A Nvidia acabou de divulgar os resultados do segundo trimestre fiscal de 2027, que contam uma história muito clara: a empresa que antes conquistava a maior parte de sua receita com chips de IA de compradores chineses substituiu efetivamente todo esse mercado com demanda doméstica. A receita total atingiu US$ 96,2 bilhões, um aumento de 106% em relação ao mesmo período do ano anterior, e quase nenhum desse crescimento veio da China.
A receita da China, incluindo Hong Kong, ficou em US$ 7,88 bilhões. Isso representa aproximadamente 8% da receita total, uma fração do que era anteriormente. Para contexto, o CEO Jensen Huang reconheceu que a participação de mercado da Nvidia na China para chips avançados de IA caiu de aproximadamente 95% para praticamente zero.
Os números atrás do pivô
A receita do Data Center, o segmento mais importante para a narrativa de IA da Nvidia, atingiu US$ 89 bilhões no trimestre, um crescimento de 117% em relação ao mesmo período do ano anterior. Os hyperscalers dos EUA, as gigantes de nuvem que estão construindo infraestrutura de IA em escala impressionante, estão realizando o trabalho pesado aqui.
Três clientes dos EUA sozinhos representaram 54% da receita total da Nvidia no Q2. As remessas de chips AI H200 para empresas chinesas representaram menos de 1% da receita do Data Center.
O trimestre anterior contou uma história semelhante. No Q1 FY2027, a receita na China caiu 53% em relação ao mesmo período do ano anterior, para US$ 4,55 bilhões, enquanto os clientes dos EUA representaram cerca de 78% das vendas totais.
Por que a China secou
As restrições de exportação dos EUA sobre semicondutores avançados para a China cortaram sistematicamente o acesso da empresa ao que antes era uma importante fonte de receita. Ao mesmo tempo, concorrentes domésticos como a Huawei avançaram agressivamente para preencher a lacuna deixada pelas vendas restritas de chips americanos.
A orientação do Q3 do FY2027 da Nvidia projeta receita de US$ 108 bilhões para o trimestre, excluindo explicitamente quaisquer contribuições das vendas de computação de data center na China.
O que isso significa para o cenário dos semicondutores
A Nvidia demonstrou que a demanda por IA dos mercados dos EUA e aliados é tão enorme que consegue compensar mais do que a perda de um mercado que antes contribuía com uma parcela muito maior de receita. Crescer 106% na comparação anual enquanto seu segundo maior mercado geográfico entra em colapso é uma façanha que poucas empresas em qualquer setor conseguiriam realizar.
Quando 54% da sua receita vem de três clientes e aproximadamente 78% vem de um único país, a diversificação está ocorrendo apenas em uma direção. A Nvidia reduziu sua dependência da China, mas aumentou sua dependência de um pequeno grupo de hyperscalers dos EUA.