Autor: Amin Haqshanas
Compilado por Deep潮 TechFlow
DeepChain导读: Os dados da DWF Labs, um market maker, revelam uma transformação estrutural em aceleração: mais de 80% dos novos tokens caem abaixo do preço de emissão dentro de 90 dias após o lançamento, enquanto o volume de IPOs e fusões e aquisições no setor cripto atinge recordes históricos. Não se trata de uma retirada de capital, mas sim de uma migração de capital de tokens para ações, impulsionada pela demanda institucional por conformidade e por um sistema de avaliação realista.
O texto completo é:
De acordo com pesquisas e comentários da DWF Labs, à medida que as emissões de novos tokens permanecem fracas, os fundos dos investidores estão sendo cada vez mais deslocados de tokens para empresas de criptomoedas listadas.
A DWF Labs, citando dados da Memento Research, cobriu centenas de projetos de emissão de tokens em principais exchanges centralizadas e descentralizadas. A instituição afirmou que mais de 80% dos projetos já caíram abaixo do preço do evento de geração de tokens (TGE), com quedas típicas de 50% a 70% nos aproximadamente 90 dias após a listagem, indicando que os compradores do mercado aberto frequentemente enfrentam prejuízos imediatos após a listagem.
Andrei Grachev, sócio executivo da DWF Labs, disse ao CoinTelegraph que esses dados refletem um padrão contínuo pós-listagem, e não flutuações de mercado de curto prazo. Ele afirmou que a maioria das moedas atinge seu pico de preço dentro do primeiro mês após a listagem, seguido por uma queda contínua à medida que a pressão de venda se acumula.
"O preço da TGE é o preço de listagem definido antes da introdução no exchange," disse Grachev, "é o preço em que o token abre no exchange, então podemos ver quanto o preço realmente variou nos primeiros dias devido à volatilidade."
Fonte:DWF Ventures
Esta análise foca em projetos de emissão estruturada com suporte de produto ou protocolo, e não em meme coins. Airdrops e desbloqueios de investidores iniciais são considerados as principais fontes de pressão de venda.
Aumento de IPOs e aquisições de criptomoedas, com capital se deslocando da ponta dos tokens
Em contraste, as atividades de financiamento nos mercados tradicionais ligados ao setor mostraram-se significativamente mais fortes. O financiamento por IPOs relacionados a criptomoedas atingiu cerca de US$ 14,6 bilhões em 2025, um aumento expressivo em relação ao ano anterior; as atividades de fusões e aquisições ultrapassaram US$ 42,5 bilhões, atingindo o maior nível em cinco anos.
Gorchev afirmou que essa mudança deve ser entendida como uma rotação de capital, e não como uma saída. Ele disse: "Se o capital estivesse simplesmente saindo da cripto, você não veria o financiamento de IPOs aumentar 48 vezes em comparação com o ano anterior, chegando a US$ 14,6 bilhões, fusões e aquisições atingindo o maior nível em cinco anos, superando US$ 42,5 bilhões, e o desempenho das ações de cripto superando o desempenho dos tokens."
A DWF comparou a relação preço/vendas dos últimos 12 meses de empresas públicas como Circle, Gemini, eToro, Bullish e Figure com projetos de tokenização. As ações de empresas públicas são negociadas em múltiplos de aproximadamente 7 a 40 vezes as vendas, enquanto os projetos de tokenização comparáveis estão entre 2 e 16 vezes.
A instituição considera que a disparidade de avaliação decorre da acessibilidade. Muitos investidores institucionais, incluindo fundos de pensão e fundos de doação, só podem investir em mercados de valores mobiliários regulamentados. Ações listadas também podem ser incluídas em índices e fundos negociados em bolsa, obtendo compras automáticas de produtos de investimento passivo.
Maksym Sakharov, cofundador e CEO do grupo WeFi, também confirmou à CoinTelegraph a existência de rotação de capital proveniente da emissão de tokens. "Quando a aversão ao risco se aperta, os investidores não deixam de buscar exposição; eles passam a exigir propriedade mais clara, divulgação de informações mais transparente e caminhos para direitos executáveis", disse ele.
Saharov acrescentou que os fundos estão fluindo para negócios que parecem ser infraestrutura — custódia, pagamentos, liquidação, corretagem, conformidade e canais subjacentes. Ele observou que o "empacotamento de equity" é atraente porque se alinha com aplicações do mundo real, sustentando a obtenção de licenças, auditorias, parcerias e canais de distribuição.
Por que os investidores preferem ações criptografadas em vez de tokens?
Sakharov afirmou que o mercado está cada vez mais considerando tokens e negócios como duas coisas distintas. Ele destacou que um token, por si só, não pode substituir canais de distribuição ou produtos disponíveis. Se um projeto não conseguir acumular continuamente usuários, receita de taxas, volume de negociação e retenção, o preço do token só poderá ser sustentado por expectativas, e não por atividade real — o que explica por que muitos projetos parecem bem-sucedidos no início, mas acabam sendo decepcionantes posteriormente.
Sakharov afirmou que os títulos de criptomoedas listados não são necessariamente mais seguros, mas são mais claros e mais fáceis de avaliar para os investidores. Empresas listadas possuem padrões de relatório, mecanismos de governança e reivindicações legais que atendem às regras de portfólios institucionais; já a posse de tokens geralmente exige aprovação de custódia e ajustes de políticas.
Grachev caracterizou essa transformação como estrutural, e não cíclica. Ele afirmou que os tokens ainda continuarão a ser utilizados como ferramentas de incentivo e governança dentro das redes criptografadas, mas o capital institucional está cada vez mais inclinado para a via de ações.
Os tokens não desaparecerão, mas estamos presenciando uma divisão permanente: protocolos sérios com receita real florescerão, enquanto o mercado de long tail de emissões especulativas enfrentará um ambiente mais rigoroso," ele concluiu.