importante para a sabedoria e a capacidade preditiva humana.
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