Em 24 de março, a OpenAI anunciou o encerramento da ferramenta de geração de vídeos Sora, lançada há menos de seis meses, e a rescisão do acordo de licenciamento de conteúdo com a Disney no valor de US$ 1 bilhão (segundo relatos da Variety e Bloomberg). De acordo com dados estatísticos, a Sora gerou uma receita mensal de US$ 367.000, com um custo operacional diário de US$ 15 milhões. A proporção entre receita e custo é de 0,08%.
No dia anterior, segundo documentos obtidos pela CNBC, a Microsoft foi listada como o principal fator de risco nos documentos preparatórios para o IPO enviados pela OpenAI aos investidores. Três semanas antes, segundo relato da Awesome Agents, a funcionalidade integrada de comércio eletrônico da ChatGPT, Instant Checkout, foi desativada silenciosamente devido à taxa de conversão quase zero.
Uma empresa avaliada em US$ 730 bilhões, em vez de apresentar uma história de crescimento durante a corrida para o IPO, está cortando linhas de produtos, descartando parceiros e se distanciando do maior acionista. Isso não parece uma contração, mas sim uma limpeza narrativa planejada.
Sora: tecnologia impressionante, desastre comercial
Quando o Sora foi lançado em outubro do ano passado, foi um produto fenomenal na App Store, com mais de 1 milhão de downloads em cinco dias e mais de 3 milhões de downloads no total. No entanto, segundo dados da plataforma de rastreamento de terceiros Appfigures e Similarweb, a taxa de retenção em 30 dias foi de apenas cerca de 1%, enquanto a taxa de retenção em 30 dias do TikTok no mesmo período foi de 32%.
De acordo com dados da Appfigures, as downloads em janeiro caíram 45% em relação ao mês anterior, para cerca de 1,2 milhão. A receita em janeiro foi de US$ 367 mil, uma queda de 32% em relação ao pico de US$ 540 mil em dezembro. Segundo estimativa do analista da Cantor Fitzgerald, Deepak Mathivanan, o Sora atingiu um pico de geração de 11,3 milhões de vídeos por dia, com um custo de geração de aproximadamente US$ 1,30 por vídeo, resultando em um custo operacional diário de cerca de US$ 15 milhões e uma taxa anual de gasto de aproximadamente US$ 5,4 bilhões.
Para a OpenAI, o problema do Sora não é a falta de tecnologia, mas sim o modelo de negócios inviável. Gastar 5,4 bilhões por ano para gerar menos de 5 milhões em receita anual é um veneno em qualquer prospecto de IPO.
O encerramento do acordo com a Sora anula o investimento de US$ 1 bilhão da Disney. Segundo a Variety, o acordo, originalmente de três anos, autorizava a OpenAI a usar mais de 200 personagens da Marvel, da Pixar e de Star Wars para treinar e gerar conteúdo, exceto aqueles associados a imagens e vozes de atores reais. Segundo o Bloomberg, o valor ainda não foi pago.
Desmicrosoftização: 16 meses de engenharia sistêmica
Ver os protocolos Sora e da Disney como eventos isolados faz com que se perca uma pista mais importante. Desde a demissão e retorno de Altman em novembro de 2023, a OpenAI realizou seis etapas em 16 meses, sistematicamente reduzindo a Microsoft de controladora a acionista minoritária.
A reestruturação do PBC em outubro de 2025 foi um ponto de virada crucial. Segundo a Fortune, a participação da Microsoft foi diluída de 32,5% para 27%, e o privilégio exclusivo de nuvem foi simultaneamente cancelado. Seis dias após a conclusão da reestruturação, a OpenAI assinou um acordo de nuvem de US$ 38 bilhões com a Amazon, conforme relatado pela ESM China, com todos os objetivos de implantação previstos para serem concluídos até o final de 2026. O valor total comprometido pela Amazon é de US$ 50 bilhões, dos quais US$ 15 bilhões foram pagos inicialmente e os demais US$ 35 bilhões estão vinculados a marcos, como o processo de IPO.
