Goldman Sachs e Morgan Stanley pediram às três grandes agências de classificação de crédito que tratem a OpenAI e a Anthropic como mutuários de grau de investimento assim que entrarem no mercado, relatou o Financial Times na terça-feira.
A classificação de investimento é o nível de classificação que permite que fundos de pensão e seguradoras comprem os títulos de uma empresa. Nenhum dos laboratórios gera lucro, mas mesmo enquanto ambos consomem dinheiro, Wall Street deseja o selo de qualquer forma.
A Nvidia tem US$ 105 bilhões em jogo com isso
A OpenAI registrou prejuízo operacional de US$ 20,9 bilhões com receita de US$ 13,1 bilhões em 2025, segundo contas obtidas pelo Financial Times. A Anthropic não espera atingir o ponto de equilíbrio antes de 2028, e a OpenAI não antes de 2030.
A Nvidia concordou em agosto em garantir até $105 bilhões de obrigações de locação para um campus da OpenAI no condado de Pike, Ohio. O arquivo de títulos também detalha como a Nvidia obtém gratuidade.
“As obrigações da NVIDIA sob um Acordo serão encerradas no mais cedo entre… (iii) a OpenAI alcançar uma classificação de crédito satisfatória”, lê-se um trecho no filing.
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As condições que justificariam a rescisão das obrigações da Nvidia são as seguintes, sendo a terceira o verdadeiro prêmio para este caso:
- O 20º aniversário do início do contrato de locação aplicável.
- A rescisão do contrato de locação aplicável pela OpenAI de acordo com seus termos.
- OpenAI alcançando uma classificação de crédito satisfatória, e,
- Outros eventos de rescisão costumeiros. A OpenAI concordou em reembolsar e indenizar a NVIDIA por qualquer e toda quantia efetivamente paga pela NVIDIA ao Locador nos Acordos.
Uma classificação faz mais do que reduzir os custos de empréstimo. Ela transfere centenas de bilhões de dólares de risco de IA da Nvidia, Google e Broadcom para investidores ordinários de títulos.
O Google e a Broadcom estenderam dezenas de bilhões em suporte para que a Anthropic possa usar seus chips. Ambas esperam retirar o apoio assim que ela for listada.
A SpaceX recebeu o selo, mas seus títulos ainda caíram
A SpaceX recebeu classificação de grau de investimento das três agências em 19 de junho, dias após sua oferta pública inicial (IPO) histórica.
Em seguida, vendeu US$ 25 bilhões em títulos. Dentro de poucos dias, o prêmio adicional exigido pelos investidores nos vencimentos mais longos ultrapassou 190 pontos-base, próximo ao preço de títulos lixo.
Meta, Netflix e Tesla esperaram uma década ou mais pelo mesmo tratamento.
As agências ainda não disseram sim
Analistas de classificação ainda descrevem ambos os laboratórios como de grau especulativo e com prejuízos, com divulgação limitada. Modelos chineses de código aberto baratos adicionam outra preocupação.
A Anthropic poderia listar em final de setembro, apresentando uma proposta de avaliação de $2 trilhões.
O cronograma de IPO da própria OpenAI aponta para 2027.
A pergunta, embora simples, é incomum. Trate o dinheiro da IPO como um substituto para o lucro. Até agora, as agências não o fizeram.