Ondo Finance está pedindo aos reguladores dos EUA para trazer futuros perpétuos vinculados a ações individuais para o território nacional, argumentando que os produtos já podem se encaixar no quadro existente do país de “futuros de segurança”, sem exigir nova regulamentação. Em cartas de comentário enviadas em 24 de ago. tanto à Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio (SEC) quanto à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), a empresa afirmou que a exposição perpétua a ações pode ser estruturada para considerar práticas modernas de margem e as realidades do comércio onchain.
A proposta aborda uma questão persistente para mercados tokenizados: se instrumentos perpétuos vinculados a criptomoedas—sem uma data de validade fixa tradicional—ainda podem ser tratados como produtos de futuros de valores mobiliários sob as atuais definições dos EUA. O envio do Ondo também aponta para atividades no exterior como evidência de que o modelo de mercado já está funcionando.
Principais conclusões
- Ondo argumenta que os futuros de ações perpétuos não precisam de uma data de validade fixa para se enquadrar na definição legal de produto de futuros de títulos.
- De acordo com os arquivos da Ondo, seus perpétuos liquidados em stablecoin para ações individuais listadas nos EUA já registraram US$ 8 bilhões em volume de negociação acumulado até 14 de agosto.
- Ondo afirma que pagamentos de financiamento programados podem manter a precificação dos contratos perpétuos alinhada com a ação subjacente, desempenhando um papel comparável ao vencimento nos futuros tradicionais.
- A SEC e a CFTC têm aumentado a coordenação e revisado regras de mercado mais antigas que podem não se adequar ao registro nativo de blockchain e títulos tokenizados.
O argumento de Ondo: as regras existentes de futuros de segurança podem abranger os perpétuos
Os comentários de Ondo de 24 de agosto foram direcionados à SEC e à CFTC, com a empresa afirmando que os reguladores já possuem as ferramentas para supervisionar futuros perpétuos vinculados a ações individuais dentro da orientação atual sobre futuros de segurança. As cartas argumentam que, com os controles de risco e a estrutura de mercado adequados, a ausência de uma data de validade fixa não deveria desqualificar o produto de ser classificado como um instrumento de futuro de segurança.
Central à posição da Ondo está a ideia de que as definições regulatórias para futuros de valores mobiliários não exigem intrinsicamente uma data de vencimento fixa. “Nada na definição legal de um produto de futuros de valores mobiliários exige uma data de validade fixa”, escreveu a Ondo em sua carta de classificação de produto submetida à SEC. Os arquivos da empresa também enfatizam como os mecanismos de margem e liquidação podem ser adaptados aos ambientes de negociação modernos.
Ondo argumenta ainda que os mecanismos de financiamento podem imitar a função econômica que o vencimento fornece nos futuros convencionais. Em vez de um contrato expirar em uma data específica, pagamentos de financiamento programados são usados para manter o preço do contrato perpétuo vinculado à ação subjacente — uma abordagem comumente utilizada nos mercados de derivados perpétuos.
A empresa também destaca a realidade operacional de que as ações subjacentes a muitas ofertas perpétuas no exterior são “principalmente negociadas em exchanges dos EUA”. Em sua visão, os reguladores dos EUA não deveriam tratar a participação no mercado doméstico como uma barreira para trazer esses produtos para locais regulamentados. “Trazer essa atividade de volta aos EUA não deveria ser uma questão em aberto”, disse Ondo, incentivando ambas as agências a buscarem essa mudança.
O histórico offshore faz parte do caso de conformidade
Em seus arquivos, a Ondo apontou para atividade de negociação real de um afiliado baseado no Panamá que oferece futuros perpétuos liquidados em stablecoin vinculados a ações individuais listadas nos EUA fora dos EUA. A Ondo disse que a plataforma registrou US$ 8 bilhões em volume de negociação acumulado até 14 de agosto — cerca de seis semanas após o lançamento.
Embora a atividade no exterior não substitua a autorização dos EUA, a Ondo parece utilizá-la como suporte evidencial para sua afirmação de que o design do produto pode operar em escala com mecanismos de margem e precificação nos quais os investidores confiam. A empresa também forneceu informações sobre sua posição em ativos do mundo real tokenizados (RWA), observando que ocupa o quarto lugar entre os gestores de RWA tokenizados por valor distribuído. De acordo com dados do RWA.xyz citados no documento, a Ondo tinha aproximadamente US$ 2,6 bilhões em valor distribuído até quarta-feira.
Por que a definição de “futuros de títulos” importa agora
Ondo apresentou sua documentação em um momento em que os reguladores dos EUA estão reexaminando cada vez mais como os antigos marcos de mercado se aplicam a derivados onchain e títulos tokenizados. A SEC e a CFTC também aumentaram a coordenação pública em áreas de supervisão sobrepostas, incluindo um memorando de entendimento assinado em março para harmonizar aspectos da jurisdição onde as responsabilidades se cruzam.
No lado dos títulos, a SEC avançou para modernizar os mecanismos relacionados aos mercados tokenizados. A agência propôs recentemente uma reformulação de seu quadro de agentes de transferência, citando a crescente demanda por registro nativo em blockchain e títulos tokenizados nos mercados dos EUA — um reconhecimento de que partes da infraestrutura atual foram construídas para formas tradicionais de propriedade e registro.
Enquanto isso, a conversa sobre derivados está ativamente evoluindo. Em agosto, o presidente Donald Trump disse que o presidente da CFTC, Michael Selig, estava trabalhando para trazer Hyperliquid para os Estados Unidos de forma “totalmente compatível e legal”. Hyperliquid é conhecido por futuros perpétuos onchain, embora detalhes sobre como o acesso aos EUA seria gerenciado não tenham sido especificados publicamente pela CFTC ou pela Hyperliquid.
Para a Ondo, esse cenário regulatório torna seu pedido principal—trazer futuros de ações perpétuos sob um escopo de supervisão reconhecido—mais do que uma discussão de classificação de nicho. Se os reguladores aceitarem a interpretação da Ondo de que os perpétuos podem atender aos requisitos legais para futuros de ativos de segurança, isso pode abrir um caminho mais claro para outras estratégias de derivativos tokenizados buscarem acesso regulamentado nos EUA.
O que assistir a seguir: postura regulatória e restrições de design de produto
As cartas de Ondo argumentam que nenhuma reescrita fundamental é necessária — apenas a aplicação das definições existentes de futuros de segurança às estruturas perpétuas modernas, incluindo alinhamento baseado em financiamento aos ativos subjacentes e fluxos de trabalho atualizados de margem. Ainda assim, a questão para o mercado é se a SEC e a CFTC concordam com essa interpretação e, se concordarem, quais detalhes de implementação exigirão.
Investidores e desenvolvedores devem observar se os reguladores responderão com orientações ou sinais de fiscalização que esclareçam os limites de classificação para instrumentos perpétuos vinculados a títulos individuais, e se os mercados dos EUA replicarão ou substituirão modelos de negociação no exterior, como o arranjo liquidado em stablecoin da Ondo.
Este artigo foi originalmente publicado como Ondo solicita à SEC e à CFTC que trazam os futuros perpétuos dos EUA para o território nacional em Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de bitcoin e atualizações de blockchain.