Mais crucialmente, a separação da arquitetura em nuvem. A Microsoft mantém as chamadas de API sem estado da OpenAI (ou seja, os serviços de inferência básicos do ChatGPT e da API), mas o Frontier, a plataforma empresarial com estado da OpenAI, é exclusivamente implantado na AWS. Segundo o Windows Central, a Microsoft considera que isso viola os termos exclusivos originais e está avaliando uma ação judicial.
Segundo análise da Next Platform, cerca de US$ 281,3 bilhões dos US$ 625 bilhões em backlog de receita da Microsoft provêm de compromissos de compra da Azure da OpenAI, representando 45%. As despesas de capital previstas para o ano fiscal de 2026 da Microsoft estão entre US$ 100 bilhões e US$ 125 bilhões, enquanto a receita de IA é estimada em apenas cerca de US$ 13 bilhões por ano. Isso significa uma situação contraintuitiva: enquanto a OpenAI se esforça para "desvincular-se da Microsoft", a dependência financeira da Microsoft em relação à OpenAI pode ser ainda maior.
Zero conversão no comércio eletrônico e foco narrativo
O encerramento do ChatGPT Instant Checkout não atraiu muita atenção, mas segue a mesma lógica do encerramento do Sora. A funcionalidade, lançada em setembro do ano passado, prometia integrar mais de 1 milhão de comerciantes Shopify, mas apenas cerca de 12 se conectaram. Segundo o Awesome Agents, até o encerramento, a taxa de conversão de compras estava próxima de zero, e o sistema de coleta de impostos sobre vendas estaduais nunca foi implementado.
Após o anúncio do encerramento, conforme dados de mercado abertos, as ações da Expedia subiram 13,69%, da Booking 8,46% e da Shopify 3,96%. A interpretação do mercado é clara: a saída da OpenAI do comércio eletrônico é benéfica para os jogadores estabelecidos.
Três linhas de produtos simultaneamente reduzidas apontam para um objetivo comum: concentrar a narrativa de avaliação do IPO no modelo central de IA. Segundo revelado pela CFO da OpenAI, Sarah Friar, e dados oficiais da OpenAI, os números de 20 bilhões de dólares em receita anual, 800 milhões de usuários ativos semanais e 1 milhão de clientes corporativos são suficientes para sustentar uma história de crescimento limpa. Os custos anualizados de 5,4 bilhões de dólares do Sora, a conversão zero no comércio eletrônico, os riscos legais do acordo com a Disney e a incerteza na relação com a Microsoft são todos ruídos no prospecto do IPO.
A "redução" antes da IPO não é invenção da OpenAI
Em 2020, a Uber vendeu seu departamento de automação autônoma, ATG, por 4 bilhões de dólares para a Aurora, recebendo em troca 26% de ações. O ATG gastava anualmente 457 milhões de dólares em pesquisa e desenvolvimento. Após sua eliminação, a Uber alcançou seu primeiro lucro após o IPO. Antes de seu IPO em 2019, a WeWork também cortou negócios não essenciais, mas agiu tarde demais; sua avaliação caiu de 47 bilhões de dólares para 8 bilhões, o IPO falhou e a empresa faliu em 2023.
As operações da OpenAI são mais semelhantes às da Uber: cortar ativamente linhas de negócios de alto custo e baixo retorno, limpando a estrutura financeira antes da abertura de capital. A diferença está na escala. A Uber cortou o ATG, que gastava US$ 457 milhões por ano; a OpenAI cortou o Sora, que gastava US$ 5,4 bilhões por ano — uma ordem de grandeza de diferença. Somando-se aos US$ 1 bilhão em ativos descartados da Disney, o desmantelamento da equipe de comércio eletrônico e a redução pública da parceria com a Microsoft, a OpenAI está realizando, em sua fase final de IPO, o maior processo de limpeza de linhas de negócios da história da tecnologia.
Altman está contando a história do crescimento com subtração.