OpenAI está em negociações com investidores para uma nova rodada de financiamento, com uma avaliação-alvo de até US$ 1,2 trilhão, um aumento significativo em relação aos US$ 852 bilhões de março deste ano.Autor do artigo, fonte: AIBase
Recentemente, a líder na área de inteligência artificial, OpenAI, está em negociações de nova rodada de financiamento privado com investidores, com uma avaliação-alvo de até US$ 1,2 trilhões. Essa avaliação proposta representa um salto significativo em relação à avaliação pós-investimento de US$ 852 bilhões estabelecida na rodada de US$ 122 bilhões em março deste ano e manterá a empresa na liderança em termos de arrecadação entre empresas de tecnologia privadas. No entanto, a validade dessa avaliação astronômica depende da conclusão de sua oferta pública inicial (IPO) em 2027, com um valor equivalente. Originalmente, a equipe de consultores discutiu a possibilidade de realizar a oferta ainda no terceiro trimestre, aceitando uma avaliação mais baixa, mas, após avaliação abrangente, a empresa optou por adiar a emissão até 2027, e o CEO Sam Altman estabeleceu claramente US$ 1 trilhão como o limite mínimo para a IPO.
A nível de capital, os interesses dos investidores existentes estão profundamente vinculados. Como o maior acionista institucional único, a Microsoft investiu mais de US$ 13 bilhões para detentar cerca de 27% das ações; a NVIDIA investiu aproximadamente US$ 30 bilhões em forma de créditos de poder computacional. Além disso, o SoftBank ancorou sua participação na rodada de financiamento de março por meio de um empréstimo de ponte de US$ 40 bilhões, e o investimento ancore de US$ 50 bilhões da Amazon também está fortemente ligado à estreia ou a marcos de inteligência artificial geral. É importante destacar que o número aparente de US$ 122 bilhões contém uma grande quantidade de direitos condicionais, diferidos ou vinculados a fornecedores; por exemplo, os US$ 30 bilhões da NVIDIA consistem principalmente em créditos de poder computacional para compensar despesas com infraestrutura de GPU, e não em dinheiro puro.
Do ponto de vista das bases financeiras, a receita da OpenAI demonstra forte impulso de crescimento. Até fevereiro de 2026, sua receita anualizada atingiu cerca de US$ 25 bilhões, um aumento de aproximadamente 92% nos últimos 12 meses, com receita do primeiro trimestre de US$ 5,7 bilhões, caminhando rumo à meta anual de US$ 30 bilhões, com algumas estimativas sugerindo que já se aproximou de US$ 40 bilhões no meio de 2026. Entrementes, o negócio corporativo tornou-se o principal motor de crescimento, representando mais de 40% da receita e com perspectiva de igualar o negócio consumidor até o final do ano.
No entanto, acompanhando o alto crescimento, houve uma perda contínua e crescente. O prejuízo operacional no primeiro trimestre de 2026 foi de aproximadamente US$ 93 bilhões, ampliando-se ainda mais para cerca de US$ 123 bilhões no segundo trimestre, com uma previsão de prejuízo operacional anual entre US$ 270 bilhões e US$ 330 bilhões. Com os custos de inferência subindo para US$ 14,1 bilhões em 2026, somados à estratégia da empresa de alcançar 30 gigawatts de capacidade computacional até 2030, os gastos com poder de computação e talentos cresceram em paralelo com a receita. Apesar da margem bruta ter aumentado de cerca de 33% há um ano para cerca de 39% no primeiro trimestre de 2026, cada ganho de eficiência gerou lucro que foi rapidamente reinvestido na próxima rodada de capacidade e pesquisa, agravando continuamente o prejuízo operacional. Com a receita atual e uma avaliação de US$ 1,2 trilhão, sua razão preço/venda atinge cerca de 40 vezes, levantando questionamentos no mercado sobre a precificação em múltiplos elevados, dada a ausência de um caminho lucrativo confiável.
Em termos de base de usuários e competição de mercado, a OpenAI ainda mantém a liderança. Até fevereiro de 2026, o ChatGPT atingiu 900 milhões de usuários ativos semanais e ultrapassou 1 bilhão de usuários ativos mensais em maio, contando com mais de 50 milhões de assinantes individuais e 9 milhões de usuários corporativos pagantes, com 92% das empresas da Fortune 500 utilizando o serviço. No entanto, sua participação de mercado enfrenta desafios significativos: dados da Sensor Tower mostram que sua quota no mercado global de assistentes de IA caiu abaixo de 50% em maio, para cerca de 46%. Ao mesmo tempo, seu concorrente Anthropic superou a OpenAI em gastos corporativos em API, alcançando uma receita anualizada de US$ 30 bilhões em abril de 2026 e ultrapassando a OpenAI. A intensa competição no mercado levou a OpenAI a revisar duas vezes seu roadmap de produtos em seis meses e ajustar o cronograma de lançamento de algumas funcionalidades.
Quanto à natureza dos prejuízos, a principal divergência no mercado reside em se eles constituem custos cíclicos de expansão ou características estruturais que não podem ser corrigidas por si mesmas. A análise indica que os prejuízos da OpenAI apresentam fortes características estruturais: por um lado, os custos de inferência aumentam rigidamente com a escala de uso; por outro, a empresa fixou uma base de custos fixos que devem ser cumpridos independentemente da demanda, por meio de compromissos de 30 gigawatts. Esse modelo, impulsionado pelo consumo contínuo de capacidade de processamento e despesas massivas com infraestrutura, significa que os altos prejuízos não são um fenômeno temporário.
Os apoiadores argumentam que cada transição de plataforma tecnológica anterior gerou gigantes dominantes cujos valores superaram em muito as expectativas; a vasta base de usuários e a penetração empresarial do ChatGPT são manifestações da adoção em nível de infraestrutura. Por outro lado, críticos expressam preocupação de que, diante da convergência das capacidades dos modelos e da intensificação da concorrência, a alta base de custos possa expô-los ao risco de uma guerra de preços. Em geral, a avaliação de US$ 1,2 trilhão não representa apenas uma aposta no crescimento da receita da OpenAI, mas também uma precificação da crença na expansão contínua do ciclo de gastos em capital da IA. O futuro dependerá de se a margem bruta poderá avançar ainda mais, se a receita empresarial conseguir manter o ritmo de crescimento e se a trajetória de prejuízos poderá experimentar uma redução substancial.