Enquanto a Oracle investe pesadamente em infraestrutura de IA, os mercados de crédito já ofereceram uma precificação mais cautelosa. Segundo a Reuters, citando o Financial Times, os empréstimos de cerca de US$ 18 bilhões associados ao grande projeto de data center da Oracle no Novo México, Project Jupiter, estão atualmente cotados no mercado secundário entre 89 e 91 centavos por dólar de valor nominal.
Discount reflects project delay
Isso não significa que a Oracle está em inadimplência. O significado mais direto é que os investidores institucionais estão exigindo um preço mais baixo para assumir essa dívida, e os bancos, que originalmente esperavam distribuir facilmente empréstimos de projeto, agora demonstram menor disposição para assumi-los.
Empréstimos para grandes projetos geralmente são inicialmente estruturados por bancos e depois distribuídos a investidores institucionais. A reportagem menciona que o Banco Santander e a Jefferies são um dos credores do Project Jupiter, mas, devido à redução da demanda de mercado, parte da dívida relacionada à Oracle permanece nos balanços dos bancos.
Prazo de 7 meses adiado, reduzindo a cotação
O preço do empréstimo caiu para perto de 89 centavos de dólar, indicando que o mercado começou a precificar o risco de execução do projeto. Relatórios mostram que o Project Jupiter está pelo menos sete meses atrasado em relação ao cronograma original, com a aprovação de licenças, a construção da infraestrutura elétrica e a resistência local atrasando o avanço do projeto.
Além disso, um pedido relacionado ao fornecimento de gás para uma turbina a gás de 2,2 GW também foi rejeitado. Para o projeto de data center, o atraso na construção significa que os custos de financiamento continuam a se acumular, enquanto a receita ainda não foi gerada, comprimindo diretamente o retorno do projeto.
O financiamento da infraestrutura de IA está sendo reavaliado
Do ponto de vista das necessidades de negócios, a Oracle não apresentou desaceleração significativa. Relatórios indicam que a empresa possui obrigações de execução pendentes de aproximadamente US$ 664 bilhões, incluindo mais de US$ 30 bilhões em novos contratos de nuvem de IA. Ao mesmo tempo, a receita do negócio de infraestrutura de nuvem da Oracle cresceu 121% em base anual recentemente.
No entanto, o mercado está mais preocupado com quanto capital a empresa ainda precisa investir antes que essas encomendas se transformem em fluxo de caixa. Em julho deste ano, a S&P rebaixou a classificação da Oracle de BBB para BBB-, colocando-a no nível mais baixo do grau de investimento.
O ponto principal desta reportagem não é que a estratégia de IA da Oracle tenha falhado, mas sim que credores e investidores de títulos estão começando a avaliar mais claramente os riscos associados. Se essa tendência persistir, os custos de financiamento de mais projetos de data centers de IA que dependem de expansão com ativos pesados podem enfrentar pressão para aumentar.